金(jīn)融界5月(yuè)16日消息(xī) 国新办(bàn)今日上午举(jǔ)行4月份国民经(jīng)济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提(tí)问，4月(yuè)份CPI与PPI同比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加剧，请问原因有哪些(xiē)？国家(jiā)统计局(jú)如何看待(dài)未来(lái)的走(zǒu)势？

　　国家统计局新(xīn)闻发言人、国民经济综合统(tǒng)计司司长(zhǎng)付(fù)凌晖(huī)回应称，当前(qián)价格低(dī)位运行主要是阶段性(xìng)的，当(dāng)前中国经济不存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不(bù)会出现通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅(fú)总体上是(shì)回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上(shàng)个月回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主(zhǔ)要是一(yī)些阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是食品价格(gé)的(de)回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜(xiān)菜、鲜果(guǒ)供应增加(jiā)，市场价格有(yǒu)所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总体是充足的。进入4月份以后(hòu)，猪肉消费进入(rù)淡季(jì)，猪(zhū)肉价格下行，也带动了食品价格的回落。4月份，食(shí)品价(jià)格同(tóng)比上涨0.4％，涨(zhǎng)幅(fú)比上月回落2个百分点(diǎn)。

　　二(èr)是能(néng)源(yuán)价格降幅扩(kuò)大。今年以来，受到世界经济(jì)复苏乏力(lì)、全(quán)球能(néng)源价格(gé)总体上(shàng)趋(qū)于回落，对(duì)国(guó)内居(jū)民消费(fèi)汽柴油价格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是国内部(bù)分耐用消费品(pǐn)降价促(cù)销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优惠补贴政策去年底到期(qī)影响，国六B的排放(fàng)标准在(zài)今年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看到，4月份燃油小(xiǎo)汽车价格环比还(hái)在下降(jiàng)。

　　四是上年同(tóng)期对比基数走高(gāo)。上年同(tóng)期受到疫情冲(chōng)击，猪(zhū)肉价格进入到上涨周期等因素的影响，食品价格涨(zhǎng)幅(fú)扩大。同(tóng)时，由于国际地缘政治冲突、全球疫情影响，去年国际(jì)油价高涨，带(dài)动(dòng)了CPI中能源价格上(shàng)升(shēng)。在这些因素(sù)共同影响(xiǎng)下(xià)，去年4月(yuè)份CPI同比上涨2.1％，涨幅比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百分(fēn)点。

　　付(fù)凌晖指出(chū)，在价格中食(shí)品和(hé)能源由于受到短期因素影响，往(wǎng)往波动会比(bǐ)较大(dà)，看价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的还要看核心(xīn)CPI。从核心CPI的状况来看，4月份同比(bǐ)上涨0.7％，涨幅和(hé)上(shàng)月相(xiāng)同，总(zǒng)体保持基本稳定。从核心(xīn)CPI目前的情况来看，目前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要的原因(yīn)是服(fú)务需求仍(réng)在恢复(fù)中，相关价格涨(zhǎng)幅跟过去相比偏低。

　　他表示(shì)，随着(zhe)经济社会(huì)恢复常态化运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班通、住(zhù)宿、餐饮等价格涨幅(fú)回升，带动服务价格涨幅有所(suǒ)扩大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅(fú)比(bǐ)上月扩大0.2个(gè)百分(fēn)点，连续(xù)两个月回升。未来随着服务消费需求带动增强，价格回升也会(huì)推动核心CPI涨(zhǎng)幅回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌晖(huī)指出(chū)，从PPI情况来看，今年以(yǐ)来受(shòu)到国内外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下(xià)降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输(shū)入性因(yīn)素影响。我国部分大(dà)宗商品价格与国际市场联系比较(jiào)紧密，今年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复乏力影(yǐng)响(xiǎng)，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国(guó)内石油、有色价格(gé)出现(xiàn)下降(jiàng)，4月份(fèn)石油和天然(rán)气开采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料(liào)和(hé)化(huà)学制(zhì)品业价格(gé)下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压(yā)延(yán)加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是(shì)部分行业市场需求不足。经(jīng)济恢复(fù)常态化(huà)运行以(yǐ)后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产能继(jì)续释放，进口持续增加，而电煤需(xū)求季节(jié)性(xìng)减少，市场进入(rù)淡季，价格(gé)降幅有所扩(kuò)大，4月份煤(méi)炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)业价格(gé)下降9.3％。我国(guó)钢材(cái)产(chǎn)能(néng)比较充(chōng)足，而(ér)市场需求还在(zài)恢(huī)复(fù)中，价格出(chū)现下降，4月份黑色金(jīn)属冶炼和压(yā)延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价(jià)格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年价格翘尾影响是负2.6个百(bǎi)分点，比3月份(fèn)下(xià)拉影响扩大0.6个百分(fēn)点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输入(rù)性(xìng)影响还(hái)会持续(xù)，国内市场需求仍在恢复中，部(bù)分工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还会延(yán)续。但是随(suí)着国内经济恢(huī)复，市场需求回暖，总的判断(duàn)，下半年PPI有望逐步回升。

