随着一季报披露完(wán)毕(bì)，有着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华商(shāng)新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市场公募FOF一季度持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比(bǐ)去年四季度(dù)，易(yì)方达(dá)供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产(chǎn)业(yè)，新进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看(kàn)，部分(fēn)公(gōng)募FOF继续超(chāo)配(pèi)权益资产(chǎn)，并偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经理认为，中期(qī)维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观(guān)，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态，且市场估值压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及美(měi)债利率定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选、易方(fāng)达(dá)科瑞、易方达(dá)供(gōng)给改(gǎi)革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金(jīn)旗下一(yī)季报披露，FOF基金经理新一季的基金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋(qū)势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上(shàng)看，是目前公(gōng)募FOF买入数量(liàng)最多的权益基金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第(dì)二个(gè)季度坐上公募基金“团(tuán)购”榜(bǎng)首(shǒu)，去年末是与融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此(cǐ)之前，则(zé)由海富通改革驱动(dòng)连续第五个季(jì)度霸榜。

　　具体(tǐ)来看，平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均(jūn)重点配(pèi)置(zhì)华(huá)商新趋势优选基(jī)金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个月持有、嘉实(shí)养老(lǎo)2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量(liàng)上看，一季度末公募FOF合计(jì)持有(yǒu)华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量则相比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介(jiè)绍，华商(shāng)新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经理周海栋过往长期以im医学上是什么意思成长风格著(zhù)称，截止今年一季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩(jì)排名同类基金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年(nián)末(mò)持有的FOF基金只数增加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注估值被错杀的个股，对(duì)于基本面(miàn)坚固或出(chū)现好转信号的公司敢(gǎn)于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度(dù)新进公募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年(nián)底(dǐ)持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增(zēng)持了1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金经(jīng)理杨宗昌是化学博士(shì)，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努力(lì)不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均(jūn)衡。

　　从增持榜(bǎng)单来(lái)看，据Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数(shù)基金(jīn)增持前三“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信(xìn)息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中(zhōng)，汇添富科技创新、易(yì)方达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长位列(liè)增持(chí)份额前三；偏股混合基金增持前(qián)三则被易方达信息产业、财通(tōng)资管(guǎn)健(jiàn)康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增持前(qián)三分别为中欧信息产业、汇添富外延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息(xī)平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合基金增持前三依次(cì)为(wèi)易方达安(ān)盈回报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对(duì)较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的提振与人工智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而(ér)地(dì)产和新能源等板块(kuài)表现较弱。从(cóng)一季度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基(jī)金经理继续超(chāo)配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨(zhǎng)幅过高(gāo)行业基金(jīn)进行了减仓(cāng)， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报(bào)中(zhōng)表示，本季(jì)度基金主(zhǔ)要进行以下操(cāo)作：1、持续维持权益资(zī)产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适度降(jiàng)低(dī)价值型基金的(de)配置比例；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对(duì)收(shōu)益或相对(duì)收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增(zēng)、大宗交易等投资机会(huì)，减持解(jiě)禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目(mù)前权益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配(pèi)价值风格，但(dàn)偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左侧(cè)”和“适(shì)度(dù)均衡”的配置策略(lüè)，通过积(jī)极挖掘市场上相对收益和绝对收(shōu)益(yì)的(de)投资(zī)机会不断(duàn)增厚组(zǔ)合(hé)收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方式来平滑组合(hé)波动，努力将该(gāi)基(jī)金呈现为“相对(duì)稳定的‘贝(bèi)塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从(cóng)一季度持仓上看，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全(quán)安(ān)泰(tài)前(qián)十大重仓基(jī)金，富(fù)国信用债(zhài)、万家安弘淡im医学上是什么意思出前十(shí)大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理对全年市场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随(suí)着近期政策(cè)方向(xiàng)的明朗，基金经理对今年(nián)全年股票市场的主要方(fāng)向(xiàng)逐渐有(yǒu)了(le)较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加(jiā)了低估值价值风格(gé)基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相(xiāng)关的基(jī)金和股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板块的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三(sān)年基金经理(lǐ)许(xǔ)利(lì)明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年(nián)今(jīn)年(nián)一季度的(de)主要持仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续(xù)对(duì)部分主(zhǔ)动权益(yì)基金进行了分散和优化，在一季度股(gǔ)票市(shì)场整体小幅上涨(zhǎng)但行业之间(jiān)分(fēn)化巨大的市场中，基(jī)于对长(zhǎng)期基本(běn)面、行业景气(qì)度、估值、性价比等的(de)判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓(cāng)结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部(bù)分短期表(biǎo)现(xiàn)较差(chà)的行(xíng)业基金。

