上市公司退市在A股早已不稀奇，但(dàn)连带着可转债一起退市却是个新(xīn)鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个(gè)交易日低于1元(yuán)，触及退市指(zhǐ)标，公司股票及其可转债(zhài)被(bèi)终止上市，搜特转债或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市(shì)而强制退(tuì)市的可转债。此外(wài)，*ST蓝盾也因触及退市指标(biāo)被(bèi)终(zhōng)止上(shàng)市，其可转债已进入退市(shì)整理期，引发(fā)投资(zī)者对(duì)可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险的担忧。

　　可(kě)转债兼具债(zhài)券和(hé)股票双(shuāng)重(zhòng)属性，自(zì)诞(dàn)生(shēng)以来颇受市场欢迎。一个广为流传的说法是，可(kě)转债“下有(yǒu)保底，上(shàng)不封顶(dǐng)”，即上(shàng)涨时有“股性”加油，下跌时有“债性(xìng)”托(tuō)底，投资(zī)者“进(jìn)可攻退(tuì)可守”，几乎稳赚不赔。在可转债(zhài)30多(duō)年发展(z防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行hǎn)中，此前一直(zhí)未(wèi)出现因正股退(tuì)市而退市(shì)的情况，也未发生过实质(zhì)性违(wéi)约(yuē)事(shì)件。

　　随(suí)着搜特转债等的退市，零违约历史或(huò)将(jiān防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行g)被打破(pò)，可转债信用风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水(shuǐ)面。虽说可(kě)转(zhuǎn)债退市后，依(yī)然可以(yǐ)执(zhí)行赎回和回售等条款(kuǎn)，但由于大(dà)多数上市公司是因经(jīng)营(yíng)不善(shàn)导致(zhì)退市(shì)，财务状况并不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵债、拿不出钱进行赎回的(de)可能(néng)性较(jiào)大。而(ér)如果启动破产(chǎn)重整，公司(sī)发行的可转(zhuǎn)债划归为普通债权(quán)，清偿(cháng)顺(shùn)序相对靠后(hòu)，刚(gāng)性兑(duì)付亦(yì)存在很(hěn)大不确定性。

　　接(jiē)连2只(zhǐ)可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可转债退(tuì)市并非(fēi)完(wán)全出(chū)乎意料(liào)，早已在相(xiāng)关规则中埋下了“伏笔”。根据交易所上(shàng)市(shì)规则，上市公司股(gǔ)票(piào)被终止上市的(de)，其发行的可(kě)转债及其(qí)他衍生品种应当终止上市。过去A股退市难、退(tuì)市少，成就了(le)可转债30多年(nián)零退市、零(líng)违约(yuē)的(de)“神话(huà)”。随着全面注册制改革的持续推(tuī)进，市场优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正在形成(chéng)，以上市股为锚的可转债也跟着出(chū)清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将防晒衣买什么颜色的好，七种颜色防紫外线排行成为可转债市(shì)场新常态。

　　市(shì)场(chǎng)在发展，生态在改变，投资者没有(yǒu)理由一成不变，是(shì)时候重塑对可转债的认知(zhī)了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债(zhài)”的路(lù)径依赖，学会优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要理性评估正(zhèng)股基本面(miàn)、成长性、估值水(shuǐ)平(píng)以及发债(zhài)公司偿债能力等，防(fáng)范债券(quàn)退市(shì)、违约风险；在取(qǔ)舍标的时，应远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低(dī)、退(tuì)市风险(xiǎn)较高的标的，而选择正(zhèng)股(gǔ)经营效益良好、估值(zhí)合理且随(suí)市场(chǎng)下跌(diē)估值出现(xiàn)压缩的(de)标的。并密切关注可转债市场风格变化，及(jí)时调整(zhěng)配(pèi)置比(bǐ)例和(hé)结构(gòu)，学会(huì)在市场波动(dòng)中“游泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前关于可转债的退市处理还有(yǒu)不少空白和盲(máng)点，监管部门应尽快打(dǎ)齐补丁，给(gěi)予市场明(míng)确预期。比如，可进(jìn)一步明确(què)可转债在退(tuì)市后是否(fǒu)仍存(cún)在(zài)交易可能、是否还拥(yōng)有转股功能(néng)等。同时，应加强(qiáng)对可转债(zhài)的风险(xiǎn)防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的公司，可考虑提高担保资产与回售条款等相关要求(qiú)，适当提(tí)升准入门槛，以更好保护投资(zī)者利益(yì)。

　　全面(miàn)注册制(zhì)下，证券市场将迎来全方位、根本性的变化(huà)。过去一些“无(wú)脑买入”“跟(gēn)风买入”的简单套路行不通了，一些规则(zé)制度上的短板不能视而不见了(le)。各市(shì)场参与主体还需顺时应势(shì)，调整(zhěng)包括可转债在内(nèi)的投资方法，完善配套制(zhì)度(dù)，提(tí)升(shēng)风险(xiǎn)意识(shí)，共促(cù)A股(gǔ)市场健(jiàn)康稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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