　　央行报告：当前我国(guó)经济没有出现通缩

　　值得注意的是，昨天央(yāng)行发布(bù)的(de)一季(jì)度货币政策报告也(yě)提及(jí)通缩。报告提到(dào)，我国通胀(zhàng)水平处于温和区间。过(guò)去一(yī)年(nián)、五年(nián)和十(shí)年，CPI年均涨幅都在2％左右。

　　今年以(yǐ)来物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需恢复(fù)时(shí)间差和基数效应有(yǒu)关。我国经济运行开(kāi)局良(liáng)好(hǎo)，同时通胀保持温和(hé)，CPI涨幅逐月(yuè)下行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近几个(gè)月运行在(zài)负值区间。

　　总的(de)看(kàn)，若经济保(bǎo)持正常增长态势，CPI阶段性回落的影(yǐng)响不宜夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以下因(yīn)素：

　　一(yī)是供给能力(lì)较强。在稳经济一揽子(zi)政(zhèng)策有力支持下(xià)，国内生(shēng)产持(chí)续(xù)加快恢复，PMI生产分项保(bǎo)持在较高(gāo)景气区间；农副(fù)产品生产稳定、物(wù)流渠道畅(chàng)通，也保证了居民“菜(cài)篮子”“米袋子”供应充足。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生产、分(fēn)配、流通、消费(fèi)等环节本身有(yǒu)个过(guò)程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居民超额储蓄(xù)向消费的转(zhuǎn)化受收入分配分化、收入预(yù)期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等(děng)大(dà)宗消费需(xū)求偏(piān)弱。近期居民出(chū)现提前还贷现象，也一定程度(dù)影响当期消(xiāo)费(fèi)。

　　三是基数效应明显。去年国际油价一度逼近140美(měi)元大(dà)关，今年(nián)以来已(yǐ)回(huí)落至80美元附(fù)近(jìn)，带动CPI交通(tōng)工具燃料和(hé)居住水(shuǐ)电燃料的同(tóng)比增(zēng)速走低；疫情扰动使得去(qù)年3月(yuè)鲜菜价格(gé)反季节上涨，对今年(nián)也存(cún)在(zài)高(gāo)基(jī)数(shù)影响。GDP等(děng)宏观经(jīng)济(jì)数据(jù)同样(yàng)存在明显基数效应，去年二(èr)季度受(shòu)疫(yì)情冲击GDP同比降至0.4％，低基数(shù)作用下今(jīn)年二(èr)季度GDP增(zēng)速(sù)可(kě)能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高基数等影响，CPI将低(dī)位窄(zhǎi)幅波动(dòng)。今年5-7月CPI还将(jiāng)阶段(duàn)性(xìng)保持低位(wèi)，主要受去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影响(xiǎng)。但要看到，随着基(jī)数(shù)降低，特别(bié)是政(zhèng)策效应将进一步显现，市场(chǎng)机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动力也在增强，供需缺口有望趋(qū)于弥合，预计下半年CPI中枢(shū)可(kě)能温(wēn)和抬升，年末可能回升至近年均值水(shuǐ)平附近。

　　报(bào)告表示，当(dāng)前我国经济没有(yǒu)出现通缩。通缩主要指价格(gé)持续负(fù)增长，货币供应量(liàng)也具有下降趋势，且通常伴随经济衰退。我国物价(jià)仍(réng)在温和上涨(zhǎng)，特别是核心CPI同(tóng)比稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济(jì)运行持续好转，不符合通(tōng)缩的(de)特征(zhēng)。

　　中长期看(kàn)，我(wǒ)国经济总供求基(jī)本平(píng)衡，货币条件合(hé)理(lǐ)适度(dù)，居(jū)民(mín)预期(qī)稳(wěn)定，不存在长(zhǎng)期通缩或通胀的基础(chǔ)。

　　国金宏观：通(tōng)缩(suō)讨论，可以休矣

　　一问：通缩大(dà)讨论(lùn)？通缩是个伪(wěi)命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济短周期波动的滞后指标，不能仅以物价回落来评判(pàn)经济进入“通缩”。过(guò)往经验显示，经(jīng)济的周期性(xìng)波动主要由需求驱(qū)动，物价跟随(suí)需求变化而变化(huà)，使得物(wù)价变化滞(zhì)后经济1-2季度(dù)左(zuǒ)右(yòu)；经济复(fù)苏初期，需求(qiú)才刚刚开始(shǐ)修复，对价格(gé)的提振尚(shàng)不明(míng)显，使得物(wù)价指(zhǐ)标低位徘(pái)徊(huái)，例如，2015年初、2017年初CPI同比均在1％以下。

