金融界4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆(lù)港(gǎng)交所，尴尬(gà)的是开盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市值就(jiù)缩(suō)水超(chāo)过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有酒企成功上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时间第一只实现(xiàn)资本上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎酒、国(guó)台(tái)等均(jūn)止步(bù)于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次(cì)在港(gǎng)交所(suǒ)IPO，发售价为每(měi)股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元(yuán)，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是出(chū)于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李(lǐ)渡并(bìng)没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前，珍酒(jiǔ)李渡共计引(yǐn)入两轮投(tóu)资者，分别是(shì)有着(zhe)“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华网讯(xùn)。KKR在2021年(nián)11月(yuè)和(hé)2022年(nián)5月分(fēn)别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两(liǎng)次成本分别为(wèi)1.76美元(yuán)和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元(yuán)。相较于珍酒李渡今日收盘价8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着(zhe)私募巨头KKR目(mù)前浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港(gǎng)元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广(guǎng)告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是(shì)一家致力提(tí)供以酱香型(xíng)为主的次高端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白(bái)酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大(dà)白(bái)酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香(xiāng)型、兼香型三大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显示，按2021年收入计(jì)算，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)是(shì)中国第四(sì)大(dà)民营(yíng)白(bái)酒公(gōng)司，以及(jí)中国白酒(jiǔ)行业中提供三种香型(xíng)白酒的(de)第三(sān)大公司。2020年到2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利(lì)润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利(lì)润表现来看，珍(zhēn)酒李渡(dù)的(de)增(zēng)速在下降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李渡(dù)2020年到2022年(nián)的(de)毛利率分(fēn)别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与(yǔ)A股(gǔ)白酒(jiǔ)公司(sī)相比也处(chù)于下风(fēng)，“股王”贵州茅台2022年的毛(máo)利(lì)率超过(guò)90%，而腰部的(de)今世缘、口子窖等(děng)企业毛利(lì)率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之(zhī)一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显示(shì)，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及(jí)经销(xiāo)开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元(yuán)及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司(sī)总收入的(de)16.8%、20.0%及(jí)22.9%。同(tóng)期，广告开支分别(bié)为2.42亿、6.69亿(yì)以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费就砸了15.77亿(yì)元(yuán)。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存(cún)货正在逐步(bù)增加。报告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿(yì)元(yuán)，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招(zhāo)股书解释称大部分存货为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少(shǎo)针对其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴(wú)向(xiàng)东(dōng)曾(céng)操(cāo)盘(pán)金六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡创始人吴向东(dōng)的(de)操盘手(shǒu)法密(mì)切相关。

　　声名在(zài)外(wài)的(de)“白酒教父(fù)”——吴向东(dōng)是(shì)一名白(bái)酒行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南(nán)醴陵的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在湖南省(shěng)外贸(mào)学校毕(bì)业的吴向东，进入其姐夫傅军旗下新华联集团工作(zuò)。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主席(xí)。也是在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事业。

　　在(zài)傅军的帮(bāng)助(zhù)下，吴(wú)向东在1996年拿下(xià)五粮液旗(qí)下川酒王的代理权，仅一年就将川酒王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时(shí商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别)，白酒市场竞(jìng)争白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日子(zi)越来越难，吴向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与(yǔ)五(wǔ)粮液签订了OEM代工(gōng)协议(yì)，这是他在白酒业首(shǒu)创了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工模式，随(suí)后，金六福在这一(yī)年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进(jìn)世界(jiè)杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深谙(ān)营销的(de)吴向(xiàng)东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人。米卢穿着唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的(de)广告投放量都是全国第一(yī)。

　　在吴向东的广告轰(hōng)炸(zhà)下，金(jīn)六(liù)福迅速成(chéng)为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一(yī)天能发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴(wú)向东的操(cāo)盘下(xià)，贵州酱酒品牌珍(zhēn)酒、江西(xī)李渡，以及湖(hú)南知名白酒(jiǔ)品(pǐn)牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的金(jīn)东(dōng)集(jí)团旗下(xià)共有华(huá)致酒(jiǔ)行(xíng)、华(huá)泽酒业(yè)集团（下辖金六福、珍酒等12个酒企(qǐ)）、金东投资三(s商业用电多少钱一度 商业用电跟住宅用电有什么区别ān)个(gè)产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业等多(duō)个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一举成为湖南省株洲市首富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国糖酒商(shāng)品交易会上，阵阵寒意从会(huì)上传来(lái)。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛上，在酒水行业颇为知(zhī)名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长王(wáng)朝(cháo)成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长(zhǎng)期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利润低增长的(de)内卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可(kě)能刚刚(gāng)开始。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭(lǐng)，从场景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消(xiāo)费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并(bìng)没(méi)有太受影响，次高端库存仍未(wèi)消(xiāo)化(huà)，区域酒借(jiè)助消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的(de)恢复(fù)没(méi)有(yǒu)看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季(jì)度上市公司业(yè)绩(jì)会出(chū)现增速放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从(cóng)白(bái)酒供需(xū)-库存周期(qī)看趋(qū)势，现(xiàn)在(zài)存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和供(gōng)需(xū)的矛盾(dùn)，大产区都在扩(kuò)产能，但销量(liàng)在(zài)下(xià)降；二是名酒企业都在向下扩展产品线，和地方酒厂(chǎng)会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重(zhòng)心下移，和地方酒企(qǐ)的(de)渠道(dào)有矛(máo)盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消(xiāo)失的主要是100块(kuài)钱(qián)以(yǐ)下的(de)价位带，其原因在于(yú)城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市(shì)后，消费习惯变(biàn)了，导(dǎo)致(zhì)未来升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨(dūn)上涨(zhǎng)到10万吨，次高端（售价(jià)在(zài)300-800元）的量(liàng)至(zhì)少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一组各(gè)价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其(qí)中(zhōng)：2000元以(yǐ)上相关产品下降(jiàng)19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高(gāo)端相关产(chǎn)品节前(qián)下降41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价(jià)格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高(gāo)端节(jié)前下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节前增长7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白(bái)酒(jiǔ)第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走向(xiàng)何方让我们(men)拭目以待。

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