北京时(shí)间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受关注的4月美国非农数据(jù)出炉，其中新增就(jiù)业25.3万(wàn)人，高于预期(qī)的(de)18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续(xù)环比(bǐ)下降(jiàng)的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受(shòu)关注的平均小时工资(zī)环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳(láo)工部将(jiāng)今(jīn)年2月(yuè)和3月非农数据均大幅下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的美国地区银行股(gǔ)也获得喘息(xī)的机(jī)会(huì)。截至发稿，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱(lái)恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短线(xiàn)拉(lā主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补)升35点；美国10年期国债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报(bào)3.448％。

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期(qī)货日报记(jì)者，周五晚(wǎn)间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显著偏(piān)离投(tóu)行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数(shù)据在3月份增加(jiā)14.2万人(rén)后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长(zhǎng)幅度达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者注(zhù)意到，美国4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科(kē)技和金(jīn)融主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补行业(yè)持(chí)续裁员，但(dàn)不断下降却(què)仍然高企的劳动力需(xū)远(yuǎn)远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧缩带(dài)来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农(nóng)就(jiù)业(yè)的季节性因素(sù)相对于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的(de)发展，为就业人数的(de)增长提供了(le)5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业(yè)数据保(bǎo)持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因(yīn)为(wèi)本(běn)周早(zǎo)些时(shí)候，美国3月(yuè)份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职(zhí)位空缺继续(xù)下(xià)降(jiàng)，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在(zài)确实指向了与其他劳动力市场数据(jù)相同的(de)方向：劳动力市场(chǎng)正在降温。包(bāo)括最近(jìn)几(jǐ)周的首次申请失业金人数也(yě)呈现上升趋势。”周(zhōu)之云说(shuō)。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消(xiāo)费者信贷(dài)和(hé)企(qǐ)业融资成本(běn)上升，进而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓(huǎn)经济增长。短期强劲(jìn)的非农(nóng)就业数(shù)据会让市场对于下半年货币政策放松进程有所改变(biàn)，进而对商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国(guó)会继(jì)续朝(cháo)着衰(shuāi)退(tuì)的方向前(qián)进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农数据公(gōng)布后，贵(guì)金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新增(zēng)人数超预期将引(yǐn)导贵金属(shǔ)步(bù)入调整(zhěng)。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其(qí)金融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市(shì)场(chǎng)预计5月是美联储最(zuì)后一次加息(xī)，且预(yù)计(jì)9月之(zhī)后(hòu)可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率回落，在通(tōng)胀温和回(huí)落的情况(kuàng)下，美元实际利率有了明显的下行。”广州金控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储议息会(huì)议(yì)如期加息25个基点，将(jiāng)政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元(yuán)指数和美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后(hòu)声明表示，委员(yuán)会将密切关注未来发布的信(xìn)息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威(wēi)尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示(shì)，美联储(chǔ)焦(jiāo)点(diǎn)仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要(yào)看到(dào)通胀(zhàng)明显回落。至(zhì)于是否(fǒu)要(yào)开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明(míng)显(xiǎn)恶化(huà)。从历史(shǐ)经(jīng)验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵(guì)金属分(fēn)析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱(ruò)预(yù)期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金(jīn)属振(zhèn)荡偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美(měi)债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报告(gào)，这让(ràng)美(měi)联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业市(shì)场并不配(pèi)合(hé)，美国就业市场依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大期(qī)货贵(guì)金属(shǔ)分析师展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就(jiù)业数据和时薪增速(sù)全(quán)面(miàn)超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大(dà)，这也就(jiù)意味着(zhe)美联储可能(néng)会在(zài)较长时间内(nèi)维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预期开(kāi)始(shǐ)回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和美债(zhài)收益率(lǜ)，从而(ér)打压贵金属的涨势(shì)，但中期看，美(měi)联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进(jìn)入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获(huò)得提振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发(fā)期货(huò)贵金属研(yán)究员(yuán)叶倩(qiàn)宁表(biǎo)示(shì)。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两轮(lún)美(měi)联储停止降息后的表(biǎo)现来看，尽管此后美国经济仍(réng)市场偏强运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继续走低(dī)，但美(měi)联储并未再(zài)次加(jiā)息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率持续下行(xíng)的情(qíng)况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前(qián)情况不同的(de)是，通胀率相对更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍(réng)有(yǒu)时间，美联储(chǔ)表(biǎo)示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高(gāo)利率(lǜ)环境(jìng)下美国(guó)银行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在(zài)的(de)弱点，又有(yǒu)多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存(cún)款仍在(zài)持续流(liú)出使银行(xíng)融资成本(běn)正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预(yù)期的1.9％，具(jù)体(tǐ)看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升(shēng)反映出一定的韧性。未来(lái)随(suí)着经济下行压力不断上升，市场预(yù)期(qī)下半年(nián)美国GDP将出(chū)现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和美元指数将持续承(chéng)压(yā)，避(bì)险需(xū)求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白(bái)银虚值看涨期权(quán)把握(wò)突破行情(qíng)。”叶(yè)倩宁说(shuō)。主谓双宾和主谓宾宾补的区别 例子，主谓宾双宾和主谓宾宾补

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来看(kàn)，黄金的需求实际上是明显(xiǎn)下降的。世界黄金协(xié)会(huì)公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一季度剔(tī)除场外交易(yì)的全球黄(huáng)金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但(dàn)其余投资者购(gòu)买量的减少(shǎo)抵消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用的黄(huáng)金投资需在一季度同比下降50％左右，较(jiào)去(qù)年(nián)四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨(dūn)，去年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金(jīn)条和硬币方面(miàn)的黄(huáng)金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似(shì)产品需求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更(gèng)强的白银(yín)因需求受经济下行拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金(jīn)银比(bǐ)价(jià)大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银(yín)协会预计2023年白银(yín)实物(wù)消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基(jī)点在议息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的谨慎转(zhuǎn)变为议息后(hòu)的乐观，因此黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为(wèi)乐观，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历(lì)史(shǐ)新高。

　　“目前欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险(xiǎn)仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金属价格。此外(wài)，随着经(jīng)济走弱预(yù)期升温，预计(jì)美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息(xī)周(zhōu)期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属中长期(qī)仍具有较高配置价(jià)值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希望于(yú)美联(lián)储(chǔ)最后一次加(jiā)息落地然后转降息预(yù)期(qī)，从而刺激价(jià)格(gé)继续高走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确实存在恢复上行(xíng)趋(qū)势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没(méi)有结束，官员们(men)的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派(pài)，5％的(de)利率可(kě)能(néng)会维系较长一段时间，且高利率环境(jìng)到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可知，因此在当前(qián)看多观(guān)点出奇(qí)一(yī)致，且(qiě)海外看多头(tóu)寸比较(jiào)拥挤(jǐ)的(de)情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上(shàng)。

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