国内“五一”假期(qī)来了，但(dàn)海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视(shì)。在美(měi)国多项重要经济数(shù)据出炉后(hòu)，美联储也将召开5月(yuè)议息(xī)会议(yì)，市场(chǎng)普遍预(yù)期将继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节后市场走(zǒu)势将如(rú)何演绎？

　　美国(guó)第一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)腰斩，且多次触发(fā)停牌，原(yuán)因(yīn)是达成救助协(xié)议以维持该(gāi)银行运营(yíng)的希(xī)望在变得渺茫。该股今年(nián)已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人士称，该(gāi)银(yín)行很有可(kě)能会(huì)被(bèi)美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道，自美国第一共和银(yín)行公布(bù)其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该(gāi)银(yín)行股价在接(jiē)下来(lái)的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国(guó)联邦储蓄保险公(gōng)司(sī)、财政部和美联储的官(guān)员正(zhèng)在与其他银行进行协调(diào)会议，为第(dì)一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范围(wéi)加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银行(xíng)的倒闭案，美(měi)联(lián)储难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联储认(rèn)为，银行业审(shěn)查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中称，审查(chá)员未能充分认识到，随着硅(guī)谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变(biàn)得(dé)有(yǒu)多么不堪一击。他们的(de)确发(fā)现(xiàn)了风险，却没有采(cǎi)取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)有(yǒu)四大成因，其中三点都(dōu)和美(měi)联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的(de)错(cuò)误部(bù)分源(yuán)于，特朗普执(zhí)政时的(de)金融(róng)业改革(gé)普遍放松了(le)对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文(wén)化转变似乎导致(zhì)联(lián)储的(de)监管变得更宽(kuān)松。这些变化(huà)体(tǐ)现在降低(dī)标准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了有效的监管。

　　美(měi)联(lián)储认为，其银行业审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了硅谷银(yín)行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但(dàn)美(měi)联储自身的流(liú)程“过于(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行动以前(qián)累(lèi)积过多的证(zhèng)据。

　　美联(lián)储的数(shù)据(jù)显示(shì)，截至(zhì)倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的公开审查报告(gào)或警(jǐng)告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行的三(sān)倍。报告称，随(suí)着(zhe)硅谷银行(xíng)壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视(shì)了范围更广的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用的(de)流动性指标却显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳(wěn)定，其利率相关风险(xiǎn)还被评为(wèi)令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查(chá)，适用于资产超过千亿(yì)美(měi)元银(yín)行的一(yī)系列规(guī)定(dìng)，包(bāo)括压力(lì)测试和流动性要求，将(jiāng)重(zhòng)新评(píng)估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅谷银行(xíng)倒(dào)闭表明，需(xū)要对(duì)范围更(gèng)广泛(fàn)的(de)银(yín)行强化适(shì)用(yòng)的(de)标准，联储应考虑，让更大范围的银行适用标准和(hé)的(de)流动性(xìng)规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元(yuán)联邦(bāng)保险上(shàng)限的银(yín)行存款，监管方的(de)处理方(fāng)。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要求更广泛的银行考虑到可出(chū)售证券(quàn)的未实现损益，以(yǐ)便让银行(xíng)的资(zī)本(běn)要求更好(hǎo)地匹(pǐ)配(pèi)其财(cái)务状况和风(fēng)险。他暗示，对资本规划和风险管理(lǐ)不足(zú)的公司(sī)，美联储可能增(zēng)加资本(běn)或流动性的要求，或者限制股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统(tǒng)拜登批准内华达州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当地时(shí)间4月(yuè)28日的声明，美国(guó)总统拜登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风(fēng)暴影(yǐng)响(xiǎng)的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助(zhù)资(zī)金可在成本分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方(fāng)政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应急和(hé)修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜达成原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视新闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧盟委员会执行副主(zhǔ)席(xí)东布(bù)罗(luó)夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克(kè)就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相(xiāng)关事(shì)宜达成原(yuán)则(zé)性协(xié)议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解(jiě)决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施(shī)包(bāo)括推(tuī)动(dòng)波(bō)兰、斯洛伐(fá)克、保加利亚等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜(cài)籽(zǐ)、葵花(huā)籽等(děng)4种农(nóng)产品实施保障(zhàng)措施。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进(jìn)包括(kuò)葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟通道(dào)出(chū)口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新(xīn)公布的数据显示，美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一(yī)。此(cǐ)次公布的数据再度印证了美国通(tōng)胀的(de)居高不(bù)下，这加大(dà)了美联储(chǔ)5月再(zài)次加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期(qī)利率期阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季度(dù)美国宏观经济数据(jù)显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日(rì)公(gōng)布的(de)一季度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德(dé)期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上述数据显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特征(zhēng)。不(bù)过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度0.9％的增速出现(xiàn)明显(xiǎn)回(huí)暖，显示(shì)出(chū)美国经济虽有(yǒu)放缓，但韧性(xìng)尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据(jù)超预期放缓，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目前欧(ōu)美银行信用危机的(de)尾部(bù)效(xiào)应持续存在，金融不稳(wěn)定叠加经济(jì)景气下滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储(chǔ)货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半(bàn)年美联(lián)储降息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金(jīn)属(shǔ)分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在(zài)内的一季度PCE通(tōng)胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上(shàng)周五晚间(jiān)公布(bù)的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份(fèn)加息基(jī)本不存在悬念，此次GDP数(shù)据更多影响的是(shì)年中美(měi)联(lián)储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还(hái)需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当(dāng)前美(měi)联储货币政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随着此前银行业危机的爆发(fā)以及一季度经济的(de)回落(luò)，美国当前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压(yā)力已(yǐ)经(jīng)持续增加，但是一季度核心(xīn)PCE同(tóng)样大(dà)幅超过预(yù)期，显(xiǎn)示出(chū)核心通胀(zhàng)黏(nián)性(xìng)超预(yù)期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政策(cè)选择时(shí)不得(dé)不更(gèng)加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在(zài)记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态(tài)或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调整变化情况，特别是(shì)能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需(xū)要重点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经济与(yǔ)通胀前景、后续(xù)货币政(zhèng)策以及银行业危机引发的信(xìn)贷(dài)收缩等方面的观点论述。特别是如(rú)果出现“停止加(jiā)息”等明显(xiǎn)鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关注三个方面：一是(shì)考(kǎo)虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽(wán)固(gù)性(xìng)，美联储是否会透露其愿意(yì)容(róng)忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前金融以及经济(jì)风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预(yù)期，比如是否透露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认(rèn)为，如果美联储(chǔ)依然偏(piān)鹰派，则预(yù)期风险资产将继续回调(diào)，美债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指数预计显著下行，贵金属将领(lǐng)涨资(zī)产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于当前市(shì)场对5月(yuè)加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息结果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大波动，但是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依旧不足。因(yīn)此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声明以及鲍(bào)威(wēi)尔在(zài)记者会(huì)上对未(wèi)来政策路径(jìng)的展(zhǎn)望。“尤(yóu)其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾向，则市场或将面(miàn)临(lín)较(jiào)大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险(xiǎn)资产有意外(wài)下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持(chí)稳，贵(guì)金属行情则(zé)表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件溢出(chū)影响逐渐(jiàn)减弱(ruò)，市场对(duì)于美联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策迅速(sù)转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当(dāng)下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素(sù)方面，美联储加(jiā)息临(lín)近尾声，对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格的压制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余(yú)波反复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为(wèi)宏观(guān)的角度来看，全球“去(qù阴肖指的是哪几个生肖，阴肖指的是哪几个生肖呢)美元化”方兴未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述(shù)种种(zhǒng)因(yīn)素均对(duì)贵金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因(yīn)素主(zhǔ)要(yào)是，市(shì)场和(hé)美联储对于后续货币政策之间的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就业人数还是(shì)失业(yè)率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济衰退以及(jí)美(měi)联储货币政策(cè)转向的阈值(zhí)区间(jiān)，这极有(yǒu)可(kě)能造成通胀回归波折反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前(qián)景预(yù)期摇摆。”他说(shuō)。

