“在年初的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年市场的主线判断不(bù)是很清晰，因此组合整体上除了(le)向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有(yǒu)一定偏离外，其(qí)他方面(miàn)没有明显的偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策(cè)方(fāng)向的明朗，基(jī)金(jīn)经理对今年(nián)全年股票市场(chǎng)的主要(yào)方向逐渐有了较明确的(de)判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加了(le)低估值价值风格基金(jīn)和股(gǔ)票，以及(jí)与数(shù)字经济相(xiāng)关(guān)的(de)基(jī)金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关板块(kuài)的估值(zhí)水平(píng)变化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今(jīn)年一季(jì)度的主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策(cè)略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基(jī)金进行了分散和优化，在一(yī)季度股(gǔ)票市场整(zhěng)体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行(xíng)业之(zhī)间分化巨(jù)大(dà)的市(shì)场中，基(jī)于对长期基(jī)本面、行(xíng)业景气度、估值、性价比(bǐ)等的判断，对行(xíng)业风(fēng)格的持仓结(jié)构进行(xíng)了(le)小幅调(diào)整，减持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增持部(bù)分短期表现较(jiào)差的行(xíng)业基金。

　　年(nián)内(nèi)表(biǎo)现领先(xiān)的平(píng)安养老2045一季报中表(biǎo)示，报告期内(nèi)，基金整体保持中枢(shū)附(fù)近的(de)权益仓位，但内(nèi)部(bù)结(jié)构有(yǒu)所调整。债券方(fāng)面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的(de)弹性，其(qí)他以现金管理为(wèi)主；权益方(fāng)面，基于不同(tóng)板块的基本(běn)面(miàn)和(hé)估值(zhí)性价比(bǐ)，略加仓港股(gǔ)基金(jīn)，减仓美(měi)股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓(cāng)兑现部分收益。整体而言(yán)，通(tōng)过动态再平衡，保持组合处于稳健均衡状态，重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方达汇诚养老1季(jì)度适度降低了深度价值(zhí)和(hé)价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏小盘风格(gé)的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的(de)配置比例。在(zài)行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三低”类(lèi)资产（景气周期低位、低估值、低拥(yōng)挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科(kē)技成长策略基金的配(pèi)置(zhì)比例。不过仍然(rán)选(xuǎn)择那些能够长期拿得住(zhù)的基金，很少去(qù)追逐那(nà)些短期大幅度上涨(zhǎng)的、最(zuì)亮眼的科技基金。在不同地域的投(tóu)资(zī)方面(miàn)，在市场大幅(fú)反弹后，小幅降低(dī)了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至(zhì)一季(jì)度末，基金的(de)权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为71％，相对(duì)年度(dù)目(mù)标配置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶段性涨幅过快的行(xíng)业做了减(jiǎn)仓，增加了部分业绩(jì)和(hé)估(gū)值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有一季度操作上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策支(zhī)持方向作(zuò)为调整配置主要方向，组合主要提高了中小盘暴露、加大对于业绩预期增速较高板块的配置，并通过优选选股alpha较高、稳定性较(jiào)好的标的(de)实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值(zhí)的(de)金融周期板块(kuài)、受(shòu)益(yì)于(yú)社会(huì)经济活动趋于正(zhèng)常的消(xiāo)费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底(dǐ)及国产替代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和未来发(fā)展(zhǎn)方(fāng)向的机会

　　目前A股市(shì)场行至3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机会(huì)？如何寻找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们也在一季报中提到(dào)了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市(shì)，随着(zhe)经(jīng)济数据(jù)真空期(qī)的度过，国内大类资(zī)产复苏预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期(qī)维持对(duì)权益资产的乐(lè)观，国内(nèi)宏观经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场(chǎng)估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注(zhù)以(yǐ)下条潜在盈利主(zhǔ)线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值修复。从确定(dìng)性(xìng)和(hé)未来发展方(fāng)向(xiàng)角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信(xìn)息安(ān)全(quán)、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块内重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一(yī)带(dài)一路带动下的部分细分领(lǐng)域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根(gēn)锦程积极(jí)成长养老目标(biāo)五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴(wú)春杰表示，对(duì)于国内权益(yì)来讲，当前(qián)历史估值分位、相对(duì)债(zhài)券资产(chǎn)的估值处均(jūn)在具备(bèi)吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安(ān)全边(biān)际(jì)。年内经济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的，节(jié)奏与幅度(dù)上虽有分歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维持此前判断(duàn)，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳内(nèi)需政(zhèng)策加码(mǎ)的领域(yù)，包括地产链、政府支出或补贴可能增加的(de)基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交易情绪的过热(rè)持(chí)谨慎的态度，后(hòu)续会(huì)持(chí)续关注(zhù)新(xīn)技(jì)术对经济各个领域的(de)影响；对消费服务(wù)业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓(nóng)，二(èr)季度(dù)市(shì)场(chǎng)对其关注(zhù)度有望随着节日出行、消费数(shù)据(jù)改善而增加。

　　景(jǐng)顺长城养老目(mù)标(biāo)2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹表示(shì)，权益市场(chǎng)来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早期，2月以(yǐ)来市(shì)场的下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面(miàn)均能有所(suǒ)作(zuò)为，基本面(miàn)的总体改善能激活市场的生态(tài)，市场会不断寻找基本(běn)面改善的诸(zhū)多(duō)细(xì)分方向。结构(gòu)方面，市场一季度已找出“中特(tè)+”、数(shù)字经济(jì)两条主线(xiàn)。4月份开始，估计市(shì)场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预期(qī)、全年指引(yǐn)较好的细分方向。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺周期方向也(yě)会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关(guān)注以下(xià)三个方向：一是顺周(zhōu)期(qī)低估值板块具备(bèi)长期投资价值(zhí)，此外，关注(zhù)央国企改(gǎi)革能否带来相关行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估值提(tí)升的空间(jiān)。

　　二是消费医药板块的场景复苏逻辑较为确定，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估(gū)值性价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产替(tì)代的关键环(huán)节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来(lái)看，半导体(tǐ)行(xíng)业可能(néng)在(zài)下半年周期见底，计算机行业的景(jǐng)气度相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可(kě)能打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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