5月(yuè)以来，港股市场仍(réng)在持续下跌，最近一个交(jiāo)易日(rì)即5月25日主(zhǔ)要(yào)指(zhǐ)数(shù)更是创出年内收市新低。不过(guò)，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内份额增幅明显(xiǎn)，纷(fēn)纷(fēn)创下历(lì)史(shǐ)新高。如广发基金(jīn)两只港股(gǔ)ETF年(nián)内(nèi)份(fèn)额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份额也持续增长，最新份额更(gèng)是(shì)逼(bī)近700亿(yì)份。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)对此(cǐ)表示，港股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主要跟随国内市(shì)场，而流动性与海外(wài)流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在(zài)基本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。不(bù)过(guò)，当前港股市场估值水平已处于历史偏低水(shuǐ)平(píng)，具(jù)备(bèi)一定的投资性价比，看(kàn)好人工(gōng)智能、互联网(wǎng)科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　最高激增16倍！

　　多(duō)只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月26日，港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年(nián)内份额(é)合计达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多只ETF产品(pǐn)份额增(zēng)幅明显(xiǎn)，且再创历史新高(gāo)。其(qí)中(zhōng)，广发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股(gǔ)创新药ETF年内份额增幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产品，亦在(zài)跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只(zhǐ)港股ETF产品份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华(huá)夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续增(zēng)长，年内(nèi)份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿(yì)份的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模(mó)最大的港(gǎng)股(gǔ)ETF产品(pǐn)。

　　不过(guò)，从产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍(réng)有(yǒu)超九成港股ETF产品年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事(shì)实上，今年以(yǐ)来港股市场(chǎng)持续震(zhèn)荡下跌(diē)，3月下(xià)旬(xún)虽有小(xiǎo)幅回调，但4月(yuè)下旬(xún)之(zhī)后(hòu)又转(zhuǎn)跌，5月(yuè)25日，港(gǎng)股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新低；而整体看，5月港股市场跌多(duō)涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对于近期港(gǎng)股市场(chǎng)波动下跌(diē)，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析系受(shòu)多个因素影(yǐng)响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市场处于弱预期和弱(ruò)复苏叠加(jiā)的阶段；另一方面，海(hǎi)外核(hé)心通胀仍存韧性，美(měi)国债务(wù)上限到期(qī)带来的债务违约风险也(yě)对市场风(fēng)险偏好(hǎo)形成(chéng)扰动。

　　同时(shí)，港股囊括(kuò)了大(dà)部分内地(dì)互联网(wǎng)以及新经济领域上市公(gōng)司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制(zhì)措(cuò)施(shī)，加大了(le)市场(chǎng)对于国(guó)内科技(jì)领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期(qī)A股市场情绪偏弱，均(jūn)影响了5月(yuè)份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金(jīn)基金经(jīng)理张昳泓认为，港股近期(qī)波动(dòng)较大主要有基本面以及资金面两方面的原因。

　　首(shǒu)先，从(cóng)基本面角度来(lái)看，去年防疫(yì)政策转(zhuǎn)向后市场对于(yú)国(guó)内疫后复(fù)苏有较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情况(kuàng)，我们确实看到(dào)由于线(xiàn)下场景的(de)修复，消(xiāo)费需求出现了(le)比较好的恢复。而进入4、5月(yuè)份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环(huán)比(bǐ)有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国(guó)内经济(jì)复(fù)苏预期开始修正(zhèng)，整体盈利端预期有所(suǒ)下修。”

　　其次，从资(zī)金流动性的(de)角度(dù)来看，张昳泓(hóng)表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现(xiàn)反复，人(rén)民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港股(gǔ)作为(wèi)离岸(àn)市场，基(jī)本面主(zhǔ)要跟随(suí)国内市场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基(jī)本面及流动性双重压力下，5月市场走(zǒu)势(shì)较弱。

　　中(zhōng)融基金直(zhí)言，港(gǎng)股从Beta的角度(dù)是(shì)中美经济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放开国门之后我们预(yù)期中国经(jīng)济向上(shàng)，美国(guó)经济进入(rù)衰(shuāi)退，所以港(gǎng)股表现很亢奋，但实际结果中美两边的状态(tài)变化(huà)还是(shì)需要更长时间，但大概率还是会发(fā)生(shēng)的，在这个过程中的波(bō)折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港股的大幅(fú)波(bō)动(dòng)。”

