5月10日，有消息称部分银行相(xiāng)关(guān)部门收到《关于调整协定存款及通(tōng)知存款自律上限的通知》，四大国有银行协定(dìng)存款和(hé)通知(zhī)存款(kuǎn)自律上限的下(xià)调幅度(dù)为30BP，其(qí)它(tā)金融机构(gòu)下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公(gōng)业务，而通知存(cún)款则集中于短期存款。

　　就本(běn)次协定存款及通知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)拟下(xià)调的背景、影(yǐng)响，后续(xù)货币政策走向等，记者采访了招商基金研(yán)究(jiū)部首席经济学(xué)家(jiā)李湛、长城(chéng)基金总经(jīng)理助理(lǐ)兼(jiān)现(xiàn)金管理部总经理邹德立、鹏扬(yáng)基金固定收益(yì)副(fù)总(zǒng)监兼鹏扬利泽基金经理陈钟闻(wén)、平安基(jī)金(jīn)、光大(dà)保德信基金、德邦基金等公募基(jī)金(jīn)公(gōng)司(sī)及投研人士(shì)。

　　在业内看来(lái)，本轮调降更多是出于推进利率市场化改革深(shēn)化大(dà)背景的(de)考虑。对银行而言，存款(kuǎn)利率下调有助于减少存(cún)款定(dìng)价的无(wú)序竞争(zhēng)，降低银行负债成(chéng)本(běn)；同(tóng)时本(běn)次降息(xī)有助于促进(jìn)投资、消(xiāo)费，也被(bèi)看作是(shì)促进宏观(guān)经济复苏的表现。

　　长期来看(kàn)，存款利率下行仍是(shì)大势所趋。2023年(nián)经济有所复(fù)苏(sū)，进一步(bù)降低(dī)贷款利率的紧迫性不高(gāo)，但银行(xíng)普遍以量补价，使得贷款价(jià)格战激烈，贷(dài)款利(lì)率很(hěn)难上行。预计下半年货币政策不会(huì)出现急转弯，延续稳(wěn)健货(huò)币(bì)政策(cè)基调。

　　延续银行存款利(lì)率调降的趋(qū)势

　　中国基金报记者：四大国有银行(xíng)为何(hé)下调协定存款及(jí)通(tōng)知存款自律上限？

　　李湛：我们认(rèn)为，当前调降更多是出于推进利(lì)率市场化改革(gé)深化大背景的(de)考虑。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了存款利率市(shì)场化调整机(jī)制，自(zì)律机制成员(yuán)银(yín)行(xíng)参考以10年期国债收益率为(wèi)代表的债券市场利率和以1年(nián)期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有(yǒu)大行(xíng)去年9月下调(diào)存(cún)款利率，中小银行(xíng)陆(lù)续跟进下调存款利率。今年4月市场利率(lǜ)定(dìng)价自律(lǜ)机(jī)制发布《合格审(shěn)慎评估实(shí)施办(bàn)法（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关指标中引入了(le)存(cún)款定价惩罚措施。而(ér)此前(qián)4月部分中(zhōng)小银行、农商行存款利(lì)率下调(diào)，5月5日(rì)浙商(shāng)、渤海(hǎi)、恒丰(fēng)三家股份行(xíng)挂牌利率下调，均是(shì)在利(lì)率市场化改革推(tuī)进背景下，银(yín)行出于(yú)自身经营考虑的自发行为。

　　邹德立(lì)：银行近年息差不断(duàn)下行。在资产(chǎn)端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成为改善(shàn)息差的(de)重(zhòng)要手段。此(cǐ)外(wài)，2023年以来银行贷款向企业固定资产投资传导较(jiào)弱，下调协定存款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自(zì)律上限有利于对公客(kè)户留(liú)存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济(jì)。

