5月(yuè)以来，港股(gǔ)市场仍在持续下(xià)跌，最近一个(gè)交易(yì)日即5月25日主要指数更(gèng)是创出年(nián)内收市(shì)新低。不过(guò)，虽然(rán)多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资金(jīn)越跌越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新(xīn)高。如广发基金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份(fèn)额分别激(jī)增16倍、13倍，华夏恒(héng)生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增长(zhǎng)，最新(xīn)份额(é)更是逼近700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸(àn)市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内(nèi)市场，而流动性与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月(yuè)市场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港(gǎng)股市场估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具(jù)备一(yī)定的投资性价(jià)比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互(hù)联网科(kē)技、创新药等细分领域的投资机会。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截至(zhì)5月26日，港股(gǔ)ETF产品年内(nèi)份额合(hé)文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释计达2284.37亿份，相(xiāng)较于(yú)年初(chū)增幅超37％，年内资金合(hé)计净流入达244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产(chǎn)品(pǐn)份额增幅明(míng)显(xiǎn)，且再创历史新(xīn)高。其中，广发(fā)恒生科(kē)技ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内(nèi)份额增幅分(fēn)别高(gāo)达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅不(bù)仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位列前二。而易方达、富国基金等旗下5只(zhǐ)港股(gǔ)ETF产品份(fèn)额(é)也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生互联(lián)网ETF份额(é)也持(chí)续增长，年内份额(é)增幅超31％，最新份额已站上699.71亿份的高(gāo)位，再创历(lì)史新(xīn)高，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最(zuì)大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至5月(yuè)26日，仍有(yǒu)超九成(chéng)港股ETF产品年内收益为(wèi)负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实(shí)上(shàng)，今年以(yǐ)来港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽(suī)有小幅回调(diào)，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月(yuè)25日，港股(gǔ)再度缩(suō)量下跌，恒生指数、恒(héng)生科(kē)技指(zhǐ)数(shù)在(zài)同日创(chuàng)下年内收市新低；而整体看，5月港股市场跌多涨(zhǎng)少，波(bō)动中枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技(jì)ETF基金经理刘杰(jié)分析系受多个因素(sù)影(yǐng)响。一方面，国内经济(jì)复苏斜率放缓(huǎn)，市场处(chù)于(yú)弱(ruò)预(yù)期和弱(ruò)复(fù)苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核心(xīn)通胀仍存韧性，美国债务(wù)上限到期(qī)带来(lái)的(de)债务(wù)违约风险(xiǎn)也对市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及(jí)新经济领域(yù)上市公(gōng)司，5月份日本正(zhèng)式(shì)出台了制造设(shè)备管制(zhì)措施，加大(dà)了市场对于国内科(kē)技领域的担(dān)忧，同期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响了5月份港股市场的表(biǎo)现。

　　诺(nuò)德(dé)基金基金经理张昳(dié)泓认为，港(gǎng)股近期波动较大主要有基(jī)本(běn)面(miàn)以(yǐ)及(jí)资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看(kàn)，去年(nián)防疫(yì)政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对于(yú)国内疫后复苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复(fù)苏情况(kuàng)，我们确实看到由于线(xiàn)下场景的(de)修(xiū)复，消费需求出现了比较(jiào)好的恢复。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经济整体相较一季度(dù)环比有(yǒu)所减弱，这也使得市场对于国内经济复苏预期开始修正，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修。”

　　其次，从资金流动性的角度(dù)来看(kàn)，张昳泓表示(shì)，海外对于暂停加息的节奏出现反(fǎn)复，人(rén)民(mín)币(bì)汇(huì)率(lǜ)也在(zài)持续走弱，近期跌破7的关口。港股作为离岸市(shì)场(chǎng)，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而流动性与海(hǎi)外流动(dòng)性(xìng)相关(guān)度(dù)较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性双(shuāng)重压力下，5月(yuè)市场走(zǒu)势较弱。

　　中融基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经济相(xiāng)对强弱关系的直接反馈(kuì)，“放开国(guó)门之(zhī)后我们预期中(zhōng)国经济向上，美(měi)国经济进入(rù)衰退，所以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实(shí)际结果中(zhōng)美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率还是会发生(shēng)的，在这个过程(chéng)中的波折就对应着(zhe)人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看(kàn)好(hǎo)AI、创(chuàng)新药等细分领域投资(zī)机会

