大(dà)家好，转眼(yǎn)假期就结束了(le)，泰勒(lēi)小区都没出一直(zhí)在加班，这个(gè)长假，国内旅游消费爆了，而海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们梳理一(yī)下重(zhòng)大消(xiāo)息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五一(yī)大事件(jiàn)

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中(zhōng)共中央(yāng)政(zhèng)治局(jú)4月28日召(zhào)开会议，分析研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中(zhōng)共中央总书记习近平主(zhǔ)持会议(yì)。会议认为，今(jīn)年以(yǐ)来，在(zài)以习(xí)近(jìn)平同志为核心的党(dǎng)中(zhōng)央坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好(hǎo)统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢(huī)复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市(shì)场需(xū)求逐步(bù)恢复，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运(yùn)行实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出(chū)，当前(qián)我国(guó)经(jīng)济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力(lì)还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经济转型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍需(xū)要克(kè)服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持，强调做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房地(dì)产市场平稳健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超大特大城市(shì)积极(jí)稳步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急两用”公共基础设(shè)施(shī)建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制(zhì)造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低(dī)于(yú)临界(jiè)点(diǎn)，制造业景气水平回落(luò)。

　　3、美(měi)国第一共和银行被正式(shì)接管

　　在勉(miǎn)强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨飘摇的美国(guó)第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创(chuàng)新部(bù)（DFPI）周一表示，监管机构(gòu)已(yǐ)接管了第一共和银(yín)行(xíng)，这(zhè)是本轮美国银行业(yè)危机中(zhōng)第四家倒下的银行，同(tóng)时也(yě)是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同(tóng)比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至2019年同期(qī)的(de)119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复(fù)至(zhì)2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当(dāng)地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机(jī)袭击克(kè)里(lǐ)姆(mǔ)林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两(liǎng)架无(wú)人(rén)机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行(xíng)动(dòng)，并(bìng)使用(yòng)电(diàn)子对抗系统，使(shǐ)这两架(jià)无人(rén)机出现异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄(é)罗斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎(suì)片(piàn)也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普京3日(rì)在位于莫斯(sī)科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄(é)罗(luó)斯总(zǒng)统新闻处表示(shì)，俄方保留(liú)在合(hé)适的时间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自当日(rì)起(qǐ)禁止(zhǐ)放飞无人机(jī)，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长(zhǎng)索比亚(yà)宁表示(shì)，张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无(wú)人机(jī)袭击。

　　另(lìng)据俄(é)罗(luó)斯(sī)《生意(yì)人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里姆林宫一(yī)事(shì)，乌总(zǒng)统新(xīn)闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议(yì)员米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受(shòu)该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连斯基位于(yú)基辅的(de)官邸进行导弹打(dǎ)击，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机(jī)袭击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到平稳，布局业(yè)绩驱(qū)动的五月行情

　　4月A股经历了AI主题行情诱(yòu)发的过度(dù)博(bó)弈和(hé)心态失衡，市场大幅动荡。进入5月(yuè)，国内的经济、政策和(hé)外部(bù)环境相比(bǐ)4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将在微观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一(yī)，投资者心态也(yě)将逐(zhú)步从(cóng)短暂失衡趋向平稳，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市(shì)场将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切低，关注(zhù)上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需(xū)仍(réng)是(shì)着力重点(diǎn)，政策预期(qī)回归(guī)理性，经济内生动能稳(wěn)步修复(fù)，并将得到同比和高频数据验证；外部(bù)流动性拐(guǎi)点明确(què)，美国银行(xíng)业风险不断发酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影(yǐng)响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财报(bào)季数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其(qí)中行业的结(jié)构性亮点(diǎn)日益清晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后，预计5月A股仍(réng)处(chù)于今(jīn)年第二个关键做(zuò)多窗(chuā张歆艺袁弘为什么离的婚，张歆艺和袁弘离婚了吗ng)口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者心(xīn)态由短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药(yào)、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩亮(liàng)点的(de)品种，以及其他板块(kuài)中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金(jīn)策略(lüè)：节(jié)后(hòu)A股有望相比全球市场(chǎng)显现(xiàn)相对韧性