　　陈钟闻：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体(tǐ)经(jīng)济综合融资成本不(bù)断(duàn)下降，银(yín)行资产端收(shōu)益下降较为明显；第二，银行整体净息(xī)差持续走(zǒu)低(dī)，银行利润空(kōng)间压缩明显；第(dì)三(sān)，企业和居民(mín)风险偏好大幅下(xià)降导(dǎo)致存款(kuǎn)增长比较明显，存款市场供需关系发生了变化，降低(dī)了银行高吸揽储的必要性；第四(sì)，协定(dìng)存款和通知(zhī)存款介于(yú)活期(qī)与定(dìng)期存款之间，自2022年存(cún)款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与定期存(cún)款利率(lǜ)进(jìn)行了(le)几(jǐ)轮调整，本次将协定存款与通知存款自律上(shàng)限下(xià)调也是要将存款产品线(xiàn)的调整进行统一，全面缓解银(yín)行负债压力。

　　综合(hé)各项因(yīn)素(sù)，银(yín)行从自身(shēn)经(jīng)营情况考(kǎo)虑，顺应(yīng)市(shì)场(chǎng)趋势，通过(guò)自律机制协调调降(jiàng)负债成本(běn)，有利(lì)于(yú)提升银行放(fàng)贷(dài)意愿，抑制资金脱实向虚，更好的(de)落(luò)实央行宽信用的政(zhèng)策贯彻落实。

　　平(píng)安基(jī)金：中国的存款利率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款(kuǎn)利率则为下限管控，近年(nián)来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取消。存(cún)款利(lì)率定价方式的改变也拉开序幕，2022年4月利率(lǜ)自(zì)律机制建立(lì)以(yǐ)来(lái)，4月和9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要是大行和股份行参与，今年以来(lái)的(de)调整(zhěng)更多是(shì)延续(xù)去年(nián)9月这一轮存款利率下调(diào)，中(zhōng)小银行补充(chōng)下(xià)调。

　　另外，考评制度由原来(lái)的激励为主引(yǐn)入惩罚措施，加(jiā)速了(le)中小银行存款利率补(bǔ)降(jiàng)的(de)进(jìn)度(dù)。就今年的经济(jì)背景而言，疫后脉冲式复苏后经(jīng)济(jì)边际走(zǒu)弱，经济修复存在波折。目前居(jū)民超(chāo)额储蓄高增(zēng)，实体融资需求(qiú)有限，银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)增加，降低(dī)存款利率(lǜ)可以引导减少信贷套利，助力经济增长。从银行的角(jiǎo)度，净息差(chà)不断(duàn)压缩，银行经营压力(lì)增大，调整存款成本成为(wèi)改(gǎi)善息差的重要手(shǒu)段。

　　光大(dà)保德信基金：下调(diào)协(xié)定存款及通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期类存款收益，延续近期银行存款利(lì)率调降的趋势。

　　一方(fāng)面，有助于缓解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄趋(qū)势，特别(bié)是中小(xiǎo)行高息揽储的成本(běn)压力；另一方面，有利于引导(dǎo)超额储(chǔ)蓄(xù)向(xiàng)消费投(tóu)资转化，符合“不搞大水漫灌(guàn)”、“盘活(huó)存(cún)量资金”的定位。

　　德邦基金(jīn)：存款(kuǎn)利率(lǜ)机制创设以来，两(liǎng)轮利率(lǜ)调降都集中(zhōng)在活期(qī)和定(dìng)期存款(kuǎn)，实际(jì)上忽略了这(zhè)些(xiē)介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，当下有(yǒu)必要一次(cì)性调整通知存款(kuǎn)和协定存款利率(lǜ)上限，保证存款利率下调的有效性。银(yín)行(xíng)一季度(dù)净(jìng)息差水(shuǐ)平均创历史新低(dī)，上市银行整体净息差由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通过(guò)存款利率下(xià)调可以(yǐ)有(yǒu)效降低银行负债成(chéng)本，增厚息差，缓(huǎn)解银行经营压力。