　　尽管(guǎn)年内(nèi)持续下跌，但多位(wèi)业内人(rén)士认为，当(dāng)前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处(chù)于历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定的(de)投资性(xìng)价比，并(bìng)看(kàn)好人(rén)工智能、互联网科技、创新药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基(jī)金(jīn)刘(liú)杰表示，受欧美银行业危(wēi)机影响(xiǎng)和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不(bù)如(rú)A股(gǔ)。但随(suí)着国(guó)内(nèi)外流(liú)动(dòng)性压力持续缓解，未来港股资金面(miàn)或(huò)有(yǒu)机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平，港股吸引力或许逐步凸显。“某(mǒu)些波动较(jiào)大且(qiě)回(huí)调较(jiào)多的(de)细分板块或许是值得关注的(de)方向，例(lì)如恒生科技以及港股创(chuàng)新药等，若未(wèi)来市场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港股(gǔ)创新药(yào)以及消费复苏或者更能调动市场的关(guān)注度。”

　　投资建议(yì)上，广发(fā)基金刘杰(jié)认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平(píng)衡风险和(hé)机(jī)会。同时，选择(zé)更有价(jià)值的(de)细分赛道(dào)，或许更(gèng)符合未(wèi)来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现，未(wèi)来人工智(zhì)能应用(yòng)或(huò)利好科技相关细(xì)分领域。其(qí)次，港股创新(xīn)药是国(guó)内(nèi)医药领域长期具备(bèi)相对优势的(de)细分赛道，对比美国创新药(yào)占比医药(yào)市场(chǎng)80％的占比，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需要更(gèng)多(duō)更(gèng)先进的疗法和创新药，长期投(tóu)资价值值(zhí)得关(guān)注。此外，港股消费行(xíng)业也有望上行(xíng)。因为目前(qián)我国(guó)经济总量数(shù)据回(huí)暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确(què)定性增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复(fù)。

　　中融基金表(biǎo)示(shì)，港(gǎng)股市场是(shì)以机构和(hé)外资为(wèi)主导的市场，因此海外经济(jì)数据对港股资金面会产(chǎn)生较大影响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下，短期港(gǎng)股或是震(zhèn)荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关(guān)注(zhù)高(gāo)稳定性且具备估值性价比的标(biāo)的。

　　“当中国经(jīng)济恢复比(bǐ)预期更强或者美国经济下(xià)滑比(bǐ)预期更快这二(èr)者中任一情景发生甚至同时发生时，我们可能就会看到人(rén)民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港(gǎng)股整体表现也会走强。”中融基金进(jìn)一步指出，可以先重点关注运营商等(děng)高股(gǔ)息资产，而随着市场预期(qī)更进一步强化，可以更(gèng)多关(guān)注互联(lián)网、创新药等高弹性板块。因为消费品的业绩差异很大(dà)，建议更多关注(zhù)个股的性价(jià)比与成长(zhǎng)的确定性(xìng)。

　　诺德(dé)基(jī)金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当(dāng)下(xià)港股市(shì)场具备一定的投资(zī)性价比(bǐ)，当(dāng)前估(gū)值水平(píng)仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来(lái)说，他们认为(wèi)国内经(jīng)济的复苏节奏可能大概率是一波三(sān)折趋(qū)势向上的弱(ruò)复苏(sū)态势(shì)，当下港股市场(chǎng)已经price in经济复苏较弱的相对悲观文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释的预期，往(wǎng)后(hòu)看随(suí)着经济(jì)的缓(huǎn)慢复苏，预计盈利预期也会逐步上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上较难判断，但往未(wèi)来看是大概率事(shì)件，预计(jì)人民币汇率的压力也会逐步缓解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经(jīng)济复(fù)苏的消费、互联网、医药等板(bǎn)块(kuài)仍(réng)然值得重点(diǎn)关(guān)注。”张昳泓(hóng)表示，港股市(shì)场由(yóu)于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整体波动性较大，建议投资人(rén)可以逢低(dī)布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取基金定投的(de)方(fāng)式投资于港股市场。

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