本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃一(yī)枪，以连跌(diē)6天的逼空形态(tài)洗盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是(shì)受(shòu)中(zhōng)概股拖累，后市下跌(diē)空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下(xià)跌(diē)拖累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过3个月行(xíng)程，期间沪(hù)指(zhǐ)仅上(shàng)涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长(zhǎng)不(bù)了(le)”之叹。其实，4月下旬行情看似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘较4月18日峰值仅缩(suō)水约3％，上(shàng)行通道仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌(diē)？或是外(wài)围股市下跌(diē)的风险输入。作为同股同(tóng)权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更(gèng)胜(shèng)一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数和恒生指数过去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯(sī)达克中(zhōng)国金龙指数周二盘(pán)中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是美联(lián)储加息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升(shēng)，国际资金从新兴市(shì)场(chǎng)撤离(lí)。瑞士瑞联银行日前将(jiāng)中(zhōng)国股票评(píng)级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从(cóng)宏观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔除(chú)食品(pǐn)和能源(yuán)的核心PCE物价指数(shù)首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去(qù)年四(sì)季度(dù)为(wèi)4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞(zhì)胀隐忧未(wèi)减，加息(xī)势在(zài)必行(xíng)。英为财(cái)情的美联储(chǔ)利(lì)率观测器最(zuì)新数据显示，5月4日加息(xī)25个(gè)基(jī)点至5％~5.25％的(de)概率(lǜ)是85.3％。

　　当滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策是(太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗shì)：以1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连(lián)续第(dì)四个(gè)月收缩(suō)。美联(lián)储(chǔ)加息导(dǎo)致(zhì)金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折价效应(yīng)加剧，在(zài)全球金(jīn)融(róng)市场催生(shēng)戴维斯双杀(shā)现(xiàn)象。

　　中特估(gū)受(shòu)追捧

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国(guó)银行业又一张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行股价周(zhōu)三(sān)盘中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总市值为8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一季度末，其实际存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球(qiú)银行(xíng)业(yè)危机频现，让A股机构不(bù)再(zài)抱团银行股(gǔ)，银(yín)行部分龙头股(gǔ)招(zhāo)行等(děng)承压，相较而言，工商(shāng)银行兔年以(yǐ)来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年最(zuì)后(hòu)3个(gè)月股价(jià)大(dà)涨，涨(zhǎng)幅透支了(le)盈(yíng)利增(zēng)速(sù)；二是“中国(guó)特色(sè)估(gū)值体系”开始风行，市场风(fēng)格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净率远高于行(xíng)业均(jūn)值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特估概念中(zhōng)的回购(gòu)预(yù)期(qī)。

　　通达信数(shù)据显示，中字头(tóu)指数年内上涨11％，强于同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连(lián)阳。其(qí)市盈率和(hé)市(shì)净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪深(shēn)京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国企估值回归(guī)市场均(jūn)值，已(yǐ)是国(guó)家(jiā)资本(běn)新(xīn)战略。国家外汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率还是市净(jìng)率等指标(biāo)看，当前A股的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个(gè)股是，当前总市值(zhí)取(qǔ)代(dài)贵州茅(máo)台成为市值“一哥”的(de)中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空间不大

　　股市“红(hóng)五月”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅限制，沪指当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪(hù)指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉(lā)开序幕(mù)。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份上涨(zhǎng)的年份(fèn)分别为18次和17次，二者同(tóng)时上涨(zhǎng)的(de)年份有11次。自2008年(nián)至(zhì)去年(nián)的15年太空浮尸三个人是谁，人死在太空中会腐烂吗(nián)里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次(cì)，5月(yuè)份这个风向标已不太灵光。相(xiāng)比之下，自(zì)从2008年以来(lái)，沪综指4月(yuè)飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指(zhǐ)4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低(dī)。

　　以科技(jì)股为主题的(de)红五月(yuè)行情能否再(zài)现(xiàn)？关键(jiàn)在(zài)要看(kàn)两(liǎng)点：一是年内上涨(zhǎng)逾53％的互联网指数能(néng)否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是作为A股第二(èr)大行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历(lì)史峰值(zhí)缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁(níng)德(dé)时代首(shǒu)季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一成，或是否极泰(tài)来。

　　进入(rù)4月以(yǐ)来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之(zhī)上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换在(zài)加(jiā)速。鉴于大盘重新回(huí)到W形整理格局，后(hòu)市(shì)即(jí)使考验3200点附近的半年(nián)线和年线关口，下跌空(kōng)间亦不(bù)大。

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