5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部(bù)公(gōng)募基金密集申报了(le)跟踪(zōng)海外半导体指数QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛(fàn)关注(zhù)。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季度的持续回调(diào)后，半(bàn)导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增(zēng)幅最高(gāo)达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间(jiān)看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份(fèn)额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中(zhōng)长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领域仍(réng)有较多投资机会。

　　越跌(diē)越买，最(zuì)高份额涨超1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证(zhèng)全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至(zhì)年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半(bàn)导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)资金(jīn)对主题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半(bàn)导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份额却悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内(nèi)半导体当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗芯片主(zhǔ)题ETF产品份额变化(huà)，截(jié)至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产(chǎn)业(yè)ETF、华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导(dǎo)体(tǐ)ETF等三只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨幅位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半导体板块持续下跌(diē)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金(jīn)经理田(tián)光远分析，当前(qián)半导体行业复苏(sū)不(bù)及预期主要原(yuán)因(yīn)，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚(wǎn)，在技术和人才等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过(guò)程中产品研发和客户导入进程可(kě)能不及(jí)预期；二(èr)是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软背景下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产(chǎn)品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体行(xíng)业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的(de)阶段(duàn)，但我(wǒ)们(men)认为有望于今年(nián)看到(dào)拐点的出(chū)现”田(tián)光远表示(shì)，在本轮周(zhōu)期中，率先回暖的种类要看芯(xīn)片下游的(de)景气度，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的(de)环节(jié)会率先回暖。一方(fāng)面(miàn)中国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国(guó)企对(duì)资(zī)产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升(shēng)是数字化(huà)的长期关键驱动力(lì)，另一(yī)方面(miàn)短周期(qī)维度数字经济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面是(shì)2022年(nián)板(bǎn)块(kuài)调整幅度较(jiào)大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方(fāng)面市场预期(qī)基本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以(yǐ)从年初到4月初(chū)半导体指数出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实上，其(qí)中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着4月(yuè)中下旬半(bàn)导体一季(jì)报披(pī)露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的(de)表现，再加(jiā)上AI主题(tí)的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现(xiàn)震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出投资(zī)者对(duì)板块价值(zhí)的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表示，长期看好(hǎo)半导体(tǐ)板块(kuài)投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前(qián)无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给(gěi)半(bàn)导体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从(có当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗ng)周(zhōu)期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的压力，但一(yī)方面需求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻(luó)辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索较多(duō)，始终有估(gū)值合理甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光(guāng)远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质(zhì)的(de)公司(sī)处于历史估值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他进一步(bù)表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息为对象进行创(chuàng)新，当前阶(jiē)段的人工智能(néng)从感知智能走向认知智能后，将对人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大的(de)影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命(mìng)后在万物智(zhì)联层面的延(yán)伸，将会在(zài)经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命(mìng)爆发的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来的技术(shù)变革浪(làng)潮下，人工智能(néng)对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面都(dōu)产生了(le)影(yǐng)响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产生了(le)新的投资(zī)方向，如(rú)算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的落地，端侧(cè)和网侧的新硬件也(yě)会产(chǎn)生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资者长期关注该板块投资(zī)机会，他认为可以(yǐ)重点配(pèi)置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的(de)复苏线、以(yǐ)及以半导体(tǐ)设备材(cái)料国产化(huà)为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求为主的芯片设计都会在(zài)今(jīn)年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面上，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将加速中国芯片的(de)国(guó)产替代，党的(de)二十(shí)大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代提供了(le)坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调整，股(gǔ)价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续(xù)跟踪(zōng)和调研(yán)半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化(huà)，同时动态(tài)跟踪(zōng)电子消费(fèi)品的复苏情况(kuàng)，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源(yuán)表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础模型(xíng)训练需(xū)要大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此外，半导体设备公司的一季报(bào)业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进，后续(xù)半导体设备当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗、材料也是可以关注的方向。存储(chǔ)作(zuò)为半导体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在(zài)年(nián)内迎来边际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但改善(shàn)的(de)过程中股(gǔ)价有可能波动较大，要(yào)结合基本面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过(guò)适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道。

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