在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权益(yì)类定(dìng)开(kāi)基(jī)金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产(chǎn)品(pǐn)超3成跌(diē)破(pò)面值(zhí)，破净率(lǜ)达(dá)33％，亏损最大产品成立满(mǎn)两(liǎng)年(nián)亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多(duō)位行(xíng)业内人士表(biǎo)示，主动权益定开基金的(de)整体破(pò)净率(lǜ)与基(jī)金成立时间(jiān)、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张(zhāng)冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和(hé)发行(xíng)。

　　近三月60只(zhǐ)定开权益基(jī)金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金(jīn)公司发布公告称，根(gēn)据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同的有关规定，公司(sī)旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近一(yī)个(gè)开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最后一个开放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合(hé)同终(zhōng)止(zhǐ)的情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并按照《基(jī)金合同》约定履行(xíng)基金(jīn)财(cái)产清算程序(xù)，无须召开基金份额(é)持有人大会。

　　根据(jù)公告，该只(zhǐ)基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完(wán)成每个(gè)开(kāi)放期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日的申(shēn)购、赎回或转换(huàn)业(yè)务申请确认时，基金的基(jī)金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金资产净值低于五千万元，基金(jīn)管理人在履(lǚ)行相关监(jiān)管报(bào)告和信息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该(gāi)只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金(jīn)管理规(guī)模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值(zhí)为0.957元，为“固收+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动权(quán)益类定期开放(fàng)基(jī)金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎来开(kāi)放日，目前破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复(fù)权净值）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最高(gāo)的(de)产品(pǐn)成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破净率呈现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势(shì)。

　　上海证(zhèng)券(quàn)基金评价(jià)研究中心高级分析(xī)师孙桂平对此表示，一般而言，随着(zhe)基金开放(fàng)日临近，为了(le)应对基(jī)金集(jí)中(zhōng)申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可能倾向(xiàng)于保守，权益仓位可能会(huì)有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场表现不好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整体上破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机(jī)构负责人也(yě)分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破(pò)净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基金的数量较6、7月份(fèn)并(bìng)没(méi)有(yǒu)明显上涨，破(pò)净率仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议(yì)前(qián)瞻性布(bù)局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张

　　据(jù)记者(zhě)观察，从近三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基(jī)金(jīn)来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分基(jī)金破净的重要原因。

　　针对上述(shù)现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金(jīn)发行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基金(jīn)发行相对容易，而(ér)且规模也容易做大，基(jī)金公(gōng)司有动力去做(zuò)；但(dàn)从投资者而言，高点入市就容易出现一段时间(jiān)内(nèi)基金业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出现(xiàn)大(dà)幅(fú)下跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在(zài)市场高点时要保持冷(lěng)静，相(xiāng)对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲(chōng)动，从(cóng)客户(hù)利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发(fā)行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立(lì)基金公司良好口碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述(shù)基金销售(shòu)机构负责人(rén)也表示，在市场(chǎng)高位(wèi)、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随(suí)着较(jiào)高(gāo)的风(fēng)险。一(yī)方面，近两(liǎng)年权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略、不同(tóng)投资范围的基金收益率(lǜ)差距较大。另一方面，市场情绪火(huǒ)热时容(róng)易出现爆(bào)款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理(lǐ)带来(lái)的灵活性限制很可(kě)能(néng)会影响产品未来的超(chāo)额收益。同时(shí)，优质(zhì)资产的(de)资金容量(l佛系心态是什么意思iàng)通常(cháng)有限，且(qiě)短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的(de)管(guǎn)理规(guī)模要求基金经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更(gèng)多投(tóu)资机会，调(diào)整(zhěng)投资分布，也可能会增加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责(zé)人也建议基(jī)金公司前(qián)瞻性布局产品(pǐn)，并将规模(mó)控制(zhì)在基金(jīn)经理(lǐ)能力(lì)范围内，高点成立的产品(pǐn)，如(rú)果通过均衡(héng)和多元化的布局，避免单押一个(gè)赛道，并通过抓取阶段(duàn)性投资机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的超额收益。

　　事实上，随着(zhe)定(dìng)期开放(fàng)式权益(yì)类基金表现不及预期，近一年新成立的(de)定开权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该(gāi)类基金的发(fā)行陷(xiàn)入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不及预期(qī)时，投资者的心态会受(shòu)到一定(dìng)程度的影响，甚至可能打击投资者的(de)投资信心。如果破(pò)净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续佛系心态是什么意思新(xīn)发基(jī)金(jīn)的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场(chǎng)波动影响(xiǎng)，跌破(pò)净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙(sūn)桂平称。

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