　　看(kàn)好AI、创新药等细分(fēn)领域投资(zī)机会

　　尽管年内持续下跌，但(dàn)多(duō)位业内(nèi)人士认(rèn)为，当(dāng)前(qián)港股市场估值水(shuǐ)平(píng)已处于皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码历(lì)史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，并看好人工智能、互(hù)联网科技、创新药等细分领域(yù)的投(tóu)资机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美银行(xíng)业(yè)危机(jī)影响和主要经济(jì)体政策变化扰动，今年以来港股持续(xù)回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国内外流动性压力持续(xù)缓(huǎn)解(jiě)，未(wèi)来港(gǎng)股资金(jīn)面或有机会得到改善，结合当前的低估(gū)值水平，港股吸引力或许逐步凸(tū)显(xiǎn)。“某些波动较大且回调较多(duō)的细分(fēn)板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来(lái)市场(chǎng)进一(yī)步回暖，科技领域、港股创(chuàng)新药(yào)以及消费复苏或者更(gèng)能(néng)调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基(jī)金刘杰认为港股波动性较(jiào)大，建议投资者(zhě)通过(guò)定投分散参与(yǔ)，较好平衡(héng)风险和机(jī)会。同(tóng)时，选择(zé)更有价值的细分赛道，或许更符合未来市场(chǎng)的(de)表现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能(néng)有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人(rén)工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是(shì)国内(nèi)医药领域长期具备相对(duì)优势的细分赛道(dào)，对比(bǐ)美国创新药占比医药(yào)市场80％的占比，国内占(zhàn)比仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进(jìn)的疗法和创新药，长期投资价值值(zhí)得关注。此外，港(gǎng)股消费行(xíng)业也有望上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定(dìng)性增强，居民可支配收入增加，消(xiāo)费信心正逐步恢复(fù)。

　　中(zhōng)融基金表(biǎo)示，港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场(chǎng)是以机构和外资为主导(dǎo)的市场，因此海(hǎi)外经济数据对港股(gǔ)资金(jīn)面会产(皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码chǎn)生较大影(yǐng)响。在(zài)当前流(liú)动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景下(xià)，短(duǎn)期港股或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高稳(wěn)定性且具备估值性(xìng)价比的标的。

　　“当中国经济恢复(fù)比预期(qī)更(gèng)强或者美国经济下滑比预期更(gèng)快这二者中(zhōng)任一情景发生甚至(zhì)同时发生时(shí)，我(wǒ)们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走(zǒu)强(qiáng)。”中融基金进一步指出(chū)，可以先重(zhòng)点关注运营商(shāng)等高股息资产，而随着市场预期(qī)更进一步(bù)强化，可以更多关注互联网、创新(xīn)药等高(gāo)弹性板块(kuài)。因为(wèi)消(xiāo)费(fèi)品的(de)业绩差异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳泓直言，从长期维度来看，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具备一定的投资(zī)性价(jià)比，当(dāng)前估值水平仍然位于历(lì)史偏低水(shuǐ)平。从基本(běn)面角度来说，他们认(rèn)为国内经济的复苏节奏可能大概率是一波(bō)三折(zhé)趋势向(xiàng)上的(de)弱复苏(sū)态势，当下港股市(shì)场已经price in经济复(fù)苏较弱的相对悲观的预期，往后看随着(zhe)经(jīng)济的(de)缓慢(màn)复苏(sū)，预计(jì)盈(yíng)利预期也会(huì)逐步上修(xiū)。而从流动性角度来看，美(měi)联储暂(zàn)停加息虽(suī)在节(jié)奏(zòu)上较(jiào)难判(pàn)断，但往(wǎng)未来(lái)看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压力也会(huì)逐(zhú)步缓解(jiě)。

　　“细(xì)分(fēn)板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周期受益于国内经济(jì)复苏的消费、互联网、医药等板块仍然值(zhí)得重点关注。”张昳泓表示(shì)，港(gǎng)股(gǔ)市场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占(zhàn)比(bǐ)较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波(bō)动性较大，建议投资人可(kě)以逢(féng)低布局，更多可以采取基金定投的方式投资于港股(gǔ)市(shì)场。

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