　　中金策略(lüè)团队5月(yuè)3日表(biǎo)示，节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性。主要基于：1）经(jīng)济复(fù)苏势头尚不稳固，政(zhèng)策(cè)有(yǒu)望延续稳(wěn)中求进基调(diào)。2）上市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得(dé)当，对A股影响可能(néng)有(yǒu)限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于(yú)历史中低(dī)位，A股(gǔ)节(jié)后两个交易日(rì)虽受节假期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响(xiǎng)可能(néng)有(yǒu)所波动，但对后市(shì)整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前位置市(shì)场(chǎng)机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等指标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已露(lù)出疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美(měi)国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再(zài)平衡期(qī)，低位把握再(zài)布局机会(huì)；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景气稳(wěn)定或(huò)好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在于科(kē)技周期与复苏链中的弹性方向。行业重(zhòng)点关注：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链(liàn)（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新(xīn)能源等。主题(tí)重点关注(zhù)：一带(dài)一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策(cè)略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比(bǐ)历(lì)史，这次牛(niú)市第一波上涨(zhǎng)的结构分化更显(xiǎn)著。②牛市(shì)初期类(lèi)似(shì)春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正常，短期政策和业(yè)绩因(yīn)素影响下，行业或(huò)更均衡(héng)。③数字(zì)经(jīng)济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续(xù)或依据基本面去伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复(fù)苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生(shēng)策(cè)略(lüè)

　　往后(hòu)看，核(hé)心资产、海外映(yìng)射的(de)科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我们的资(zī)源+重资产组合短期驱(qū)动逻辑(jí)建(jiàn)议(yì)以“红利+中特估”为主(zhǔ)导，以(yǐ)等待通胀逻辑(jí)的回归(guī)。重资(zī)产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输(shū)（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴证(zhèng)策(cè)略(lüè)：五(wǔ)一前后市场(chǎng)表现(xiàn)如何？行业胜率(lǜ)如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后(hòu)市(shì)场上涨概率较节(jié)前明显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周(zhōu)、1个(gè)月指数大多震荡调整，上(shàng)涨(zhǎng)概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而(ér)节后1个(gè)月食(shí)品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜(shèng)率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及背后释(shì)放的(de)信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大类资产表现来看，全球主要权益市场(chǎng)及原油等(děng)大宗商(shāng)品走弱，美(měi)债(zhài)收益率下行，黄金价格(gé)走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交(jiāo)易”有所升(shēng)温(wēn)。美(měi)欧一季度经济增速(sù)不及市场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)和两党债务上限博弈使得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时(shí)也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据(jù)，国(guó)内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明国内经济仍(réng)处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复性的(de)，内生动力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将(jiāng)支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治局会议首提(tí)“重视通用人工智(zhì)能(néng)发展”，全球产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动的(de)数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战(zhàn)术调整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指数(shù)整体是(shì)震荡下(xià)行(xíng)的，是去年底(dǐ)熊(xióng)市结束后，指数的第一次长时间(jiān)回撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛(niú)市第一年(nián)中(zhōng)的战术(shù)性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是(shì)3个半月，由于经济比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主(zhǔ)跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成后还出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和(hé)商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资(zī)本市场对(duì)经济的判新偏(piān)向认为Q1的经(jīng)济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会(huì)持续(xù)。从最新的PMI数(shù)据来看，4月份(fèn)确实(shí)出现了较为明显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为(wèi)可能主要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史(shǐ)经验，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季(jì)度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等(děng)因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难(nán)超预期。由此导致(zhì)这一次市场(chǎng)的(de)战术调整虽然可能(néng)已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏数据改善(shàn)，可能(néng)还(hái)需(xū)要震(zhèn)荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次(cì)“赛(sài)道大(dà)切换”

　　我(wǒ)们(men)或已正站在新一轮牛市起点之(zhī)上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息央国(guó)企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月的迷雾在增加(jiā)：回落的(de)PMI和长端利率、反(fǎn)复(fù)的美联储(chǔ)、激烈的中美摩擦、偏(piān)弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温(wēn)和复苏、美联储年内结(jié)束加(jiā)息、A股市场(chǎng)估值极低、产业趋(qū)势明确(què)、机(jī)构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率(lǜ)下行环境(jìng)下获取超额收益(yì)（13只被指数集中覆盖的高股息(xī)央(yāng)国(guó)企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外(wài)Q1基金持仓呈现机(jī)构赛道的第五次大切换（切向TMT方(fāng)向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的良机(jī)，其中以(yǐ)科创50方(fāng)向最为关键。若美联储能够在5月完成最后一(yī)次(cì)加(jiā)息，中美摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤(yóu)其(qí)成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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