银(yín)行(xíng)业危机再现？

　　昨夜美股(gǔ)开(kāi)盘不久，第一共和银行盘(pán)中跌幅一度扩大(dà)至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停牌(pái)，股(gǔ)价再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金融时报(bào)》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星期(qī)以来，第一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收(shōu)购(gòu)方担心承担(dān)过(guò)多风险。目前可能的(de)解决方案是，向近期(qī)曾为(wèi)第一共和银行注资300亿(yì)美元的大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接管该银(yín)行，并(bìng)为所有存款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财政部无意干预该(gāi)银行的(de)状况。磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子>

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说，他(tā)目前不知道这家银行能否在未来的日子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知道联(lián)邦存款(kuǎn)保险公司是(shì)否会(huì)对(duì)此家银行(xíng)发表“破产(chǎn)声明(míng)”。但他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能是联邦(bāng)存款保(bǎo)险公司的接管）目(mù)前正变得越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行找(zhǎo)到买家的机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌(líng)晨，美、布两油(yóu)日内跌幅快(kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市(shì)场评论称，尽管(guǎn)此前API报告显示美(měi)国上周原油库存降幅大于预期(qī)，由于(yú)市场消化了疲(pí)弱(ruò)的(de)美国经济数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增(zēng)加，油价周三(sān)延(yán)续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了自欧佩克+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收(shōu)盘，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创历史新低(dī)，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保(bǎo)险(xiǎn)公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行(xíng)从美(měi)联储取(qǔ)得融资的渠(qú)道。

　　原油(yóu)方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)加息路径“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月的加息路径变得(dé)“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边(biān)是仍然高企(qǐ)的通胀，一边(biān)是(shì)银行系统危(wēi)机以(yǐ)及(jí)由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美联储会如何选(xuǎn)择，无疑是市场最引人(rén)瞩目的焦点(diǎn)。

　　在(zài)广州(zhōu)金控期货(huò)研(yán)究所副(fù)总(zǒng)经(jīng)理程小(xiǎo)勇(yǒng)看来(lái)，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大(dà)概率(lǜ)还是(shì)维持加息的大方向，只不过加息(xī)力度会维持(chí)25个基点，不会像去年那样以50个基点(diǎn)的大力度(dù)加息。

　　“首先，考(kǎo)虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增(zēng)速依旧处于(yú)历史高(gāo)位(wèi)，3月(yuè)高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中(zhōng)的通胀(zhàng)’3月(yuè)住房租金价格指数增速高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率(lǜ)和美国银行(xíng)业危机引(yǐn)发了经济减速(sù)，但是据我们测算当前美国私人部门资产负债表受冲(chōng)击的影(yǐng)响大(dà)约将在三、四季度磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子出现，短(duǎn)期经(jīng)济减速(sù)不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储(chǔ)加息的经(jīng)验来(lái)看，高通胀下的美联储加息并不会因经(jīng)济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于当前美(měi)国商(shāng)业银行危机主要是资(zī)产负责错配，并(bìng)非(fēi)如2007年次贷(dài)危机时那(nà)样的产品层层(céng)嵌(qiàn)套(tào)和(hé)加杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇(yǒng)表(biǎo)示。

　　混沌(dùn)天成期货研(yán)究院首席宏(hóng)观分析(xī)师赵旭初同(tóng)样认(rèn)为(wèi)，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可能(néng)性是较(jiào)小的，基(jī)于(yú)此(cǐ)，美联储也不会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从(cóng)硅谷银行的(de)事件来看，政策部门(mén)应对危机(jī)的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去(qù)押注系统性风险(xiǎn)发生概率比较低(dī)的。对于通胀率，当前市场主流的预测对5月CPI是(shì)4％，即(jí)便到了市场(chǎng)认为有一定降息概率的(de)7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以(yǐ)上，除非是出现了几乎失(shī)控的风险，如金融机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则(zé)在这个(gè)通胀水平预测下(xià)，美联储是不会在7月(yuè)份(fèn)就去(qù)做(zuò)降息操(cāo)作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于(yú)美国通胀(zhàng)将从几十年来的最高水(shuǐ)平进(jìn)一步回落多少这一争(zhēng)论，全球知(zhī)名机(jī)构的基金经理们也开(kāi)始(shǐ)产(chǎn)生分(fēn)歧。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球(qiú)投资和西(xī)部信托等公司认为，美联(lián)储和其(qí)他央行将(jiāng)在加息方面(miàn)取得胜利，即使这意味着继续加(jiā)息、控制通胀到2％的目(mù)标可(kě)能会让经济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘(zhān)性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政策制(zhì)定者(zhě)是否真的(de)愿意冒(mào)让数百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行(xíng)们最终可能(néng)不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于目标(biāo)的通(tōng)胀。

