钠电(diàn)池产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃(nǎi)至94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是(shì)真跨界还(hái)是奢(shē)望，飙涨后又(yòu)腰斩的股价似乎(hū)已经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕(rào)在键盘(pán)生产(chǎn)商传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身上(shàng)的最大议(yì)题(tí)莫过于(yú)跨界钠电池(chí)。

　　这个热门又(yòu)令(lìng)人遐想的(de)题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的(de)“积(jī)极(jí)主动”，在(zài)2022年刺(cì)激着传艺科技股价迅速飙(biāo)涨(zhǎng)4倍，甚至期间还(hái)祭出“七(qī)连板”和“五(wǔ)连(lián)板”妖股走势。然去年末以来，抛“利(lì)好消息(xī)”催涨股价的套路(lù)完全失灵，股价(jià)又在4个多月时间(jiān)极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月(yuè)末扔出30亿(yì)元定增预(yù)案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也只(zhǐ)收获(huò)了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而(ér)后再未掀起波澜。

　　钛媒(méi)体(tǐ)APP注意到，股价过(guò)山车(chē)式的涨跌(diē)折射(shè)的是(shì)市场对传艺科(kē)技高(gāo)调跨界钠电(diàn)赛道故事(shì)的怀疑：从宣布(bù武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义)跨(kuà)界到(dào)现在，时间不过(guò)10多月(yuè)，规划产(chǎn)能已经从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的(de)传艺(yì)科技如何(hé)撬(qiào)动54亿元乃(nǎi)至94亿元的投资(zī)成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的(de)产能又该如(rú)何消化(huà)？过往投资计划频频“跳票”、实(shí)际(jì)效益与预期天差地别等“黑历史”在前，“大跃(yuè)进”的新项目如(rú)何让人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股价“过山车(chē)”

　　早在20世纪70年(nián)代，钠离子电池便与锂(lǐ)离子电池同(tóng)时期(qī)萌芽，但由于钠电负极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量(liàng)密度较低，导致其研发进(jìn)度大大落后于了锂电池。直到2020年后(hòu)，随(suí)着钠电关(guān)键技术完成突破以及锂价不断(duàn)飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎(tāi)”之一(yī)重回(huí)人们(men)重(zhòng)视。尤其2021年7月，宁德时(shí)代推(tuī)出第一代钠离(lí)子(zi)电池，掀起(qǐ)钠电风潮，并将风口带到了A股(gǔ)市场。

　　时(shí)值2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如日(rì)中天之际，传艺科技于去年6月(yuè)22日晚间(jiān)高调宣布入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资3000万元通过(guò)全(quán)资子(zi)公(gōng)司(sī)江苏智纬电子科技有限(xiàn)公司（以下(xià)简称(chēng)“智(zhì)纬电子(zi)”） 同海盈汇鑫企业、自(zì)然人(rén)杨磊和(hé)杨(yáng)崇义合(hé)作设立控股孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下(xià)简称“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺(yì)科技旋即涨停，当(dāng)日盘后(hòu)公司迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会议(yì)，向合计64名分析师(shī)和(hé)个(gè)人投(tóu)资者披露跨界钠电的各种细节。根(gēn)据(jù)规划，传艺科技(jì)钠电池(chí)项目中(zhōng)试(shì)线2022年投产，一期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价(jià)更加疯涨。加上6月23日的涨停，传(chuán)艺科技宣(xuān)布跨界后一(yī)口(kǒu)气收出(chū)7个(gè)涨停板，市值快速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催涨股价的前车在前，传艺科技开始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目(mù)进展(zhǎn)，而公(gōng)司股价也往往在(zài)公告披(pī)露后(hòu)录得(dé)大幅(fú)上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日盘中，公司股(gǔ)价(jià)一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元(yuán)/股左右的温(wēn)吞股价，不到(dào)半年的时间(jiān)已翻了逾(yú)5倍。

　　但此后，公司股价(jià)开始掉头(tóu)向下，无论其如何发布“利好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反而(ér)随着时(shí)间(jiān)的(de)推移，迅速回落(luò)。截至(zhì)4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个多月时间已经较高(gāo)点(diǎn)腰(yāo)斩。