　　存(cún)款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋

　　中国基金报：今年“降息潮”迭起，这是未来(lái)大(dà)趋(qū)势吗？

　　邹(zōu)德立：对(duì)于4月份社融数据(jù)，居民贷款偏弱之外(wài)，企业贷款也在边际转弱，但企业中(zhōng)长期(qī)贷款(kuǎn)同比(bǐ)多增幅度较大。在这种背景下(xià)，MLF利率是否(fǒu)下调，还要进一步观察(chá)5-6月(yuè)信贷情况。对于存款利率(lǜ)，2023年银行(xíng)息差压力增(zēng)大，控制存款成本成为当务之急。中(zhōng)小(xiǎo)银(yín)行或有动力(lì)持续主(zhǔ)动下调(diào)存款利(lì)率。长期来看，存款利率(lǜ)下行(xíng)仍是大势所趋。因此银行降息潮(cháo)可能(néng)仍聚焦(jiāo)于存款利率下调。

　　此外(wài)，广义上的降息潮不仅仅集中(zhōng)在银行领域(yù)。以地方债为例(lì)，2022年后(hòu)广东(dōng)、上海、深圳、江(jiāng)苏、浙江(jiāng)等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下(xià)降至(zhì)5Bp。同理，对于资质(zhì)较好的发债主体，其信用(yòng)债收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻：首先，利率的方向仍是由实体经济资金(jīn)供(gōng)需决定的(de)，而央行(xíng)的政策利率、基准利率在一方面要合(hé)适(shì)顺(shùn)应(yīng)市(shì)场环(huán)境，一方面也代表着政策意愿强调信号意义(yì)的作用。今年是真正(zhèng)疫(yì)后复(fù)苏的第(dì)一(yī)年，我(wǒ)们(men)仍(réng)面临内(nèi)生动力不强需(xū)求不足的(de)情况，央行已经通过降准以及结构性货币(bì)政策等多(duō)项举措(cuò)给(gěi)予了(le)实体(tǐ)经济(jì)所需的一定的资金投放支(zhī)持，有效降低了实体综(zōng)合融资(zī)成本，后续需要财政政(zhèng)策产业(yè)政策等配套(tào)政(zhèng)策继续(xù)激活内生(shēng)动力(lì)扭转(zhuǎn)预期(qī)。

　　当前央行需要观察跟踪经济运行情况，短期(qī)调(diào)整政策利率的(de)概率不大，但(dàn)仍(réng)会(huì)维持资金合理充裕(yù)的环境，故从银行(xíng)资产端的角度来讲，贷款利率或仍维(wéi)持低位，后续是否进一步下(xià)调(diào)要(yào)看实体(tǐ)经济复苏的情况(kuàng)。银行负债端(duān)，存款基准利率下调(diào)的概(gài)率不大，而存(cún)款利率上限的调整空间仍存在，而是否进一步下调要(yào)看(kàn)银行自身(shēn)经营需要。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年4月，人民银行指导(dǎo)利率自律机(jī)制建立了存(cún)款利率市场化调整机制(zhì)，自(zì)律机(jī)制成员银(yín)行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场利率和以1年期LPR为代表的贷款市场利率，合理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场化调整机制(zhì)作用下，2022年4月(yuè)、2022年8月大行分别下调存款利率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审(shěn)慎评估实施(shī)办法（2023年修订版(bǎn)）》新增存款利率(lǜ)市场化定价情况作为合格审慎评(píng)估的(de)扣分项，引发(fā)中小银行跟随调降存款利率。我(wǒ)们认为，通过(guò)存款(kuǎn)利率下行，稳定(dìng)商业(yè)银(yín)行净息差进(jìn)而保持(chí)贷款利率维(wéi)持低位或继(jì)续下行(xíng)，最终有利于社(shè)会融资成本下行。

　　德邦基金：从日前公布的(de)金(jīn)融数据看(kàn)， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求(qiú)边(biān)际弱(ruò)修(xiū)复(fù)趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利(lì)率持续(xù)下行，银行(xíng)间(jiān)利率下行(xíng)，叠加银行存款定价(jià)下(xià)调，4月社融信贷(dài)低于(yú)预期，国内降息预期(qī)被(bèi)进(jìn)一步强化。海外(wài)来看，全球经济进入衰退周(zhōu)期，加息周(zhōu)期基本结束，后续有望逐步迎来降息高(gāo)峰。

