5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基(jī)金、富国(guó)基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募(mù)基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产(chǎn)品，布(bù)局(jú)全球(qiú)半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来(lái)看，在经(jīng)历一季度的(de)持续(xù)回(huí)调后，半导(dǎo)体板(bǎn)块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又(yòu)开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达(dá)40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业内人士认为(wèi)，资金对半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是(shì)基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值(zhí)的肯(kěn)定。尽管半导体板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下(xià)，板块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块自4月中(zhōng)下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开(kāi)始持续下跌(diē)。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为(wèi)例(lì)，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日(rì)至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导体生产设备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下(xià)跌，但(dàn)资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额(é)却悉(xī)数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华(huá)国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证(zhèng)韩交所中(zhōng)韩半(bàn)导(dǎo)体ETF等三只产品份额出现下降外，其余吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市产(chǎn)品份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片ETF份(fèn)额(é)涨幅位列第(dì)一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导(dǎo)体板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上证科创板芯片(piàn)ETF基金经理田(tián)光远分(fēn)析，当前(qián)半导体行(xíng)业复苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不(bù)及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)大(dà)厂起步较(jiào)晚，在技(jì)术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替(tì)代过(guò)程中产品研发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进程可能不及预(yù)期(qī)；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经(jīng)济疲软背景下(xià)，全球(qiú)电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不及(jí)预期，从而导致对半导体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年(nián)是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于(yú)今(jīn)年看(kàn)到拐(guǎi)点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本(běn)轮周(zhōu)期中，率先回(huí)暖(nuǎn)的种(zhǒng)类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回(huí)暖。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央(yāng)国企对(duì)资产(chǎn)回报提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也(yě)会更加(jiā)依(yī)赖数字(zì)化，成本效(xiào)率(lǜ)提升是数字化的(de)长期关键驱动力，另一方(fāng)面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经(jīng)济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力(lì)度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示(shì)，首先，回顾年初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大(dà)，行(xíng)业估值处于底部位(wèi)置(zhì)；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再(zài)加上有AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导体一季报披露，整体呈(chéng)现强预期、弱现实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主(zhǔ)题的降温，综(zōng)合(hé)因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期(qī)看好半导体(tǐ)投资价(jià)值

　　尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内(nèi)人士也表示，长期(qī)看好半导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们认为当(dāng)前无需过度悲(bēi)观。”嘉实(shí)基金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工(gōng)智(zhì)能给(gěi)半导(dǎo)体带(dài)来了新的需求(qiú)增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计未来1-2个季度吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市虽然会有一定(dìng)业绩的压力，但一方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方(fāng)面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(xiàn)索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公(gōng)司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着(zhe)需求回(huí)暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突破(pò)，会(huì)有(yǒu)形成很好的投(tóu)资机会。他进一步表(biǎo)示(shì)，人类(lèi)历史经(jīng)历了三次工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对(duì)象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能从感知(zhī)智能走向(xiàng)认知智能后，将(jiāng)对人类生(shēng)产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业(yè)革命(mìng)，它(tā)是(shì)信息革命经历(lì)了个人电(diàn)脑、互联网革命和移(yí)动互(hù)联网(wǎng)革命后(hòu)在万物智联层(céng)面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等(děng)方面(miàn)全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍(réng)处(chù)于新一轮产(chǎn)业(yè)革命(mìng)爆发的早(zǎo)期的(de)阶段，在人(rén)工智能带来的技(jì)术(shù)变(biàn)革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智(zhì)能(néng)对(duì)云管端(duān)各方面都(dōu)产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最(zuì)为显著，很(hěn)多(duō)环吉首市是地级市还是县级市呢 吉首市是几线城市节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的(de)新硬件(jiàn)也会产(chǎn)生新(xīn)的投(tóu)资机会。因此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价(jià)值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期关注(zhù)该(gāi)板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线、周期见底后的复苏(sū)线、以(yǐ)及以半导体设(shè)备材料(liào)国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全(quán)面看好整个半导体(tǐ)板块，其中，从半(bàn)导体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块(kuài)，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯(xīn)片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制裁将加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对(duì)于科技安全(quán)的(de)强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次(cì)，芯片设(shè)计板块经过近一年(nián)的充分调整(zhěng)，股价已经充(chōng)分反映(yìng)悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公(gōng)司的(de)边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消费品的复苏(sū)情(qíng)况，预判半导体景气(qì)的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为(wèi)发展基(jī)石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进(jìn)，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也是(shì)可以关注(zhù)的方向。存储作为(wèi)半导体(tǐ)中最(zuì)大的(de)周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎(yíng)来边际(jì)变化，需要持续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程中股价有(yǒu)可能波动较大，要(yào)结合基本(běn)面变化综合判断配置价值，我们也(yě)会通过(guò)适(shì)当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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