　　值得一(yī)提的是，由于在(zài)2022年6月(yuè)23日盘后，公司迫(pò)切(qiè)召开电话会并在《投(tóu)资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表》中对外(wài)发(fā)布(bù)钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的(de)重大信(xìn)息，但直至2022年7月9日才正(zhèng)式(shì)通过《关于(yú)对(duì)深圳证券交易所(suǒ)关(guān)注(zhù)函(hán)回复的公告》补充(chōng)披露相关事项(xiàng)，传艺科技及公司(sī)董事长兼(jiān)总(zǒng)经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭深交(jiāo)所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱(qián)从(cóng)哪(nǎ)里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过(guò)山车”式上下，背(bèi)后(hòu)纵(zòng)有游(yóu)资推(tuī)波助(zhù)澜，但归(guī)根结底还(hái)是(shì)其资金有限与钠电产(chǎn)能规划(huà)“大(dà)跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预案，钠电(diàn)池二期5.5GWh项目建(jiàn)成后，公司产能将达到10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前(qián)对交易所回复函和2023年(nián)度定增预案，公(gōng)司规划的10GWh钠电池项目的投资成本约54亿元(yuán)。其(qí)中，土地购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的装修及设备成本约50亿元。

　　实际(jì)上，传(chuán)艺科技规(guī)划的钠电(diàn)产能(néng)远不止(zhǐ)这(zhè)公告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官微消(xiāo)息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年(nián)7月(yuè)，公司决定，发挥(huī)资金优势，投资50亿(yì)元，新征410亩土(tǔ)地(dì)，用30个月的时间，新上钠离(lí)子电池全供(gōng)应链(liàn)项(xiàng)目，逐步形(xíng)成年产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产能力；2022年(nián)10底，中(zhōng)试线已经(jīng)竣工投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产试(shì)销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公开演讲时提到的钠电产能(néng)规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法(fǎ)，传(chuán)艺科技在上述的54亿元资金(jīn)外，还需要(yào)更多资金，仅(jǐn)另外(wài)8GWh钠电池(chí)就需(xū)要(yào)40亿元(yuán)的(de)投(tóu)入。

　　但现(xiàn)实是，传艺科技主营式微，年赚1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然(rán)难以(yǐ)撬动动辄几十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类设备(bèi)和印制(zhì)电(diàn)路板（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子零组件，具体包括笔记本/台式机电脑键盘、触控(kòng)模组和鼠标(biāo)等输入类设(shè)备(bèi)及通讯(xùn)用板、消费(fèi)电子、计(jì)算机用板(bǎn)等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公(gōng)司经(jīng)营规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元(yuán)起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步(bù)，上市当年公司归母净(jìng)利(lì)润(rùn)就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后随着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利(lì)水平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利(lì)就已(yǐ)经达到了9000万元(yuán)，净利润增长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺(yì)科技业绩变动情况，来(lái)源：wind

　　盈(yíng)利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的现金流量净额4.46亿(yì)元(yuán)；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿(yì)元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款(kuǎn)5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日给(gěi)深交所的回(huí)函中，传(chuán)艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资(zī)金来源：截至2022年5月31日(rì)，公司可用于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的(de)自有(yǒu)资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信未使(shǐ)用额度(dù)10.27亿元，足见其(qí)在(zài)投资钠电项目时(shí)自有资金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科(kē)技给深交所(suǒ)的(de)回函

　　很(hěn)明显，一开始(shǐ)规划的一(yī)期(qī)2GWh产能，传艺科技就是准备靠(kào)银行贷款解(jiě)决。后一期(qī)产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿(yì)元左右，同(tóng)样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年3月30日公司公告称，传艺科技(jì)及子公司(sī)拟向工商银行(xíng)、农业银行等组成的联合银团(tuán)申请不超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用于公司(sī)钠(nà)电池项目(mù)。根据最新的(de)调(diào)研记(jì)录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过(guò)，参团银(yín)行处(chù)于正常的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期谋(móu)定(dìng)增。今年3月(yuè)30日，公司披露《2023年度向特定对象发行股票预案》，拟(nǐ)募资(zī)不(bù)超过30亿元，其中的24亿元拟投(tóu)入钠电池制造二(èr)期项目，剩(shèng)余6亿元补流。

　　根据(jù)测算，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了(le)定增的24亿元外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而(ér)为补这部分(fēn)缺口(kǒu)，传艺科技(jì)甚至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资金中(zhōng)的(de)1.75亿元变更(gèng)用于该(gāi)项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺(yì)科(kē)技(jì)10GWh钠(nà)电项目只能依(yī)赖融资。至于上(shàng)述(shù)邹伟民公开演讲时提到的(de)另外8GWh的项目资金来源，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至(zhì)发稿，仍未获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价暴(bào)跌，钠电还有优势(shì)吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池全供应(yīng)链项目(mù)计(jì)划到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达效后，可实(shí)现年(nián)销售(shòu)250亿元。”若传(chuán)艺科技的钠电项目真如邹(zōu)伟民在近日的演(yǎn)讲中所(suǒ)言(yán)照进(jìn)现实，几年后公(gōng)司(sī)营收将在当前基础上(shàng)翻十几倍。但近来腰(yāo)斩(zhǎn)的股价(jià)显示，市场(chǎng)对(duì)这个故事并不再买账，除了资金(jīn)实力有限公司外，核心还在其大(dà)干快上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业(yè)化元年的2023年(nián)，包括宁(níng)德时代(dài)、中科(kē)海纳、亿纬锂能(néng)、雅迪等诸多巨头在内，已(yǐ)纷纷(fēn)发产品、量产并大建产能，竞争(zhēng)者初露威(wēi)胁，赛道已然(rán)开(kāi)始拥(yōng)挤。