　　领先指标持续(xù)修复，显示(shì)经济处于(yú)复苏初期。以企业中(zhōng)长期(qī)资金来源刻画(huà)的(de)有效社融增速(sù)，去年9月(yuè)以来持续回升，由去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点(diǎn)至今年4月的(de)11.5％；按照(zhào)有(yǒu)效(xiào)社融变化(huà)领先(xiān)经济2个季度左右的经验规律，本轮信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升(shēng)，1季度经济指标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的(de)回落，受基数(shù)、供(gōng)给和(hé)外需等影响较(jiào)大；伴随(suí)拖累减弱、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中(zhōng)前后开(kāi)始抬升(shēng)。除去年基数较高外，猪(zhū)肉、鲜(xiān)菜等食品(pǐn)价格回落(luò)，及(jí)油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖(tuō)累显著，而线下活动相关服务、衣着等价格逐步抬升。伴随拖累减弱、需(xū)求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在(zài)年中前(qián)后(hòu)开始抬(tái)升。

　　二问：资金空(kōng)转(zhuǎn)加剧，政(zhèng)策托底无(wú)用？周期启动，渐入(rù)佳境

　　经济(jì)复苏初期，资金(jīn)存在一定(dìng)空转较为常见。经(jīng)验显(xiǎn)示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分资(zī)金滞(zhì)留在金融体(tǐ)系，使得M2-M1“剪刀差”扩大，去年底以来也有类似(shì)特征；有所不同的(de)是，当前(qián)资(zī)金(jīn)多滞留(liú)在(zài)银行(xíng)体(tǐ)系、而不是非银金(jīn)融机构，与居民理(lǐ)财回表、购房偏弱带(dài)来的居民(mín)与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧(jǐn)密相(xiāng)关。

　　稳增长思路不同，使得信用派生驱(qū)动和表(biǎo)征(zhēng)不同过往，企业有效信用派生自去年9月以来持续改善，而房地产相关融资(zī)拖累总体(tǐ)信(xìn)用派生(shēng)。传统周期下，信用扩张以(yǐ)房地产驱动为主，使得居民贷(dài)款增(zēng)长明显快(kuài)于企业；相较之下(xià)，本轮信用修复主要靠企业融资扩张，有效社融从去(qù)年9月开始持续回(huí)升，而居民信贷一度(dù)拖累(lèi)社融回落。

　　本轮信用派生带来(lái)的经(jīng)济效应(yīng)不同(tóng)过往，有效信用派生对企业行为的(de)支持(chí)已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资(zī)金加速(sù)流向(xiàng)制造业，而房地产相关融资显(xiǎn)著(zhù)弱于(yú)以(yǐ)往，使得制造(zào)业(yè)投资表(biǎo)现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资的持续改善(shàn)，企业资(zī)本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但(dàn)房地(dì)产“缺位”，压低了信用派生和经济增长(zhǎng)的(de)弹性。

　　三(sān)问(wèn)：中观数(shù)据已现“疲(pí)态”？疫情“后(hòu)遗症”或(huò)被过(guò)度渲染

　　高频指标(biāo)报复(fù)性反弹后走弱，主(zhǔ)要缘(yuán)于场景恢(huī)复的“脉冲”；但(dàn)疫后“疤痕效应”的(de)存在，使得(dé)大(dà)家容易产(chǎn)生(shēng)悲观(guān)情绪(xù)。疫情政策调整，放大了(le)“春节效应”带来的经济波(bō)动(dòng)，部分高(gāo)频指标报复性反弹后(hòu)出现走弱的迹(jì)象(xiàng)。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动多在2月底(dǐ)之(zhī)后走(zǒu)弱，偏生产端略晚一点(diǎn)，导(dǎo)致宏观数据屡超预期的同时，市场信(xìn)心反(fǎn)其道而(ér)行之。

　　内生动(dòng)能的修复已然(rán)开始，消费动能或(huò)被(bèi)低估(gū)，前半程靠居民出行和企业消费(fèi)，后半程靠居民消费能(néng)力的恢复(fù)。出行意愿的持续改善(shàn)、企业经(jīng)营活动(dòng)正常化等，皆(jiē)指向场(chǎng)景恢复带来(lái)的消费修复持续性和弹性(xìng)不(bù)宜(yí)低估；批(pī)发(fā)零售、住宿餐(cān)饮等(děng)服务业(yè)，及(jí)稳增长相关行(xíng)业(yè)招工需求在逐(zhú)步修复(fù)，有助于推动收(shōu)入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的(de)“积极”信号也在(zài)累积。地产(chǎn)大周期向下已是共识，地(dì)产链条修复(fù)会弱(ruò)于传统周期；但小周期(qī)超(chāo)调后(hòu)的修复出现(xiàn)一(yī)些“积极”信号(hào)。1）高能级城市地产供给增多、质(zhì)量(liàng)改善(shàn)，利于需(xū)求释放、形(xíng)成供(gōng)需“正向循环(huán)”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收入修复等，有利于稳定低能级城(chéng)市需求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 儿童兴趣班有哪些项目排名，十大最无用的兴趣班