在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主动权益类定开基金密(mì)集(jí)迎来开放(fàng)日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的产品超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最(zuì)大产品(pǐn)成立满两年亏(kuī)损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业(yè)内人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的(de)整体破净率与基金成立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等众多因素有关。其(qí)中，高(gāo)点成(chéng)立是(shì)基金破净(jìng)的重要原因(yīn)。同时，他(tā)们也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司要更加前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，克(kè)服短期盲目规模扩张(zhāng)冲(chōng)动(dòng)，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月(yuè)60只定开权益基金开(kāi)放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称，根据基金法、基金运作(zuò)管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的(de)有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期(qī)开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日(rì)，若该开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日(rì)（即2023年(nián)5月22日）日终(zhōng)，基金出现触发基金(jīn)合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合(hé)同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的基金合同生效后，若登记机构完成(chéng)每个(gè)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的申购、赎回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金的基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金资产(chǎn)净值低于五千万元，基金管理人在履行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额(é)持有人(rén)大会。减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭>

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏(piān)债(zhài)混(hùn)合型(xíng)基金管(guǎn)理规模0.79亿(yì)元(yuán)，2021年4月成立以来两年(nián)多收(shōu)益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权(quán)益类定期(qī)开放(fàng)基金有(yǒu)60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开(kāi)放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统(tǒng)计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金(jīn)净值仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益(yì)类(lèi)定开基金5-7月份破净(jìng)率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭上升态(tài)势。

　　上海(hǎi)证券基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师孙桂平(píng)对(duì)此表示，一般(bān)而言(yán)，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng减肥期间能吃饺子吗午餐，10个饺子相当于几碗饭)位可(kě)能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远，整体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破净(jìng)率(lǜ)情况(kuàng)也与(yǔ)基金成立时间、基金投资(zī)策略，以及(jí)统计(jì)样本数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。

　　一位基金销(xiāo)售机(jī)构负(fù)责人也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成(chéng)立是基金(jīn)破净的重要原因；另一(yī)方面，8、9月份到(dào)期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的(de)数(shù)量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破(pò)净率(lǜ)仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行节奏存(cún)在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据(jù)记者(zhě)观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将迎来(lái)开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数成立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能(néng)是部分基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场(chǎng)高点时基金发行相(xiāng)对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从(cóng)投资者(zhě)而言，高点入市就容易出现一段(duàn)时间内基(jī)金业绩(jì)表现(xiàn)不佳，甚至出现大(dà)幅下跌(diē)的情(qíng)形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高(gāo)点时要保持(chí)冷(lěng)静，相(xiāng)对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益(yì)导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保(bǎo)护投资者利益(yì)，也可以树立基金公(gōng)司(sī)良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司长期管理规(guī)模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售机构(gòu)负(fù)责人(rén)也(yě)表(biǎo)示，在市场高位、情绪火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近两年权(quán)益市场的整体波(bō)动增大，风格(gé)轮动现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同的投资策略、不(bù)同投资(zī)范围的基(jī)金收益(yì)率(lǜ)差距较大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模给基金(jīn)经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会(huì)影响产品未来的超(chāo)额收益(yì)。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值(zhí)虚高(gāo)。过(guò)高的管理规模要求基(jī)金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨(kuà)出舒适圈，覆盖(gài)更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分布，也(yě)可(kě)能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机(jī)构(gòu)负责人也(yě)建(jiàn)议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模控制在基金经理能(néng)力范围内，高点成立的产品，如(rú)果通过(guò)均衡和(hé)多元化的布局，避免单(dān)押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投资机会(huì)、控(kòng)制回撤等(děng)方法(fǎ)，也能在中长(zhǎng)期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期开放式(shì)权益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近(jìn)一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行规(guī)模(mó)2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者的(de)心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话(huà)，投(tóu)资者对于后续新发基(jī)金的(de)购(gòu)买意(yì)愿可能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经(jīng)理更好施展(zhǎn)投(tóu)资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者(zhě)频繁(fán)交(jiāo)易等方面具有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于(yú)为投(tóu)资者创(chuàng)造更好收益。但是定开(kāi)基金也(yě)受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净(jìng)值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金(jīn)发行时，一(yī)是要避免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平称。

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