来源(yuán)：海(hǎi)通宏(hóng)观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和(hé)经济工作。今(jīn)年以来，经济(jì)增长好于预期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调(diào)延续，短期政策不太可(kě)能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发(fā)展要求(qiú)，也没增量刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求主要依靠自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动(dòng)稳定投资(zī)。此外，产业政策方面强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑(chēng)，防风险仍然是重(zhòng)点任务。整(zhěng)体看，二季度经济修复速(sù)度或将放缓，政策相对克制 。

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　　政策不转向

　　本次(cì)会议首先强调了(le)今年的成绩(凝神静气的意思 凝神静气是成语吗jì)，即“经济(jì)增长好于预期”，“市场需求(qiú)逐(zhú)步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势”。从(cóng)一季度公布的数据(jù)看(kàn)，确实好于去年四(sì)季度时的预(yù)期。但随后会议也提到“经济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足”。这也使得经济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力(lì)，推(tuī)动高质量发展仍需要(yào)克服不少困难挑战(zhàn)。

　　我们的理解是，一(yī)季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去(qù)年四季度有明显改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的(de)6％附(fù)近的增速(sù)，还有较(jiào)大的差距。所(suǒ)以，经济仍需政策呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准后，就业压(yā)力仍(réng)然存在(zài)，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢(huī)复和扩大(dà)需求”是当(dāng)前(qián)经济持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在(zài)。

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　　稳(wěn)增(zēng)长：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强(qiáng)调经济要实现“质的有效提升”和“量(liàng)的(de)合理(lǐ)增长”。这一点(diǎn)和去年经济(jì)工作会议精神一致。这也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激(jī)的(de)方式(shì)，而是(shì)统筹推动(dòng)“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持续(xù)改善”、“风险(xiǎn)隐患(huàn)持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活(huó)力结合(hé)起来”。我们的理解是(shì)，下一阶(jiē)段(duàn)更多(duō)通过激发市场化的力(lì)量(liàng)去推动经济(jì)修复(fù)，通过改(gǎi)革开放的方(fāng)式激发高质量的(de)增长。所以会议(yì)指(zhǐ)出(chū)，要坚持“两个毫不动摇”，破(pò)除影响(xiǎng)各类所有制(zhì)企业公平竞争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各(gè)类企业都要依(yī)法合规经营。要下决心(xīn)从(cóng)根本上解(jiě)决企(qǐ)业账款拖欠(qiàn)问(wèn)题。总体而言，政策刺(cì)激(jī)空间有限，主要还是(shì)以提振信心和预(yù)期、激(jī)发活力为主要手段，让(ràng)经济自发的内生修复。

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　　扩需求：凝神静气的意思 凝神静气是成语吗自发修复消费，主(zhǔ)动稳定(dìng)投(tóu)资

　　会议提出，积极的财政(zhèng)政(zhèng)策要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的货币(bì)政策要(yào)“精(jīng)准有力”，延(yán)续(xù)了去年12月(yuè)会议的表述(shù)。对于政策的(de)要求，本次会议(yì)强调“形成扩大需(xū)求的(de)合力”，而去年(nián)12月会(huì)议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求是未来的政策重心(xīn)。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修(xiū)复消费。“要多(duō)渠(qú)道(dào)增(zēng)加(jiā)城(chéng)乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消费(fèi)环境，促(cù)进文(wén)化旅游(yóu)等服务消费(fèi)”。提高消费，主要还是(shì)靠居民(mín)劳(láo)动收入的自(zì)然修复(fù)。另一方面，主动(dòng)稳(wěn)定投资。尤其是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的(de)重点。会议提到，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会议强调，要(yào)把(bǎ)吸引外商投资(zī)放(fàng)在(zài)更加重要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘。要支持有条件的自(zì)贸试验区和(hé)自由贸易港(gǎng)对(duì)接(jiē)国际高标准经贸规则，开展改革开放先行先试。

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　　产业(yè)发(fā)展：看重实体经(jīng)济(jì)

　　会议强调，加快建(jiàn)设现代化产业体系要以(yǐ)“实(shí)体经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政策的重(zhòng)点是(shì)“实体经济”，这里(lǐ)的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议明(míng)确“要夯(hāng)实科技自立自强根基(jī)，培育(yù)壮大新动能”；“要巩固(gù)和扩大新能源汽车发展优势，加快推进(jìn)充电桩、储能等设施建设和配套电网改造(zào)”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展，营(yíng)造创新生(shēng)态”，也(yě)提到(dào)了“重视防范风险”。我们(men)认为，人工智(zhì)能发展(zhǎn)到一定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台(tái)企(qǐ)业规范(fàn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励(lì)头部平(píng)台企业探索创新。

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　　防(fáng)风险也是重点

　　会(huì)议提(tí)出，“统(tǒng)筹做好(hǎo)中小银(yín)行、保(bǎo)险(xiǎn)和信托机构改(gǎi)革(gé)化(huà)险工(gōng)作”；再次强调房住(zhù)不炒(chǎo)，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保(bǎo)稳定(dìng)工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理，严控(kòng)新增隐(yǐn)性债务”。我们(men)认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金(jīn)融机构的风险出清，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方(fāng)债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年(nián)最大的(de)不(bù)同是(shì)疫情影响(xiǎng)减弱，其他方面(miàn)的经济(jì)问题依(yī)然是存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将放(fàng)缓，政策(cè)相对克制。

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