财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不仅(jǐn)仅是中(zhōng)国平安(ān)在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而(ér)上一(yī)次涨停分别是13年(nián)前、7年前(qián)，邮储银行(xíng)更是(shì)盘中(zhōng)刷(shuā)新历史(shǐ)最高。

　　有市场观点将大涨归(guī)因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回归”业(yè)务交流会(huì)暨国新央企股东回报ETF宣介会即(jí)将举办；另外一份则是(shì)沪市金(jīn)融业(yè)主题座谈会(huì)，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估值提升和(hé)高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议(yì)题(tí)。

　　中特估成为了(le)市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热(rè)门(mén)词，尽管披上了主题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的(de)A股市(shì)场对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国(guó)央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为首的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此前获(huò)批的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用显然(rán)被(bèi)放大。

　　事(shì)实上，不仅是两份(fèn)会议通知(zhī)的推波助澜(lán)，“小作(zuò)文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无头(tóu)无尾的所谓指导意见，要求“国企(qǐ)要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预(yù)期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往(wǎng)往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一(yī)次历史是否会(huì)重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能(néng)不再(zài)奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作(zuò)为(wèi)“国资含(hán)量”比(bǐ)较高的板块(kuài)行进，从去年底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估后有(yǒu)比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持(chí)续为投资者(zhě)带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银行(xíng)为首的大金(jīn)融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行满屏(píng)大涨，中(zhōng)国银行(xíng)、中(zhōng)信银行(xíng)、西安银行涨(zhǎng)停，农业银行、民(mín)生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过(guò)2％。有网友(yǒu)感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛(niú)市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已启动，银行指数（中信）近5个(gè)交易(yì)日涨幅(fú)达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指(zhǐ)数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其中，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度(dù)涨停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行板(bǎn)块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如(rú)，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行(xíng)ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅(fú)超过4％，从资金流动(dòng)来看，以(yǐ)规模最大的(de)华宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有预期(qī)。睿郡资产合伙(huǒ)人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏不强劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的(de)企业，现(xiàn)在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵(guì)，因此被忽略高分(fēn)红、深度价值的企业反而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上涨，是其在估值极度低水平、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本(běn)面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏整体回报率预期下行、中特估政策背景下的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨幅与(yǔ)成交(jiāo)量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经(jīng)过漫长的季(jì)节(jié)，银行股等(děng)来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中(zhōng)，有17家(jiā)涨幅超过10％，其(qí)中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西安等(děng)5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(p外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么án)价(jià)创一(yī)年新高，全天(tiān)成(chéng)交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计(jì)买(mǎi)入5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构(gòu)累计买入11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨(zhǎng)，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水平、股息(xī)率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基(jī)本面预(yù)期极度悲(bēi)观(guān)都是银行股(gǔ)上涨的逻(luó)辑所在。

　　具(jù)体而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的(de)平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和(hé)招(zhāo)商银行，其(qí)余(yú)银行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估值修复中，有市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前的估值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)板块交易热度之下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实体经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红(hóng)和高股息是银行股(gǔ)相(xiāng)对于其(qí)他主题板块更强的(de)优势，据(jù)财(cái)通证券研报，国有大行近五年分红率基本稳定(dìng)在(zài)30％左右，稳定分红符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐年(nián)提升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至(zhì)2022年的5.83％。

　　而(ér)公募(mù)持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了空(kōng)间(jiān)，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度(dù)银行股占偏(piān)股(gǔ)型基金仓(cāng)位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低(dī)，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡(hú)洁就向财联(lián)社表示，高股息(xī)策略以其确(què)定(dìng)的股息(xī)收(shōu)入和(hé)较高的安全(quán)边际(jì)可以(yǐ)为投资者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益。而基本(běn)面稳健(jiàn)、分红率高而稳(wěn)定、估值处于历(lì)史低(dī)位的(de)银行板块是高股息(xī)策略的理想增配板块(kuài)。与此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低点。随着大(dà)行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过(guò)去以及二三季度农商行小微投放旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善(shàn)。

　　鹏华基金(jīn)量化及衍生品投资部基金经理余展昌也指出，与海外银行对(duì)比，在(zài)中(zhōng)特(tè)估背景下的国内银行(xíng)仍然具(jù)有较(jiào)好的投资机(jī)会。以国有大行为例，从PB角度而(ér)言(yán)，邮(yóu)储银(yín)行的PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都在1倍PB以上。考虑到海外(wài)银行还有大量的商誉(yù)，国内(nèi)银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身就(jiù)有比(bǐ)较大(dà)的修复空间。此外，他还(hái)指(zhǐ)出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到改善，从而提高银(yín)行的利(lì)润增速，持续修(xiū)复估(gū)值(zhí)。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味着行情的结(jié)束？

　　随着证券、银行等(děng)大金融(róng)板块(kuài)的走强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简单做出市(shì)场行情结束(shù)的结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板(bǎn)块过(guò)去被当成(chéng)行情结束(shù外公总是在妈妈身上睡觉好吗，外公在妈妈身上做什么)的指标，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往(wǎng)往代表(biǎo)市(shì)场没有别的方向、市场进(jìn)入(rù)避险状态、大(dà)金融“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从当前(qián)的(de)金融股走(zǒu)强(qiáng)来看(kàn)，市场(chǎng)表现并(bìng)不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先(xiān)，当前大(dà)金融“吸血”效应并(bìng)不强，比如(rú)银行板块近期大幅放量，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交(jiāo)量(liàng)与(yǔ)甚(shèn)至部分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次(cì)，大(dà)金融板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表(biǎo)现(xiàn)较好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地以(yǐ)过去大(dà)金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易结构(gòu)容易(yì)被(bèi)表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多(duō)、今(jīn)年行情结构差(chà)异巨大(dà)，建(jiàn)议不要单一映射分(fēn)析。

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