金融界5月16日消息 国新办(bàn)今(jīn)日(rì)上午举行4月份国民(mín)经济运行情况新闻发布会(huì)。现场有记者提问，4月份CPI与(yǔ)PPI同(tóng)比表现均(jūn)弱于预期，尤其是PPI通缩加(jiā)剧，请问(wèn)原(yuán)因有(yǒu)哪些？国(guó)家统(tǒng)计(jì)局(jú)如何看待(dài)未来的(de)走势？

　　国(guó)家统计(jì)局新闻发言人、国民经济综合统计司(sī)司长(zhǎng)付凌晖(huī)回应称，当前价格(gé)低(dī)位(wèi)运行主(zhǔ)要是(shì)阶段性的，当前中(zhōng)国经(jīng)济不存(cún)在通缩，总的(de)来看，下阶段也不会出(chū)现(xiàn)通缩。从CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体上(shàng)是回落的，4月份同比(bǐ)上涨0.1％，涨幅比上个月回(huí)落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要是一(yī)些(xiē)阶段性因素影响(xiǎng)。

　　一是(shì)食(shí)品价(jià)格的回落。随着气温(wēn)的转暖，鲜菜、鲜(xiān)果供(gōng)应增加，市场价格有所回落(luò)。同时，生猪市场供应总体是(shì)充(chōng)足的。进入(rù)4月份(fèn)以后，猪肉消(xiāo)费进入淡季，猪肉价格下行(xíng)，也带动了食(shí)品价格(gé)的(de)回(huí)落(luò)。4月份(fèn)，食(shí)品(pǐn)价格(gé)同比上(shàng)涨0.4％，涨幅(fú)比上月回落2个百分点。

　　二是能源(yuán)价(jià)格降幅(fú)扩大。今年(nián)以来，受到世界经济(jì)复(fù)苏乏力、全球能源价格(gé)总体上趋(qū)于回落(luò)，对国内居民消(xiāo)费汽柴油(yóu)价(jià)格(gé)输出型影响显现，4月份CPI中，能源(yuán)价(jià)格(gé)同比下降(jiàng)5.4％，比(bǐ)上月降幅有所扩大。

　　三是国内部分耐用消费品降价促(cù)销。今年以来，受到汽车优惠(huì)补贴政(zhèng)策去年底到(dào)期(qī)影响，国六B的(de)排(pái)放标准在今年7月份切换，车企(qǐ)降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下(xià)行。我们看(kàn)到，4月(yuè)份燃油小汽车价格(gé)环比还在下(xià)降。

　　四(sì)是上年同(tóng)期对比(bǐ)基数走高(gāo)。上(shàng)年(nián)同期(qī)受到疫情冲击(jī)，猪肉价(jià)格进入到上涨周期等(děng)因(yīn)素的影(yǐng)响，食品价格涨(zhǎng)幅扩大。同时，由(yóu)于国(guó)际地缘政治冲突(tū)、全球疫情影响，去年国际油价高涨，带动了CPI中能(néng)源价(jià)格上(shàng)升(shēng)。在(zài)这(zhè)些因素共同影响下，去年4月份CPI同比上(shàng)涨2.1％，涨幅(fú)比3月份扩大0.6个(gè)百分(fēn)点。

　　付凌晖指出，在价格中食品和能源由于受到短期因素影响(xiǎng)，往往(wǎng)波动会(huì)比(bǐ)较(jiào)大，看(kàn)价格总体的(de)状况(kuàng)，更重要的(de)还要(yào)看核心CPI。从核心(xīn)CPI的状(zhuàng)况(kuàng)来看，4月份同比上涨0.7％，涨(zhǎng)幅和上月相(xiāng)同(tóng)，总体(tǐ)保持基本稳定(dìng)。从核(hé)心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看，目前(qián)0.7％的涨幅和(hé)疫情前相比还是偏低的，很重要的原因是服务(wù)需求仍(réng)在恢(huī)复(fù)中，相关价格涨幅(fú)跟过去相(xiāng)比(bǐ)偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会恢复常态化(huà)运(yùn)行，服务需求稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等价格涨幅回升，带动(dòng)服务(wù)价格涨幅有(yǒu)所(suǒ)扩(kuò)大。4月份，服务价格同比上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回(huí)升。未来随着(zhe)服务消(xiāo)费需(xū)求带动增强，价格回升也会推动(dòng)核心CPI涨幅(fú)回归到合(hé)理的水平。