　　尽管就披露的参(cān)数和性能(néng)来(lái)看，传(chuán)艺钠电的(de)钠电池与巨(jù)头们(men)不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新(xīn)能源配套雅(yǎ)迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明，大佬们已经走在前面，率先(xiān)在两轮电(diàn)动车和低速(sù)电动车领域(yù)实现装(zhuāng)车应用。而传艺科技(jì)除了(le)在岁末年初公告(gào)与中祥航业、江苏(sū)新能源、德博新能源签订项目合武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义作或战略(lüè)合作协议(yì)外，并未官宣重点客户。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问(wèn)及客户情况时，公司都以“目前订单下游运用(yòng)覆(fù)盖储能、低速电动车(chē)及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子电池送样后客户(hù)的反馈普(pǔ)遍较为良好(hǎo)，并已与(yǔ)多名客户签订了销售订单”“公司已与(yǔ)多(duō)家知名(míng)两(liǎng)轮(lún)电动车品牌开展送样和合(hé)作意向洽(qià)谈等(děng)工(gōng)作”等进行回复。至于具(jù)体(tǐ)的(de)客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落(luò)地正数倍级(jí)增长。上海钢联新能源事(shì)业部(bù)钠电池分析师汪奇告诉钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产(chǎn)能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最(zuì)新发布数据则(zé)称，到2023年(nián)底(dǐ)，预计钠电池产能将增加(jiā)至(zhì)21GWh。无论是哪种(zhǒng)预测，今年(nián)钠电池落地产(chǎn)能大(dà)幅增加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池(chí)行业(yè)产能利用率，钠电池落地的产能中可以实现装(zhuāng)机的在4-5GWh左右(yòu)，而铅(qiān)酸电池的市场规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用(yòng)于两轮车的钠电(diàn)池(chí)不(bù)到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下(xià)来才会(huì)有较大比(bǐ)例的(de)替代。”汪奇(qí)认为，今年钠电(diàn)池只会小批(pī)量应用到多元化场景。

　　然传(chuán)艺科技(jì)却十分自信，其在(zài)调(diào)研记录中预测，预(yù)计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其(qí)占去了2023年钠电(diàn)池市场的绝大部分(fēn)份额。

　　来源：传艺科技2023年1月(yuè)9日投资者(zhě)关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电(diàn)池是在此前(qián)锂(lǐ)价飙涨的背景下作为“替(tì)代(dài)”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳酸锂(lǐ)价格持(chí)续下行，4月20日(rì)电(diàn)碳价(jià)格均价已(yǐ)经(jīng)跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响(xiǎng)钠电池商(shāng)业(yè)化进程的(de)讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士欧(ōu)阳明高近日(rì)就(jiù)表示：“钠(nà)电池能够起(qǐ)到对锂电池的平衡作(zuò)用，平(píng)衡(héng)锂价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太可能成为主流。锂价一(yī)便宜，就会让钠离子的发(fā)展陷入被动(dòng)。”但他也强调，“钠(nà)离子技术一定要(yào)发展，因(yīn)为它是锂离子电(diàn)池的一个有益的补充。”

　　汪(wāng)奇(qí)称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三元钠电量产的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一(yī)步向钛(tài)媒体APP分(fēn)析，“钠离子(zi)电池性能比较(jiào)接近磷酸铁(tiě)锂(lǐ)电(diàn)池(chí)，高能量密(mì)度的也接近三元523电池。目(mù)前(qián)电(diàn)碳(tàn)价格下跌至16-18万元/吨，锂电(diàn)池(chí)成本大幅下(xià)降40％以上(shàng)，所以目前已经和钠电池(chí)成本基本相当；而由(yóu)于锂(lǐ)原料价格大(dà)幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和(hé)锰酸锂等电(diàn)池成本已经(jīng)优于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以下时，锂电池(chí)对钠(nà)电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市场普遍认为钠电池还有降本的空间(jiān)。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助(zhù)理刘继茂就告(gào)诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规模量(liàng)产后(hòu)钠离子(zi)电池正、负(fù)极材料价格可降至5万元/吨甚至(zhì)以下，钠离子电池的理(lǐ)论BOM成(chéng)本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能(néng)，但只要碳酸锂价格高于15万元/吨，钠离子电池(chí)的成本(běn)优势就依然存在，并且随(suí)着技(jì)术(shù)不断发展、产业(yè)不断成熟，钠(nà)离子(zi)电池(chí)的降本空(kōng)间(jiān)有望进一步打开，该(gāi)成(chéng)本临界点仍有(yǒu)进一步下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明年钠电产(chǎn)业规模化完(wán)成后(hòu)，能和锂(lǐ)离子电池的成(chéng)本拉(lā)开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但(dàn)能量密度的限制，使得(dé)碳酸锂价(jià)格在15万以上时，成(chéng)熟后的(de)钠离(lí)子电池有一定优势(shì)；碳酸锂价(jià)格在10万左右及以下(xià)时，钠离子(zi)电池在(zài)动力领(lǐng)域优势较小。

