5月以(yǐ)来，嘉实(shí)基金、博时(shí)基金、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公(gōng)募基金密集申报了跟(gēn)踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局(jú)全球半导(dǎo)体市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度的持(chí)续回调后，半导体板块自(zì)4月中(zhōng)下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士认为(wèi)，资(zī)金(jīn)对半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要是(shì)基(jī)于对(duì)板(bǎn)块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着(zhe)国产替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的(de)带(dài)动(dòng)下，板(bǎn)块细(xì)分领域(yù)仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块(kuài)表现来(lái)看，在经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下(xià)旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指数表现(xiàn)为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续(xù)下跌，但资(zī)金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导(dǎo)体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品份(fèn)额均有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预(yù)期主(zh狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ǔ)要(yào)原因，一是国(guó)产替代进(jìn)程不及(jí)预期，国(guó)内(nèi)半导体企(qǐ)业相比海外半导体(tǐ)大厂(chǎng)起步较晚，在技(jì)术和人才等方面狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别存在差距，在国产替(tì)代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和(hé)全球经(jīng)济疲软背景下，全球(qiú)电子产品等终(zhōng)端需(xū)求可(kě)能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对(duì)半导体(tǐ)产品(pǐn)需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处(chù)于下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们(men)认为有望于今年看到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期(qī)中(zhōng)，率先(xiān)回暖的种类(lèi)要(yào)看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属(shǔ)性和份额(é)提升(shēng)属性的环(huán)节(jié)会(huì)率(lǜ)先回暖。一方面中(zhōng)国(guó)经济体重(zhòng)要的构成央国(guó)企对资(zī)产(chǎn)回报提出要求，民营企业的竞争力(lì)提升也(yě)会更加(jiā)依赖(lài)数字化，成本效率提升(shēng)是数字化的(de)长(zhǎng)期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度(dù)数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部(bù)副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金经理刘源表示(shì)，首先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导体(tǐ)板块上涨(zhǎng)的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处(chù)于底部(bù)位置；另一方面市(shì)场预期基本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)题的(de)催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌(diē)越买也能看出投资者对(duì)板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内人士也(yě)表示，长期看好半导体(tǐ)板块投(tóu)资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当(dāng)前(qián)无需(xū)过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半导体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力(lì)，但一方面(miàn)需求(qiú)会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替代(dài)的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波(bō)动较大，且子板(bǎn)块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很(hěn)多优质(zhì)的公(gōng)司处于历史估值分位(wèi)低位区间，随(suí)着需求(qiú)回(huí)暖或(huò)者(zhě)新(xīn)产品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的(de)投资(zī)机会。他进一(yī)步表示，人类历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感知智(zhì狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别)能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力的提升(shēng)产生巨(jù)大的影响，也会开(kāi)启新一轮的工业革命，它是信息革命经历了(le)个(gè)人(rén)电脑、互联(lián)网革命和移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联(lián)层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等方面全面影响(xiǎng)人类社会。当前仍(réng)处(chù)于新(xīn)一轮产业革命爆发的(de)早期的阶(jiē)段，在(zài)人工智能带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能(néng)对云管端各(gè)方面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落(luò)地，端侧和网侧的新硬件也会产(chǎn)生新的投资机会。因(yīn)此我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建(jiàn)议投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可(kě)以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创(chuàng)新线、周(zhōu)期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半(bàn)导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金(jīn)经(jīng)理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年全面看好整个(gè)半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从半导(dǎo)体国产化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都(dōu)有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美国对中国的极限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片(piàn)的国(guó)产替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理论基(jī)础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年(nián)的充分(fēn)调整，股(gǔ)价已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块(kuài)有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研(yán)半导体行业库(kù)存、动销数(shù)据和重点公(gōng)司(sī)的边际变(biàn)化，同时(shí)动态(tài)跟(gēn)踪电子消(xiāo)费(fèi)品的复苏情况，预判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九泰基(jī)金刘源表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预期将会受益，后(hòu)续有望(wàng)驱(qū)动半导(dǎo)体(tǐ)行业持续增(zēng)长(zhǎng)。此外，半(bàn)导体设备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内迎(yíng)来边际变化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为(wèi)需要(yào)关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹(pǐ)配程度，尽管基本(běn)面(miàn)改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程(chéng)中股(gǔ)价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化综合判断配置价值，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补(bǔ)充(chōng)道。

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