本周，沪综指(zhǐ)3400点关口之前虚晃一(yī)枪，以(yǐ)连跌6天的(de)逼空形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆(dài)尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累(lèi)，后市下(xià)跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫(cuò)

　　截(jié)至(zhì)周四，兔年(nián)股市走过3个月行程(chéng)，期(qī)间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子(zi)尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾风骤雨，大盘(pán)较(jiào)4月(yuè)18日峰值(zhí)仅缩水约3％，上行通道仍在(zài)。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外围(wéi)股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地(dì)上(shàng)市指(zhǐ)数，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一(yī)筹。StockQ全球股市(shì)排行榜数据显示(shì)，截(jié)至周四，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生指数过(guò)去(qù)3个月(yuè)表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达(dá)克(kè)中(zhōng)国(guó)金(jīn)龙指数周二(èr)盘中(zhōng)低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上升，国际资金从新兴市(shì)场撤离。瑞士瑞(ruì)联(lián)银行日前将中国股票评级从高配下调为中性(xìng)。从宏观面(miàn)看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个(gè)百分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价(jià)指数首(shǒu)季上(shàng)升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数据预(yù)示着美国滞胀隐忧未减，加(jiā)息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观(guān)测器最(zuì)新数(shù)据显示，5月4日加(jiā)息(xī)25个基(jī)点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美(měi)国对策是：以(yǐ)1930年大萧(xiāo)条以来最快速度紧缩(suō)货(huò)币供应(一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸yīng)。美国3月M2货(huò)币供应量（未经(jīng)季(jì)节(jié)性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为历史最大降(jiàng)幅(fú)，且是连续第(dì)四个(gè)月收缩。美(měi)联储(chǔ)加息导致(zhì)金融资产盈利(lì)缩水，缩(suō)表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字头个股(gǔ)

　　美国银(yín)行业又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中(zhōng)最多(duō)下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历史峰值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季度末(mò)，其实际存款较去年末减少(shǎo)约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球(qiú)银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银行股，银(yín)行部分龙头股招行(xíng)等承压，相(xiāng)较而言，工(gōng)商银行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。<一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸/p>

　　招行(xíng)和(hé)宁波银行股价兔年颓势，一是二(èr)者虎年最后3个月(yuè)股价大涨，涨幅透支了盈利增(zēng)速；二是“中国特色估值体系(xì)”开始(shǐ)风行，市场风格(gé)转换(huàn)。但(dàn)二者市净(jìng)率远高于行业均(jūn)值，难以赋予中特估(gū)概念(niàn)中的(de)回购(gòu)预期(qī)。

　　通达信数据显(xiǎn)示(shì)，中字头指(zhǐ)数(shù)年内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连(lián)阳。其市盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深(shēn)京三(sān)市(shì)A股的(de)市(shì)盈率和市净率中(zhōng)位(wèi)数分(fēn)别为(wèi)49.29倍和(hé)2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来看，让央(yāng)企国企估(gū)值回归(guī)市场均值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无(wú)论(lùn)从市(shì)盈率还是市净(jìng)率等指标看，当(dāng)前A股(gǔ)的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表态无(wú)疑是(shì)为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn)型个(gè)股是，当前(qián)总(zǒng)市(shì)值(zhí)取代贵州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新(xīn)+绩(jì)优概念让其成为(wèi)中特(tè)估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预(yù)期(qī)下跌(diē)空间不(bù)大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财(cái)富(fù)记忆。1992年5月(yuè)21日，上交(jiāo)所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主导的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从1991年(nián)以来的32年里，沪指全(quán)年和5月份上涨的年(nián)份分别为18次和(hé)17次，二者同时(shí)上涨的(de)年(nián)份(fèn)有(yǒu)11次。自2008年至去年的(de)15年(nián)里，红五月出(chū)现7次，占(zhàn)比(bǐ)为(wèi)46.7％。期(qī)间(jiān)5月和全年同步飘红(hóng)4次，5月份(fèn)这(zhè)个风向标(biāo)已不太灵(líng)光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年(nián)以来，沪综指4月飘红5次，除了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘(piāo)红概率不低。

　　以科技股为主题(tí)的红五月行情能(néng)否再现(xiàn)？关键在要看两一个男人打你脸说明什么，如果一个男生打你的脸点：一(yī)是年内上涨逾53％的(de)互(hù)联网指数能否维持强势(shì)行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低(dī)6.52％。不(bù)过，龙(lóng)头宁德时代首季盈利增(zēng)长5.58倍，周(zhōu)四(sì)收(shōu)盘(pán)较周三低位上涨(zhǎng)一成，或是否(fǒu)极泰(tài)来(lái)。

　　进入4月以来，沪(hù)深两市单(dān)日成(chéng)交(jiāo)始终维(wéi)持在万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附(fù)近的(de)半年(nián)线(xiàn)和年线关(guān)口，下跌空间亦不(bù)大(dà)。

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