5月以来，嘉实基金、博时基金、富国(guó)基金、南方基金等(děng)多家头部公募基(jī)金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛(fàn)关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历一季(jì)度(dù)的持续回(huí)调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看(kàn)，年内超(chāo)半数半导(dǎo)体主题ETF产品份额出(chū)现正增(zēng)长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士(shì)认为，资(zī)金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于(yú)对板块中长期投资价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)年(nián)内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但(dàn)随着(zhe)国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板块(kuài)细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内(nèi)半导体板块(kuà没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间i)表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一(yī)季度的持续(xù)回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来又开始(shǐ)持(chí)续下(xià)跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半(bàn)导体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数(shù)上涨。其中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半(bàn)导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截(jié)至5月(yuè)12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额(é)出现下(xià)降外，其余产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科(kē)创板芯片ETF份额涨幅位列(liè)第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导(dǎo)体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发(fā)和客(kè)户(hù)导入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预(yù)期，在边(biān)缘政(zhèng)治和(hé)全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需(xū)求(qiú)可(kě)能不及(jí)预(yù)期，从而(ér)导致(zhì)对半导体产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下(xià)行筑底的阶段(duàn)，但我们认为有望于今(jīn)年看到拐点的出现”田光远表示(shì)，在(zài)本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经济体重(zhòng)要(yào)的构(gòu)成央国(guó)企对资产回(huí)报提出要(yào)求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提升是数字(zì)化的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年初以来(lái)半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原(yuán)因，一(yī)方面是2022年(nián)板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许(xǔ)多个(gè)股的(de)股价其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长期(qī)看好(hǎo)半导体投(tóu)资价值

　　尽管半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但从资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值(zhí)的肯定，多(duō)位业(yè)内人士(shì)也表示(shì)，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)田光远表(biǎo)示，从基本(běn)面上，人工智能给半导体(tǐ)带(dài)来了新的需求增量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会(huì)有一定业绩的压(yā)力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企(qǐ)业有国(guó)产替代(dài)的中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估(gū)值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚至(zhì)低估的机(jī)会出现。

　　田光(guāng)远认为，当(dāng)前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形成很(hěn)好的投资机(jī)会(huì)。他进(jìn)一(yī)步表示(shì)，人(rén)类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三(sān)次工(gōng)业革命，前两次都是以能源为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能从感知智能走向认知智能后，将对(duì)人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨大的影响(xiǎng)，也会(huì)开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等(děng)方(fāng)面全(quán)面(miàn)影响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮(lún)产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各(gè)方面都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生(shēng)了(le)改变，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间芯(xīn)片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能(néng)应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧(cè)的新硬(yìng)件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机(jī)会。因此我们长(zhǎng)期(qī)看(kàn)好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资者(zhě)长期(qī)关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认为可以重点(diǎn)配(pèi)置的(de)主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半导(dǎo)体设备(bèi)材料国产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表示(shì)，2023年全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主的(de)芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对中国(guó)的极限(xiàn)制裁将加速中国(guó)芯片的国产(chǎn)替代，党的二十(shí)大(dà)对于科技安全的强调(diào)为芯片(piàn)的国(guó)产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随(suí)AI等新(xīn)需求拉动(dòng)，整个芯片设计(jì)板块(kuài)有望正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库存(cún)、动销数据和(hé)重点(diǎn没有港口是永远的停留的寓意是什么 集装箱到港口可以停留多长时间)公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏情况(kuàng)，预判(pàn)半(bàn)导体景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基(jī)金刘(liú)源表(biǎo)示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力(lì)，硬件基(jī)础设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等(děng)核(hé)心环节预期(qī)将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导体(tǐ)设备、材料也是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能在年(nián)内迎(yíng)来边际变化，需要持续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需(xū)要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过(guò)程中股价(jià)有可能(néng)波动较大，要(yào)结合(hé)基本面变化综合判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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