　　付(fù)凌晖指出，从PPI情(qíng)况来看，今年(nián)以(yǐ)来受到国内外多重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续(xù)扩(kuò)大，4月份同比下降3.6％，主要(yào)影(yǐng)响因(yīn)素有以(yǐ)下几个：

　　一是国(guó)际(jì)输入(rù)性因素(sù)影(yǐng)响。我国部(bù)分大(dà)宗(zōng)商品价格与国际市场(chǎng)联系(xì)比较紧密，今年以来受到世界经济恢复乏力影响，国际大宗(zōng)商品价(jià)格走低、国(guó)内石油、有色价格出现(xiàn)下(xià)降，4月份石油和天然气开采业价格下(xià)降16.3％，化学原料(liào)和化学制品(pǐn)业价格下降9.9％，有色金(jīn)属冶炼和压延加(jiā)工业价格下降8.6％。

　　二是部分行业(yè)市场需求不足。经济恢(huī)复常态化运行以后，部分行业产能供给充裕，但市场需求相对不足，价格(gé)有所下降。比(bǐ)如煤(méi)炭产能继续释放，进口(kǒu)持续增加，而电煤需求季节性(xìng)减少，市场进入淡季，价(jià)格降幅有所扩大，4月份煤炭开采和洗(xǐ)选业(yè)价格下降9.3％。我国钢材(cái)产能比较充足，而市场需求还在恢复中，价格出现下降(jiàng)，4月份黑色金属冶炼和压延加工业(yè)价格下降13.6％。

　　三是(shì)上年价格变动翘尾下(xià)拉影响加大。4月份上年价格翘尾(wěi)影响(xiǎng)是负2.6个百分点，比3月份下拉影响扩大0.6个(gè)百分点。

　　从下阶段情况来看，国(guó)际输(shū)入性影响还会持(chí)续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部分工(gōng)业品价格(gé)短期下行情况还会延续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖(nuǎn)，总的判断，下半年PPI有望逐步(bù)回升。

　　央行(xíng)报告：当前我国经济没(méi)有(yǒu)出现通缩

　　值得注意的是，昨天央行发布的一季度货币政策报告也提及通缩。报告提到，我国通胀水平(píng)处于温和区(qū)间。过去一(yī)年、五年和十年，CPI年均涨幅都在2％左(zuǒ)右(yòu)。

　　今(jīn)年以来(lái)物价涨幅阶(jiē)段性回落(luò)，主要与(yǔ)供需恢复时间差和基(jī)数效应有关。我国经济(jì)运行开局良好，同时(shí)通(tōng)胀保持温(wēn)和(hé)，CPI涨幅(fú)逐月下(xià)行，4月(yuè)涨幅(fú)降至0.1％，PPI近(jìn)几个月运(yùn)行在负值区间。

　　总(zǒng)的看，若(ruò)经(jīng)济(jì)保持(chí)正常增长态势，CPI阶段性回落的(de)影响不宜夸(kuā)大。

　　本轮物价回(huí)落(luò)客(kè)观上有以下(xià)因素(sù)：

　　一(yī)是供给(gěi)能力较强。在稳(wěn)经(jīng)济一(yī)揽子政策(cè)有力支持下，国内生产持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项(xiàng)保持在较高景(jǐng)气区间；农副产品生产稳定、物流渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜(cài)篮子”“米袋子(zi)”供应充足(zú)。