　　平安基(jī)金：目前(qián)，我(wǒ)国国有大型商业银行和(hé)股份(fèn)制商业银行(xíng)的(de)定期(qī)存款利(lì)率已告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势所趋。一(yī)方面，银行仍(réng)有净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷款加权平均利率(lǜ)较18Q1下降182BP，银行(xíng)息差压力加(jiā)剧(jù)明显(xiǎn)，监管层面有动力(lì)去持续推(tuī)动存(cún)款利率下降，来(lái)保障银行合(hé)理利(lì)差范围，增(zēng)加银行(xíng)信(xìn)贷(dài)投放的动力。

　　另一方面，居民(mín)避险需求仍在，存款持续(xù)高增(zēng)，在揽储压(yā)力(lì)不(bù)大(dà)的基础上，银行自身也有(yǒu)动力去下调存款定价来(lái)保障利差。

　　缓(huǎn)解银行负(fù)债及经(jīng)营(yíng)压力

　　中国基(jī)金报：协定存款、通知存款利率自律上限(xiàn)调整，将有哪些政策传导效(xiào)果(guǒ)？

　　德邦基金：一方(fāng)面(miàn)银(yín)行(xíng)息差压(yā)力(lì)大是普遍现(xiàn)象(xiàng)，此次政策调整有望带动中小银行(xíng)主动跟随下调存款(kuǎn)利率。另一方(fāng)面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量(liàng)资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存款(kuǎn)利率(lǜ)下调也有望(wàng)带动(dòng)存款资金的释放，盘(pán)活市场流动性。

　　李(lǐ)湛：本次(cì)调降通知(zhī)释放了(le)以下信号：①减轻(qīng)银行息差压力。本次(cì)下调将引导银行的(de)对公活期成本(běn)下降(jiàng)，存款降价(jià)叠加资产端(duān)让(ràng)利压力趋缓，银行息差(chà)、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利(lì)于(yú)增强银行内生资本(běn)补充(chōng)能力；②减少企业及居民的短期存款意愿、促进(jìn)企(qǐ)业(yè)投资(zī)、居民消(xiāo)费。

　　后续来看(kàn)，本次下调对市场的影响(xiǎng)集中在以(yǐ)下(xià)两点：①规范(fàn)银(yín)行(xíng)的协定存款定(dìng)价秩(zhì)序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此前(qián)，部(bù)分中小(xiǎo)银行(xíng)的协定存款(kuǎn)和通知存款定价(jià)过高，会对(duì)遵守(shǒu)自律机制、定价较(jiào)低的银行产(chǎn)生(shēng)揽储冲击。本次(cì)上限下调后(hòu)会普(pǔ)遍降低(dī)中小行协(xié)定存款及通知存款(kuǎn)利率，减少中小银行间揽(lǎn)储恶意竞(jìng)争，而对(duì)股(gǔ)份行及国(guó)有(yǒu)大(dà)行影响较小。②长端利(lì)率(lǜ)下(xià)行仍(réng)有空间。市场降息预(yù)期升温，但大概率落空。

　　光(guāng)大(dà)保德信(xìn)基金：下调协定存款(kuǎn)及(jí)通知存款自律(lǜ)上限(xiàn)，主要影响对公客户在商业银行的(de)活期(qī)类存款收益(yì)，使得对公(gōng)客户活(huó)期存款收(shōu)益向对私客户看齐，一方面有助(zhù)于缓解(jiě)商(shāng)业银行净息差收窄趋势(shì)，另一方面有利于(yú)引(yǐn)导超额储(chǔ)蓄向消费投资转化(huà)。

　　邹德立：对于银行，存(cún)款利(lì)率自(zì)律上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款(kuǎn)占(zhàn)总存款的比重在13％左(zuǒ)右，重新(xīn)规(guī)定协定利率上限后(hòu)，预(yù)计行业资金(jīn)成(chéng)本可(kě)以(yǐ)缓(huǎn)释3-4bp左右。另一(yī)方面可以限制高(gāo)息揽储，规范行业(yè)竞(jìng)争，特别(bié)是降低银行对公活期存款(kuǎn)成本压力，减轻银行负债及经(jīng)营压力。此外(wài)，银行负(fù)债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利(lì)能力(lì)增强(qiáng)，进一(yī)步(bù)打开了资(zī)产(chǎn)端(duān)收益率下行的空(kōng)间(jiān)，或带(dài)动债券收益率不断下(xià)行。

