周(zhōu)一(yī)的股(gǔ)市(shì)震荡(dàng)翻(fān)红，上周(zhōu)股(gǔ)市(shì)下跌期间净(jìng)买入的“抄(chāo)底(dǐ)资(zī)金”笑了(le)。

　　上(shàng)周(zhōu)五，资金(jīn)借道(dào)股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而(ér)上周(zhōu)5个(gè)交易(yì)日市场总体下(xià)跌期(qī)间(jiān)，资金更是(shì)净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理性操作模(mó)式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资金流(liú)向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等(děng)受(shòu)到资金净流入，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好，而高(gāo)位回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸(xī)引资金追(zhuī)逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力ETF等(děng)短期(qī)净流出(chū)，资金(jīn)出现短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于(yú)多数标的估(gū)值仍(réng)在(zài)低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置价值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿(yì)元

　　科创50、上(shàng)证50净流(liú)入资金(jīn)居前(qián)

　　上周五股市大跌，当日股(gǔ)票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测算，当日(rì)净(jìng)流入(rù)资金39.5亿元；拉长时间到上周5个(gè)交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿(yì)元，展现了资金逆(nì)市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至(zhì)上周五，科(kē)创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿元。宽(kuān)基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富(fù)国(guó)上证指数(shù)ETF等产(chǎn)品，净流入资金也(yě)位居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深(shēn)300全部收红，上证50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周(zhōu)大跌期间的(de)“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的(de)回报。

　　行(xíng)业或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行(xíng)的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入(rù)资金前列，而在近日遭遇(yù)高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也受到资金的逆市买入，不(bù)过目前游(yóu)戏ETF今年还有近(jìn)80％涨幅，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在(zài)游戏板(bǎn)块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净(jìng)买入。

　　谈及资金的(de)上述流向(xiàng)情况，一(yī)位公募(mù)股票权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预计(jì)复(fù)苏仍是中(zhōng)国经济中长期(qī)的趋势，但耐用品复苏的空(kōng)间受限、出口下行(xíng)及地产销(xiāo)售恢复疲(pí)软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在短期市场炒作热度回落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金可能更青睐用大盘宽基(jī)指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪(zōng)市(shì)场(chǎng)，以获(huò)取整个市(shì)场的(de)平(píng)均回报(bào)。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一(yī)家公募机构分析，由于近(jìn)日以游戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整，主因是前期炒作有逐(zhú)步退(tuì)潮趋势，中(zhōng)期在市场(chǎng)炒作热(rè)度(dù)有(yǒu)所回落。但从长(zhǎng)期看，资金还会(huì)长期关注数字(zì)化对生产力的(de)提(tí)升，因此，包括计算机、互联(lián)网和传媒(méi)等调整下(xià)来的行业，可能(néng)会继(jì)续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特(tè)估(gū)”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基金(jīn一个立一个羽念什么字)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股(gǔ)高位调整，上(shàng)周沪指(zhǐ)下跌。前期部(bù)分板块短期上冲较快，导致博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重板(bǎn)块(kuài)内部(bù)出现分化，获(huò)利兑现需(xū)求(qiú)叠(dié)加经济(jì)数据(jù)不及(jí)预期，权重板(bǎn)块回(huí)调(diào)带动(dòng)大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加银基金认为，从(cóng)长远看，“中特估”或有(yǒu)望引领低(dī)估(gū)值(zhí)央企(qǐ)的价值重估，有基(jī)本(běn)面支撑的低估值央(yāng)企(qǐ)或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权益投资一部基(jī)金经(jīng)理吴(wú)鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统行业(yè)国央企(qǐ)的严(yán)重低(dī)配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在(zài)这种大幅低(dī)估和低配(pèi)背景下，部分企业因为自身经(jīng)营改善、高股(gǔ)息水(shuǐ)平等特征，使(shǐ)得(dé)其(qí)估值(zhí)修复成(chéng)为(wèi)了(le)可(kě)能。虽(suī)然经过(guò)前期反(fǎn)弹(dàn)，大金融(róng)整(zhěng)体估值仍(réng)旧处于(yú)低(dī)位(wèi)，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波(bō)动可能；从中期看，整(zhěng)体大金融当前估(gū)值仍旧(jiù)处于中(zhōng)低水平(píng)，部分个股尤其是基(jī)本(běn)面(miàn)明显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估(gū)值修复的(de)空间。

　　基建、非银、电(diàn)力(lì)ETF净流出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上周下跌的(de)A股市(shì)场中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部(bù)分短期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块，以(yǐ)及(jí)部分海外指数遭遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖(mài)出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基(jī)金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流(liú)出资金也超过2个亿(yì)。

　　宽基(jī)指数中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现(xiàn)短暂(zàn)净流出(chū)现象，华夏(xià)、南方、富(fù)国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也(yě)在单(dān)日出现净流(liú)出，而今年涨(zhǎng)幅接近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市(shì)调(diào)整中(zhōng)迎来“获(huò)利了结”资金(jīn)，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构(gòu)评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一(yī)带(dài)一(yī)路”板块前期涨幅较大(dà)，有(yǒ一个立一个羽念什么字u)调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖(mài)出(chū)。不过，从长期看，经(jīng)济复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机(jī)会(huì)值(zhí)得关注。

　　民生加银(yín)基金评价净(jìng)流出的证(zhèng)券保险板(bǎn)块称(chēng)，一季报(bào)陆续披露，非(fēi)银金(jīn)融业(yè)绩超预期，证券板(bǎn)块市(shì)场交投活跃度(dù)较一(yī)季度显著改善，差异化最低(dī)结算备付金缴纳比例机制引入，证券公司保证金比例下(xià)调，经济温和复(fù)苏下行业景(jǐng)气度有望持续(xù)修复。保险板(bǎn)块一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企(qǐ)凭借储蓄险的(de)产品力实(shí)现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势(shì)较明显(xiǎn)，资(zī)产(chǎn)端或(huò)有望维持较(jiào)高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将(jiāng)促进(jìn)电力消费需求(qiú)增长。受上年(nián)同期(qī)低基数等因素影响，预计(jì)今年(nián)二季(jì)度(dù)电力消费增速将有望(wàng)回升。在(zài)电力市场(chǎng)化改革的(de)持(chí)续推进下(xià)，电价趋(qū)势有望稳(wěn)中小(xiǎo)幅上涨，电力现货市(shì)场和辅助服务(wù)市场机制有望(wàng)持续推(tuī)广(guǎng)，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有(yǒu)望出台。

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