　　二是需求复苏偏慢。实体经济生(shēng)产、分配、流通、消费等环节(jié)本身有个过程，加之疫(yì)情(qíng)的“伤痕效应”尚未消退，居(jū)民超额储蓄(xù)向(xiàng)消费的转化受收(shōu)入分(fēn)配分化、收入预期不稳等(děng)制约，特别(bié)是汽车、家装等(děng)大宗(zōng)消费需求偏弱。近期居民出现提前还贷现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是基数效(xiào)应(yīng)明显。去年国际油(yóu)价一度逼近140美(měi)元大关，今年以来已回落至80美元附近，带动(dòng)CPI交通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃料(liào)的(de)同比增速走低；疫情扰动使得去年3月鲜菜价格(gé)反季节上涨，对(duì)今年也存在高基数影响。GDP等宏观经济数据同样存在明显基数(shù)效(xiào)应，去年二季度受(shòu)疫(yì)情(qíng)冲击GDP同比降至0.4％，低基数作用下今年二(èr)季度(dù)GDP增速(sù)可能明显回(huí)升。

　　未来几个月受高(gāo)基数等影响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还(hái)将(jiāng)阶段性保持(chí)低位，主要受去(qù)年同期(qī)CPI涨幅基本(běn)在2.5％左右的高基数影(yǐng)响(xiǎng)。但要(yào)看到(dào)，随着(zhe)基数降低，特(tè)别是(shì)政策(cè)效应将进一步显现，市场机制发挥充分作用，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供(gōng)需缺口有望趋(qū)于(yú)弥合，预计下半年CPI中枢可能温(wēn)和抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附近(jìn)。

　　报告表(biǎo)示，当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出现通(tōng)缩。通缩(suō)主要指价格持续(xù)负增长(zhǎng)，货币供应量也具(jù)有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势，且通(tōng)常(cháng)伴随经济衰退。我国物价仍在温和(hé)上涨，特别是核(hé)心CPI同(tóng)比(bǐ)稳定在0.7％左右，M2和社融增长相对较快，经济运行持续好(hǎo)转(zhuǎn)，不符合通缩(suō)的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供(gōng)求基本(běn)平衡(héng)，货币条件合理适度，居民预(yù)期稳定，不存在长期通缩(suō)或通胀的基础。

　　国金(jīn)宏观：通缩讨论，可以休矣

　　一(yī)问：通缩大讨论(lùn)？通缩是个(gè)伪(wěi)命题(tí)，担忧(yōu)大可不必

　　物价是(shì)经济短周(zhōu)期(qī)波动的滞后指(zhǐ)标(biāo)，不能仅以(yǐ)物价回(huí)落来(lái)评判经济(jì)进入“通缩”。过(guò)往经(jīng)验显示，经济(jì)的(de)周期性(xìng)波(bō)动主要由需求驱动，物价(jià)跟随需求变(biàn)化而变化，使得物(wù)价变(biàn)化滞后(hòu)经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初(chū)期(qī)，需求才刚刚开始修复(fù)，对价格的提(tí)振尚不明显，使(shǐ)得物价指(zhǐ)标低位徘徊，例如(rú)，2015年(nián)初(chū)、2017年(nián)初CPI同比均(jūn)在1％以(yǐ)下。

　　领(lǐng)先指标(biāo)持(chí)续修复，显示经济(jì)处于复苏初期。以企(qǐ)业中长期资金来源刻画的(de)有效社融增(zēng)速，去年9月以来(lái)持(chí)续回升，由(yóu)去年8月的8.7％回升2.8个(gè)百分点至今年4月的11.5％；按照(zhào)有效社融变化(huà)领先(xiān)经济2个季度左右的(de)经(jīng)验规律，本轮(lún)信用扩张会带动经(jīng)济在2023年初见底(dǐ)回升，1季度经(jīng)济指标(biāo)已(yǐ)有所体现(xiàn)。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供给和外需等影响(xiǎng)较大；伴(bàn)随拖累(lèi)减(jiǎn)弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中(zhōng)前后(hòu)开始抬升。除去年(nián)基数(shù)较高外，猪肉、鲜(xiān)菜等食品价格回落，及油(yóu)、气价格回落等，对CPI、PPI的拖累(lèi)显著，而线(xiàn)下活动相关服务、衣着(zhe)等(děng)价格逐(zhú)步抬升。伴随拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回(huí)升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问：资(zī)金(jīn)空转加剧，政策托底无用？周期(qī)启动，渐入佳(jiā)境

