在华尔街经济学家和央行官员(yuán)争论美国经济是否以及何时(shí)会陷(xiàn)入衰退之际，大型基金经理们并没有(yǒu)坐(zuò)等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来(lái)越多的专业(yè)选股人(rén)士将资金从银行(xíng)等对经济敏感(gǎn)的股票(piào)中(zhōng)撤出，转而(ér)投资公用(yòng)事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同时做多和做空的对冲(chōng)基金(jīn)已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防御性(xìng)股票的比(bǐ太深是一种什么体验，太深是不是不好)例降至至(zhì)少2012年(nián)以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对(duì)于只做多的基金经(jīng)理来说，他们对周期性(xìng)公司(这些(xiē)公司的命运(yùn)取决于商业周期的(de)起(qǐ)伏)的(de)相对敞口接近2008年以来的最低水平。

　　这一切都突显了主(zhǔ)动(dòng)投(tóu)资领域的悲观情绪仍(réng)在加剧，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美(měi)国银(yín)行策略师表(biǎo)示，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退(tuì)做(zuò)好了(le)准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股相(xiāng)对防御股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股(gǔ)。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美联(lián)储有能力通(tōng)过(guò)积极(jí)的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业(yè)人士(shì)持续看空股市。在美国银行4月份对(duì)基金经理的最新调查中，现金持有量保(bǎo)持在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年以来的任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上(shàng)周表示，在市场开始逃离时，只做(zuò)多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕错(cuò)过)买家。

　　值得注意的是，选股(gǔ)者(zhě)的谨慎态度(dù)与基于(yú)图表信(xìn)号(hào)配置资产的计(jì)算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对比。由于股(gǔ)市稳(wěn)步(bù)上(shàng)涨和市场波动性下(xià)降，趋势追踪(zōng)基金(jīn)和(hé)波动性目标基金等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几个月(yuè)增(zēng)加(jiā)了股(gǔ)票(piào)持(chí)有量(liàng)。

　　德意(yì)志(zhì)银行的投资者仓位模型最能(néng)说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者的敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部分归因于那(nà)些对价格不敏(mǐn)感的量化投资者，他们别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上(shàng)涨(zhǎng)时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市(shì)反弹是不可持续的(de)。由(yóu)于标普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一方(fāng)面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使量化(huà)基金改变路(lù)线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市。尽管各(gè)公司在(zài)本财报季的(de)业绩(jì)超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业(yè)重回(huí)增长轨道。就(jiù)连美(měi)联储(chǔ)官员(yuán)也预测(cè)今年晚些时候(hòu)会(huì)出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为(wèi)经济衰退做准备而采取防(fáng)御措(cuò)施，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的(de)代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直到真正(zhèng)的(de)经济衰退(tuì)到(dào)来，防(fáng)御性股(gǔ)票才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它(tā)们的领先地位通常(cháng)会在(zài)下行周期结束前逆转。

　　美国银行的经济学家太深是一种什么体验，太深是不是不好预计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退将从第(dì)三(sān)季度(dù)开始。

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