　　相关数(shù)据显示，4月美国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月以来最低水平(píng)。对此，程小勇表示，从美国居民消费(fèi)来(lái)看，高(gāo)利(lì)率和银(yín)行业信(xìn)贷(dài)收紧(jǐn)导致消费者信心指(zhǐ)数下降，消费支出增(zēng)速放缓是(shì)确定性事件(jiàn)，说明未来美国经(jīng)济继续减速(sù)也(yě)是大概率事件。然而，由(yóu)于(yú)美国(guó)居民消费支(zhī)出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在(zài)2月(yuè)还是维持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽(suī)有(yǒu)升温(wēn)，但不至(zhì)于出发(fā)市场系统性泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹(dàn)也可(kě)以验证这一点。不过，随着美国居民(mín)利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并(bìng)不排除由(yóu)于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出(chū)现。

　　“消费者信心的下降和(hé)最(zuì)近(jìn)的美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门信(xìn)用(yòng)卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高通胀高利(lì)率经(jīng)济下(xià)行的(de)环境下(xià)，居民部门的资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)和收入(rù)状况(kuàng)边(biān)际(jì)上(shàng)会有恶化(huà)也是(shì)情理之中(zhōng)；但美(měi)国(guó)居民(mín)部门已经经过(guò)了(le)十年的去(qù)杠杆(gān)，本身资产负债处于一个(gè)相对健康(kāng)的状况，这也是为何(hé)即便消费信心在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在飙升，美(měi)国(guó)居民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续扩张，这显示着美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情(qíng)绪的催化有两方(fāng)面的(de)背(bèi)景，一是按照历史经验(yàn)看(kàn)，海(hǎi)外加息结(jié)束到(dào)降息之间就是一(yī)个容易(yì)出风险的时(shí)间段；二是能够激发风(fēng)险偏好(hǎo)的(de)中国这边(biān)的复苏(sū)环比高点已经看到(dào)，同比高(gāo)点接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的(de)情况下，市场对全球经济的预(yù)期想(xiǎng)要进一步(bù)边际(jì)改善是(shì)比较(jiào)困难的。

　　“在这样的背景(jǐng)下，近日A股的主(zhǔ)线题材下跌与(yǔ)海外银行业危机共振成为了一(yī)个(gè)激(jī)发(fā)避(bì)险情绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大(dà)的宏观周期(qī)和(hé)前几年有所不同(tóng)，国内和海外出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度又很快，所以不至于出现单边的持续性共振，这就导致(zhì)各类风险资产难以出现大幅度(dù)的(de)流(liú)畅单边行(xíng)情，比较合(hé)适的操(cāo)作思路应该是(shì)“在下跌时不过分恐(kǒng)慌、在上涨时(shí)也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全(quán)线下行

　　在宏(hóng)观环境偏弱的影响下，昨日(rì)的有色金属板块全面(miàn)下(xià)行。沪铜主力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力(lì)合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力合约2306走低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货(huò)研究所(suǒ)有(yǒu)色金属研(yán)究(jiū)总(zǒng)监展大鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全面(miàn)下(xià)行(xíng)有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素(sù)，一是临近美联储5月份议息会(huì)议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出(chū)规避(bì)不确定性风险；三(sān)是前一晚欧美银行季报再(zài)爆利空(kōng)，引发市场对银(yín)行(xíng)业危机蔓延的担忧，避险(xiǎn)情绪骤然升温，美股大幅下挫，美元指数快速回升(shēng)，成(chéng)为有(yǒu)色板(bǎn)块全面下行的(de)直(zhí)接触发因素。