　　他预计，在5月美联储议息会议(yì)落地后的(de)一(yī)段时间内，市场仍(réng)然(rán)会延续上述的修正走势(shì)，美联(lián)储还需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落(luò)地(dì)后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步(bù)看一(yī)步”的(de)决策思路。而市场对于年内(nèi)降息的(de)乐(lè)观预期的修(xiū)正空(kōng)间(jiān)犹存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目(mù)前贵金属市场的逻辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济(jì)是(shì)否会陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算体系(xì)下美(měi)元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定(dìng)的是美债实际利率(lǜ)的变化，但是最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩，央行购金以及美元结算体系的变化(huà)使(shǐ)得贵金(jīn)属(shǔ)获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整体(tǐ)来看，他认为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没(méi)结束，且近期的表现也是易(yì)涨难跌。从资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经(jīng)表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示(shì)，一方面，美国经济(jì)下行以及欧美银行业风险带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成有力(lì)的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场(chǎng)整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准(zhǔn)假设下，贵金(jīn)属交易主线将(jiāng)回归(guī)通胀逻(luó)辑(jí)。他认为，当(dāng)前市(shì)场(chǎng)对于美(měi)联储降息的(de)预(yù)期仍大(dà)幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预(yù)计在(zài)高通胀(zhàng)压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金(jīn)银价(jià)格的进一步回(huí)调。

　　市场人士提(tí)示，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警(jǐng)惕海外市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮(liàng)表示(shì)，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或将偏鸽(gē)，因此推荐节后逐渐(jiàn)增加(jiā)风险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联(lián)储(chǔ)议(yì)息会议等重要事件，加之银行业危机及债务(wù)上限问题悬而未决，投资者要防(fáng)止过(guò)分押注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后(hòu)可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓杰(jié)也表示，由(yóu)于国内“五一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外美联(lián)储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留(liú)头寸过(guò)节，则要保持头寸有足(zú)够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防(fáng)“黑(hēi)天鹅(é)”事件(jiàn)带(dài)来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金属或(huò)将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会议给(gěi)出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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