在股市高点成立的主动权益类定开基金(jīn)密集迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，近三个月即将(jiāng)开放(fàng)的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立(lì)满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位(wèi)行(xíng)业内(nèi)人士表示，主动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计(jì)样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)。同时(shí)，他们也建议基金公司要更加前瞻性布局产(chǎn)品，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发(fā)行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基(jī)金(jīn)开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华(huá)南(nán)一家(jiā)基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理(lǐ)办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公(gōng)司旗下主(zhǔ)动权益一年定期开放基(jī)金最近(jìn)一个开放期为2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年5月22日，若(ruò)该(gāi)开放(fàng)期最(zuì)后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基(jī)金(jīn)合(hé)同》，并(bìng)按照(zhào)《基金(jīn)合(hé)同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须(xū)召开(kāi)基金(jīn)份额持有人(rén)大会(huì)。

　　根据(jù)公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开(kāi)放期最后一个开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回(huí)或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金的(de)基(jī)金份额持有(yǒu)人数量不(bù)满200人(rén)或者基金资产净值低于五(wǔ)千万元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需召开(kāi)基金(jīn)份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年(nián)一季报(bào)，该只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以(yǐ)来两年(nián)多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净值(zhí)杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破(pò)净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的主(zhǔ)动权益类定期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统(tǒng)计复权净(jìng)值）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产(chǎn)品成立两年来亏损(sǔn)超43％，目前基金(jīn)净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动(dòng)权(quán)益类定开基(jī)金(jīn)5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破(pò)净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研(yán)究中(zhōng)心高级分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了(le)应对基金集(jí)中申赎(shú)影响，基金的投资策略可能倾向(xiàng)于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净(jìng)率可能有增加趋势。当(dāng)然(rán)，整体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立时(shí)间、基(jī)金投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构(gòu)负(fù)责人也分(fēn)析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金大多成立于(yú)2020年下半年，高点成立是基金破净(jìng)的重要原因；另一方(fāng)面，8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金数(shù)量(liàng)明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局产品

　　市(shì)场高点避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据(jù)记者观察(chá)，从近(jìn)三(sān)月即将(jiāng)迎来开放的定期开放式基(jī)金来(lái)看，多数成立于2020年下(xià)半年-2021年1季(jì)度，高(gāo)点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要(yào)原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂平表示(shì)，从基金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模也容易做大，基(jī)金公司有动力去(qù)做；但从(cóng)投资者而言，高点入市(shì)就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不(bù)佳，甚至(zhì)出现大幅下跌的(de)情形。

　　因(yīn)此(cǐ)，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对基金(jīn)公(gōng)司而(ér)言，在市场(chǎng)高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行(xíng)产品(pǐn)，不盲目追逐市场热(rè)点，克(kè)服短(duǎn)期盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进行(xíng)产品(pǐn)布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良(liáng)好(hǎo)口碑(bēi)，有(yǒu)利于(yú)基金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升。

　　上述(shù)基金销售机构负责(zé)人也表示，在市(shì)场高(gāo)位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基(jī)金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的投资策略、不同投资范围(wéi)的基金收益(yì)率差距较大。另一方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时(shí)容易出(chū)现爆款(kuǎn)基金，较大规模给(gěi)基金经(jīng)理(lǐ)带来的灵活性(xìng)限制很可(kě)能(néng)会影(yǐng)响产品未(wèi)来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金容量通(tōng)常有限，且(qiě)短期快速上涨很(hěn)可能(néng)估值虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模要(yào)求基金(jīn)经理不得不跨(kuà)出舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会(huì)，调整投(tóu)资分布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额(é)收(shōu)益影响很大。

　　同时，该基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也建议基金(jīn)公司前瞻性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围(wéi)内，高(gāo)点成(chéng)立的产(chǎn)品(pǐn)，如(rú)果通过均衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控杨震四知的文言文翻译及注释及翻译，杨震四知文言文原文及翻译制回撤等方法，也能在中长期斩(zhǎn)获(huò)一定的超额收益。

　　事实(shí)上(shàng)，随着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现不(bù)及预期，近一年(nián)新成立的定开权益类(lèi)基金(jīn)仅(jǐn)有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发(fā)行(xíng)陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态(tài)会(huì)受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投(tóu)资者(zhě)的投资(zī)信心。如(rú)果破净率持(chí)续上(shàng)升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人(rén)称(chēng)。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好(hǎo)施展投(tóu)资决策，有效阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交(jiāo)易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优势(shì)，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市场波(bō)动影响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者(zhě)教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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