　　钛(tài)媒(méi)体(tǐ)APP注(zhù)意(yì)到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业(yè)都言锂价下跌无碍钠电池商业化进程。但随(suí)着锂(lǐ)价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润(rùn)率下(xià)降或也是必然(rán)的。

　　以传艺科技为(wèi)例，其在1月9日(rì)的(de)调(diào)研记录中曾表(biǎo)示，公司(sī)钠电池定价主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的价格比(bǐ)磷(lín)酸铁锂便宜25-30％，且定(dìng)价会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远投资定(dìng)力 过往(wǎng)项目频频(pín)“跳票(piào)”

　　资金和(hé)产能(néng)消化(huà)之外，市(shì)场还担忧传艺(yì)科技项目投资(zī)的(de)定力(lì)。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电领域雄(xióng)心(xīn)勃(bó)勃，然而(ér)钛(tài)媒体APP梳理(lǐ)其过往(wǎng)投资履(lǚ)历(lì)发现(xiàn)，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力，临(lín)时“跳票”甚至终(zhōng)止(zhǐ)募(mù)投计划可谓(wèi)“家(jiā)常便饭”。

　　2017年4月(yuè)，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其(qí)中将2.98亿元投向(xiàng)FPC生产项(xiàng)目(mù)，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生产线(xiàn)技改并(bìng)扩产项目。然2018年(nián)4月公司就(jiù)变更募(mù)资(zī)用(yòng)途，将FPC生产项目未用(yòng)的资金(jīn)1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别(bié)用(yòng)于3D玻璃(lí)面(miàn)板生产项目(mù)、轻薄型键盘生产项目，已经使用了7737.67万元募资的(de)FPC生产项目则被(bèi)终止。

　　2019年8月，又将薄(báo)膜线路板生产线(xiàn)技改并扩(kuò)产项目(mù)的(de)实施地(dì)点从一厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的实施地点变更(gèng)为重庆(qìng)市合川区(qū)工业园区核心区高阳(yáng)路30号(hào)，实施主体则(zé)从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公(gōng)司终止实施3D玻(bō)璃面板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万(wàn)元），并将该项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投入轻薄(báo)型(xíng)键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将后(hòu)者的产能从1600万台(tái)提升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融(róng)资，定增募(mù)资6亿元(yuán)，其中的4.20亿(yì)元用于年产18万平(píng)方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端(duān)印(yìn)制电路板建设(shè)项目(mù)。但(dàn)次(cì)年6月，公司将该项目(mù)中的SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市(shì)经开区凌波路33号改(gǎi)建至江(jiāng)苏(sū)省高(gāo)邮市(shì)经开区凌波(bō)路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变(biàn)卦(guà)”，又将该(gāi)项(xiàng)目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元(yuán)）1.75亿元变更用于(yú)投入“钠离子电池制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投(tóu)计(jì)划(huà)的(de)地点、资金乃至(zhì)项(xiàng)目，直接的(de)后(hòu)果(guǒ)就是原有的投入打(dǎ)水飘(piāo)、投资(zī)效(xiào)率低下(xià)以及建(jiàn)成项目实际效益与(yǔ)预计天差地别(bié)。

　　根据(jù)招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产项(xiàng)目建设期仅12个月(yuè)，达产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的(de)效(xiào)益(yì)分别仅283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元(yuán)。

　　而根据定增方案(àn)，年产(chǎn)18万平(píng)方(fāng)米中高端印制电路板建设项目建(jiàn)设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿元。然两(liǎng)年多时(shí)间过(guò)去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进(jìn)度也仅57.26％。2021年(nián)、2022年(nián)该项目效益分别为-1091.61万(wàn)元(yuán)、2300.17万(wàn)元，与(yǔ)当初的预期相去甚(shèn)远(yuǎn)。

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