　　并非(fēi)降(jiàng)息(xī)的确定性信号

　　中国基金(jīn)报：未(wèi)来存款利率是否还有进(jìn)一步下(xià)降的空间(jiān)？对股债(zhài)市场有何影响？

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：近年(nián)来，贷(dài)款和存款利率的非对称下行(xíng)使得商业银行净息差已逼近1.8％的监管下(xià)限，经营压力(lì)倒(dào)逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一方面，为支持(chí)实(shí)体经济，政策导向下贷款加(jiā)权(quán)平均(jūn)利率创有统计以来(lái)新低(dī)，2022年(nián)12月(yuè)金融机(jī)构人民(mín)币贷(dài)款(kuǎn)加权(quán)平均(jūn)利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行(xíng)在存(cún)款市场上的竞争类似“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立行”和(hé)存款市场份额考核压力使(shǐ)得各行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)动力不(bù)足，同样2020年(nián)以来上市银(yín)行存量存款平均成(chéng)本率基本持(chí)平。贷(dài)款和存(cún)款(kuǎn)利率的非对称下行作用下，2022年(nián)12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已(yǐ)经逼近(jìn)《合格审慎评估实施(shī)办法（201兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算23年修订版）》规定的合格线1.8％。

　　存款利(lì)率(lǜ)调降预期，有利于降低全社会无风险收益(yì)率，利多永续经营性质的票息资产，比如利(lì)率债、稳定股息率的央企(qǐ)等(děng)。

　　邹德(dé)立：存款利率(lǜ)仍然有下(xià)降的趋势和空间。从(cóng)银行(xíng)角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活(huó)期存款占比(bǐ)明显下降，存款付息率有所(suǒ)抬升，与此(cǐ)同时，贷款收益率大幅下行，大幅加(jiā)剧了银行息(xī)差压力(lì)，这使得控制存款成本(běn)尤(yóu)为重要。

　　此外，从政策(cè)角度(dù)，居(jū)民超额(é)储蓄高增、企业存款提(tí)升、消费复(fù)苏较慢，监管层面有动力去(qù)持续推动存款利(lì)率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实际投(tóu)资。短期看，存款利(lì)率下调带动流动性继续进入债市，中短期利率，特(tè)别是中(zhōng)短期信用债利(lì)率仍(réng)有下(xià)行空间。如果经济(jì)复苏较强，流动性也有可能进(jìn)入股(gǔ)市(shì)，利好权益资产。

　　德邦(bāng)基金：2023年经(jīng)济有所复苏，进一步(bù)降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行普遍以量补价，使得贷款价格战激(jī)烈，贷款利(lì)率很难上(shàng)行。考虑到存(cún)量贷款重定价等(děng)影响，2023年银行息差(chà)压力增大，中小银行或有动力主动跟进下(xià)调存款利率。长期(qī)来(lái)看，有望(wàng)带动存(cún)款利率整体下行。现实中，存款利率降低有助(zhù)于压(yā)低全社会(huì)利率水(shuǐ)平，利好债(zhài)券，同时股票(piào)市场中，对流动性(xìng)敏感的股票也(yě)将因此受(shòu)益。

　　李湛：从本次(cì)降息释放的信(xìn)号来看，是否(fǒu)意味(wèi)着(zhe)货(huò)币政策进一步宽松？货币政策充(chōng)裕延续(xù)，但解读(dú)为边际(jì)再(zài)宽松为时尚(shàng)早(zǎo)。2022年四(sì)季度货币政策(cè)执行报(bào)告以及2023年一季度货政例(lì)会均表明当前货(huò)币政策基调未变，“精准有(yǒu)力”仍(réng)是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩(kuò)大内需，为(wèi)实体经济提供更有力支(zhī)持”。