　　“可以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场一直(zhí)在衰退论和加息预(yù)期(qī)之(zhī)间摇摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到(dào)担(dān)忧，担心陷入衰(shuāi)退，衰退论(lùn)升温又会使得(dé)加息预(yù)期降(jiàng)低。加息(xī)预期降低后(hòu)又不得不面对高(gāo)企的(de)通胀(zhàng)数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退，周而复(fù)始。”国海良时(shí)期货有色金属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此外，国内面(miàn)临五(wǔ)一假期，之前看多需求修(xiū)复的情绪慢慢平复，也使得价格下(xià)跌。

　　具体品(pǐn)种来看，何(hé)燕艳表示，以(yǐ)铜和(hé)铝为代(dài)表(biǎo)的(de)大部分品(pǐn)种还在区间运行，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍(niè)和锡则(zé)是辗转(zhuǎn)反(fǎn)弹(dàn)状态。

　　展大鹏表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的开局延续了需求的(de)强预期，有(yǒu)色一度出现触底反弹和冲高预期(qī)，但(dàn)随着(zhe)4月旺季(jì)过半，市场却出现不一(yī)样(yàng)的声音。一是精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企(qǐ)业开工率却(què)出(chū)现(xiàn)接(jiē)连下降，社(shè)会库存虽然持续去化，但速度较3月份明(míng)显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业(yè)订单(dān)难以为继，且产成品库存较往年出(chū)现小(xiǎo)幅累积，这也就(jiù)意(yì)味着(zhe)之前的“强预期(qī)”出现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透(tòu)支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的(de)宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支持价格高走，同时国内劳动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资(zī)金(jīn)从有色市场(chǎng)流出规避不确定(dìng)性(xìng)风险，价格出现磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子回(huí)调并不(bù)意外，昨日有色(sè)价格快速回落(luò)也是近(jìn)段时(shí)间(jiān)对利空因素(sù)的(de)集中体现，节前宜(yí)谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过，5月中上旬延续旺季下，需求不(bù)会大幅走弱，因此若价格在(zài)节(jié)前持续表现偏弱，下游企业可适当(dāng)补库过节。

　　何燕艳(yàn)介绍说，从具体的(de)行(xíng)业(yè)数据(jù)来看，下游需求无疑是在(zài)慢慢(màn)复(fù)苏的。如房屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升6.7％。但(dàn)是(shì)反应在下(xià)游开工率上最近几周出现了高(gāo)位停(tíng)滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的总体预测值普遍也没有高(gāo)于3月(yuè)，虽然(rán)下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕艳(yàn)表示，价格一旦大(dà)跌到目前的(de)状态，现(xiàn)货上(shàng)面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上(shàng)的市场(chǎng)预期过于一(yī)致，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已(yǐ)近尾(wěi)声(shēng)，最坏(huài)的时候已(yǐ)经过去，但今(jīn)年可(kě)能不会降息。我们要警惕这(zhè)种市场过(guò)于一致的(de)情况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续，美(měi)联(lián)储的结果导向(xiàng)很可能使得加息时间(jiān)或者(zhě)幅度超预期，这样市(shì)场就会(huì)有超预期(qī)的下跌。最主(zhǔ)要的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确(què)定的，需(xū)求(qiú)跟不上供应的增速，整个周期是(shì)向下而(ér)不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整个(gè)板块还是持中线偏空思路，投资者可以用振荡(dàng)的策略去操作。”何燕(yàn)艳(yàn)说。

　　宏观(guān)经(jīng)济是对(duì)未来的预期，更(gèng)多的(de)是(shì)反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更(gèng)长时(shí)间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为(wèi)，其对(duì)有色(sè)板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期(qī)可关注供求现(xiàn)状与(yǔ)价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的(de)风险(xiǎn)事件上(shàng)。“对有色而言，投资者更多担心的是在多空分歧的位置和时间节点(diǎn)突发未知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而(ér)放大了价格(gé)短线的(de)波动性，带来(lái)持仓(cāng)管理的压力。”他说。

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