子集是什么意思，非空真子集是什么意思

　　5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金(jīn)、富国(guó)基金(jīn)、南方基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从(cóng)国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来(lái)看，在(zài)经历一季度的(de)持续回调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正(zhèng)增长，最高(gāo)份额增(zēng)幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金(jīn)对(duì)半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年内(nèi)表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替(tì)代持(chí)续推(tuī)进，以及近期AI行情(qíng)的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在经历(lì)一(yī)季度(dù)的持续(xù)回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬(xún)以来又开始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证(zhèng)全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前子集是什么意思，非空真子集是什么意思。

　　值得(dé)注意的是，尽管板(bǎn)块持(chí)续下(xià)跌(diē)，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均(jūn)告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率(lǜ)为-7.18％；但(dàn)份额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导体芯片(piàn)ETF月内份(fèn)额增(zēng)幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第一，年(nián)内(nèi)份额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分(fēn)析，当前(qián)半导(dǎo)体(tǐ)行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代进程不及预期(qī)，国(guó)内(nèi)半导体企业相比海外半导体大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等方(fāng)面存在差距，在(zài)国产替代(dài)过(guò)程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期(qī)，在(zài)边缘政治(zhì)和全球经济疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品(pǐn)等(děng)终端需求(qiú)可能不及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望(wàng)于今年看(kàn)到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮周期中，率先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看(kàn)芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额提升属性(xìng)的环节会(huì)率先回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构成央国(guó)企对资产回报提出要(yào)求，民营企业(yè)的竞争(zhēng)力提升也会更加依赖(lài)数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济有顺(shùn)周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加(jiā)大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投(tóu)资(zī)部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理刘源表示(shì)，首先，回顾年初以来(lái)半(bàn)导体板块上(shàng)涨的(de)原因，一方面(miàn)是(shì)2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大，行(xíng)业估值处(chù)于(yú)底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所(suǒ)以从年初到4月初半(bàn)导体指数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实(shí)是过度反(fǎn)应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体(tǐ)一(yī)季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实(shí)的表现，再加上AI主题的降温，综合(hé)因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体板块年(nián)内表(biǎo)现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买也(yě)能看(kàn)出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期(qī)看好(hǎo)半导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无(wú)需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示(shì)，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需求增量，从(cóng)周(zhōu)期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩(jì)的压力，但一方面需求(qiú)会重新(xīn)复苏(sū)，另一方面中国半(bàn)导体(tǐ)企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且子板块和细分线索较(jiào)多，始终(zhōng)有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优(yōu)质的(de)公司(sī)处于(yú)历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区间，随(suí)着需求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形成很好(hǎo)的投资(zī)机会。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史(shǐ)经历了(le)三(sān)次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象进(jìn)行创新，第(dì)三次(cì)是信息为对象进行创(chuàng)新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知(zhī)智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革(gé)命(mìng)，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互联(lián)网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将会在(zài)经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍处(chù)于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能(néng)带来的技术变革浪潮下(xià)，人工智能对(duì)云管端(duān)各(gè)方面都(dōu)产(chǎn)生了影(yǐng)响，云(yún)侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能(néng)应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体的(de)投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投(tóu)资者长期关注该板块投(tóu)资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线包括以(yǐ)AI为代表的(de)创新线、周(zhōu)期见底后的(de)复苏线、以及(jí)以半(bàn)导体设备材料国产化(huà)为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基(jī)金经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块(kuài)，其中(zhōng)，从(cóng)半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求为主(zhǔ)的芯片设计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面(miàn)上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替(tì)代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调为(wèi)芯(xīn)片的国产替(tì)代(dài)提供了(le)坚(jiān)实的(de)理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站(zhàn)在(zài)当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据(jù)和重(zhòng)点公司的边际(jì)变(biàn)化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预判(pàn)半(bàn)导体(tǐ)景(jǐng)气的拐点。”九泰基金刘(liú)源(yuán)表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等核心环节预(yù)期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望(wàng)驱动半导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季报业绩(jì)相对较(jiào)强，国(guó)产(chǎn)化趋势仍在加(jiā)速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也(yě)是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作为半导体(tǐ)中最大的周期品种，也(yě)可能(néng)在年内迎来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要(yào)关(guān)注(zhù)景(jǐng)气(qì)度修复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽(jǐn)管基本面改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改(gǎi)善的(de)过(guò)程(chéng)中(zhōng)股价有可能(néng)波动较大，要结合(hé)基本(běn)面变化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当调仓来(lái)平衡风险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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