　　本(běn)次(cì)调降(jiàng)意味(wèi)着当前长(zhǎng)端(duān)利率仍有下行空间(jiān)，但这一调降是针(zhēn)对银行协定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而(ér)非直接调降挂牌(pái)存款利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率下调并(bìng)不等(děng)于政策利率就必(bì)须进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。

　　兼顾考量收益性、流动(dòng)性以(yǐ)及安全性

　　中国基金报：当前利率(lǜ)环(huán)境下(xià)，普通投资者应该如何守住自己(jǐ)的钱袋子？你有什(shén)么建议？

　　邹(zōu)德立：普通(tōng)投资者的投资工具(jù)应该兼(jiān)顾考量收益性、流(liú)动性以及安全性。在存款利率下降的背(bèi)景下，短债基金以及其(qí)他(tā)固收类基金(jīn)在具一定流动性的同时(shí)，相(xiāng)较活(huó)期存款和相(xiāng)当部分的银行理财产品，具有一(yī)定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险(xiǎn)偏好较低和风险偏(piān)好适中(zhōng)投资(zī)者的合适投资工具。

　　陈钟闻(wé1兆欧等于多少千欧，1兆欧等于多少欧姆单位换算n)：今年初以来(lái)，债(zhài)券(quàn)市场(chǎng)利(lì)率整体(tǐ)下行，4月以来下(xià)行加速，当前无论从绝对利(lì)率水平还(hái)是从信用(yòng)利差，都回到(dào)了较低历史分位数(shù)水平，虽(suī)然债市(shì)多头(tóu)环境仍未(wèi)改变，但一致预期导致行情走的(de)比(bǐ)较迅速，市场进一步(bù)盈利空(kōng)间被压缩，若(ruò)看不到央行货币(bì)政策增量(liàng)政策，后续(xù)或进入震荡环境，而存(cún)量博弈交易下也可能会(huì)放大(dà)市(shì)场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者来说，在这(zhè)样的环境(jìng)下尽量选(xuǎn)择防守类型的产(chǎn)品(pǐn)，规避(bì)市场波(bō)动，例如货币(bì)基(jī)金，而短债基(jī)金中要选择(zé)久期短流动性好、历(lì)史回撤控制(zhì)好的产(chǎn)品。

　　德邦基金：随着经济高(gāo)频数(shù)据的(de)弱化趋(qū)势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增(zēng)长转向中长期(qī)调结构，政策发力预期下降，市场对经(jīng)济的(de)“弱复(fù)苏(sū)”预(yù)期进一步强化，因(yīn)此股票市场也(yě)进入到“休(xiū)整期”。在市场震荡休整(zhěng)期，高股息策(cè)略往往(wǎng)跑(pǎo)赢市场。因此在当前环境下(xià)，建议关注行业估值水平较低，高(gāo)股息的个(gè)股。

　　平安基(jī)金：目前面(miàn)临低利率环境，需要(yào)我们(men)识别金融(róng)陷阱，抵挡住金融陷阱的诱惑(huò)，比如面(miàn)对收益率高达20％且(qiě)能保本的所谓理财产(chǎn)品(pǐn)。对普通投资者而言，如果不(bù)具备相关专业(yè)知(zhī)识，可(kě)以选择(zé)把投资(zī)理财交给少数专业的人来做，让优秀的基金经理管理自(zì)己的钱袋(dài)子。具(jù)备(bèi)一定投资能(néng)力和(hé)风控能力的人士可(kě)通过理财和投(tóu)资试图跑赢通胀(zhàng)，但前提条件(jiàn)是做好风控，选择适合自己风险偏好(hǎo)的方向和标的。

　　光(guāng)大保德信基金：随着(zhe)存款利率下行，普通投资者(zhě)储蓄收益下降，为保持资金保值增值，投资者在评估(gū)自(zì)身风险承受(shòu)能力后(hòu)可适当(dāng)考虑公募(mù)货(huò)币基金、公募中短(duǎn)债基金、商业银行现(xiàn)金管理类产品等风险等级较(jiào)低、支取相对灵活的产品。

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