　　年内表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报(bào)告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保(bǎo)持中(zhōng)枢附近的权益仓位，但内部结(jié)构(gòu)有所调(diào)整。债券方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性(xìng)，其(qí)他(tā)以现金(jīn)管理为主；权(quán)益(yì)方面，基于不同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股基金(jīn)，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体(tǐ)而言，通过动(dòng)态再(zài)平衡，保持组合处(chù)于稳健(jiàn)均衡(héng)状态，重点(diǎn)关(guān)注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方达(dá)汇诚养(yǎng)老1季度适(shì)度降低了(le)深度(dù)价值和价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏小(xiǎo)盘(pán)风格的基金，适度增加(jiā)了(le)偏(piān)成长(zhǎng)策略的基(jī)金(jīn)的配(pèi)置比(bǐ)例。在行(xíng)业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低(dī)位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住(zhù)的(de)基金，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小(xiǎo)幅(fú)降低(dī)了港(gǎng)股基金的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实(shí)2040五年权益类资(zī)产年度目标配置比(bǐ)例为(wèi)70％。截(jié)至一(yī)季度末，基金(jīn)的权(quán)益类资产实际(jì)配置比例为71％，相(xiāng)对年(nián)度(dù)目标配(pèi)置比例战术型标(biāo)配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓(cāng)，增加了部分(fēn)业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有一季度操作上围绕经(jīng)济增长和政(zhèng)策(cè)支持方向作为调(diào)整配置主(zhǔ)要方向，组(zǔ)合主要提高了(le)中小盘暴露、加大对于业绩预期增速(sù)较高板(bǎn)块的配(pèi)置，并通过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标(biāo)的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信(xìn)心等方面的观(guān)察(chá)，鹏华养老2045将组合权(quán)益资产维持超配状态(tài)，结构上均(jūn)衡(héng)配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会(huì)经济活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费(fèi)医药板块，以及受(shòu)益于产业周期见底及国产替代的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来(lái)发(fā)展方向的(de)机会(huì)

　　目前(qián)A股市场(chǎng)行至3300点附近，未来市场(chǎng)存在哪些风险(xiǎn)和机会？如(rú)何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也在一(yī)季(jì)报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁(lǔ)炳良(liáng)认为，展望(wàng)后市，随着经济数(shù)据真空期的度过，国内大(dà)类资产复(fù)苏预期进入验证阶段。中期维持(chí)对权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内(nèi)宏观经济处(chù)于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且(qiě)市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将推动 A 股(gǔ)的(de)上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及(jí)美债利(lì)率定(dìng)价资产估(gū)值修复。从确定性和未来发展方向角度(dù)出发，关注(zhù) TMT 中信息安全、数(shù)字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复苏中在大消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行(xíng)供需格局和(hé)票价弹性带来的潜(im医学上是什么意思qián)在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦程积极成(chéng)长(zhǎng)养老目标五年(nián)基金(jīn)经理杜习杰、吴春(chūn)杰表示，对于国内(nèi)权(quán)益来(lái)讲，当前历史估值分位、相对债券资产的估值(zhí)处(chù)均在具备吸引力(lì)的(de)水平，为(wèi)长期投资提供一(yī)定安全边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅(fú)度上虽有分(fēn)歧，但政(zhèng)策仍有相(xiāng)机抉择加(jiā)码托(tuō)底的空间。结构上，维(wéi)持此前判断，关注(zhù)受益(yì)于稳内需政策加码的领(lǐng)域(yù)，包括地产链、政府支出(chū)或(huò)补贴可能增加的基(jī)建、信(xìn)创、自主可控(kòng)等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易(yì)情(qíng)绪的过热持(chí)谨(jǐn)慎的态度(dù)，后(hòu)续会(huì)持(chí)续(xù)关(guān)注新技(jì)术对经(jīng)济各个领(lǐng)域的影响(xiǎng)；对消(xiāo)费服务业来讲，去年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场(chǎng)对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数据改善而(ér)增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金(jīn)经理薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市(shì)场的下跌(diē)属(shǔ)于“放(fàng)开交易(yì)”、春季躁动后的(de)正常回(huí)调。复盘历史上的(de)复(fù)苏周(zhōu)期，权益方面(miàn)均能有(yǒu)所作为，基本面(miàn)的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不断寻(xún)找基本面改善的诸多细分方向。结构(gòu)方面，市场(chǎng)一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开(kāi)始，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅度(dù)，不断挖(wā)掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙(sūn)博斐表示(shì)，未来(lái)持续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关行(xíng)业、企业基本面(miàn)的改善(shàn)，并打开估值提升的空(kōng)间。

　　二是消费医药板块(kuài)的场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板块的估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块(kuài)，特(tè)别是国(guó)产替代的关(guān)键环(huán)节(jié)，是长期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业(yè)可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行业的景气度相(xiāng)较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能(néng)等技术的突破，有可能打开科技板块的成长空间。

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