　　经济复苏初期，资金存在一(yī)定空转较为常见。经验显示，资金空转(zhuǎn)多发生在经济(jì)回落、货币明显宽(kuān)松(sōng)阶段，部分资金(jīn)滞留在金(jīn)融体系，使得(dé)M2-M1“剪刀(dāo)差”扩大，去年(nián)底以(yǐ)来也有类似特征；有(yǒu)所不同的是，当前(qián)资金多滞留(liú)在银(yín)行(xíng)体系、而不是非银金融机构(gòu)，与居民理财回(huí)表(biǎo)、购房偏弱带(dài)来的居(jū)民与企业之间(jiān)信用派生偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思路不同(tóng)，使得信用派生驱(qū)动和表征不(bù)同过(guò)往，企业(yè)有效信用派生自(zì)去(qù)年9月以来持续改善(shàn)，而房地产相关融(róng)资拖(tuō)累总体(tǐ)信用派生。传(chuán)统(tǒng)周期下，信用扩张以房地产驱(qū)动为主，使得居民贷款增长明(míng)显快(kuài)于企业；相较之下，本轮信用修复主要靠企(qǐ)业融(róng)资扩张，有效社融(róng)从去年(nián)9月开始持续回升(shēng)，而居民信贷(dài)一度拖累社融回落(luò)。

　　本轮信(xìn)用派(pài)生带(dài)来的经济效(xiào)应不同(tóng)过(guò)往(wǎng)，有(yǒu)效信用派生对企(qǐ)业(yè)行(xíng)为的支持已开(kāi)始显现。去年3季度以来，资金加(jiā)速(sù)流(liú)向制造(zào)业，而房(fáng)地产相关融资显著弱于以往，使得制造业投资表现显著强于房地(dì)产；伴随融(róng)资的持续改(gǎi)善，企业资本开支在1季度有所(suǒ)扩大。但房地产“缺(quē)位”，压(yā)低(dī)了信用(yòng)派生(shēng)和经济增长(zhǎng)的(de)弹(dàn)性。

　　三问(wèn)：中观数据已现“疲态”？疫(yì)情“后遗症”或被过度渲染

　　高频指标报复性反弹(dàn)后走弱(ruò)，主要缘于场景(jǐng)恢复的“脉冲”；但疫后(hòu)“疤痕效(xiào)应(yīng)”的存在，使得大家容易产(chǎn)生悲观情绪(xù)。疫情政策调整，放(fàng)大了(le)“春节效应”带来的经(jīng)济波动，部分高频指标(biāo)报(bào)复性反(fǎn)弹后(安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介hòu)出现走弱(ruò)的(de)迹象。其中，偏消费(fèi)端的(de)活动(dòng)多在(zài)2月底之后走弱，偏生产端略(lüè)晚一点，导(dǎo)致宏观数(shù)据屡超预期的同时，市场信(xìn)心(xīn)反其道而(ér)行之(zhī)。

　　内生动能(néng)的(de)修复已然开始，消费(fèi)动能或被低(dī)估(gū)，前半程靠居(jū)民(mín)出行和企(qǐ)业消费，后半程靠居民(mín)消费能力的恢复。出(chū)行意(yì)愿的持续改(gǎi)善(shàn)、企业(yè)经营活动(dòng)正常(cháng)化等，皆(jiē)指向(xiàng)场景恢复带来的消费修复持续性(xìng)和(hé)弹性不宜低估；批发(fā)零售(shòu)、住(zhù)宿餐饮等服务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步(bù)修复(fù)，有助于推动收入与消费的正循环安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介(huán)。

　　地产链条(tiáo)的(de)“积极”信号也在累积。地产大周期向下已是共(gòng)识(shí)，地产链条(tiáo)修复(fù)会弱(ruò)于传统周(zhōu)期；但小(xiǎo)周期超调(diào)后的修复出现一些“积极”信号。1）高能级城市地产供(gōng)给(gěi)增多、质量改善，利于(yú)需求(qiú)释放、形成供(gōng)需“正向循环”；2）中西部地区棚改加(jiā)码（可比口径增长近60％）、中西部(bù)地(dì)区(qū)收入修复等，有利于稳(wěn)定低(dī)能级城市需求。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介