4月以来，棉(mián)纺织(zhī)市场(chǎng)延续消费(fèi)旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开(kāi)工负(fù)荷高位，加之市场对(duì)新年(nián)度减产担忧加重，国内棉价(jià)持续上涨。而(ér)国外金融市场(chǎng)风险隐忧仍存(cún)，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压(yā)运行，导致国(guó)内外棉(mián)花价差不断(duàn)收缩，最终至4月底5月初结束了内外棉倒(dào)挂(guà)局面(miàn)。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直(zhí)维持(chí)倒挂的格局，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负(fù)转正(zhèng)。内(nèi)盘表现相(xiāng)对较强(qiáng)的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突出，春节后国内需求(qiú)持(chí)续(xù)修复，外(wài)贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新(xīn)疆天(tiān)气不利棉花播种和出苗(miáo)，减产预期推动国内棉价(jià)不断走(zǒu)强(qiáng)。外盘(pán)由(yóu)于2022/2023年度全球棉市供需(xū)趋(qū)于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万国期货棉花(huā)分析师李馨说(shuō)。

　　卓创资(zī)讯棉花(huā)分析师高飞堂告(gào)诉记者， 4月以来(lái)，棉纺(fǎng)织市场(chǎng)受消费旺季拉动效果(guǒ)明显，大多纺企纱线产品库存低位，开工负荷保(bǎo)持高(gāo)位(wèi)运行(xíng)。据监测(cè)，山东主(z乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里hǔ)销(xiāo)区4月纺企(qǐ)开机(jī)负荷达(dá)到75％，较上月提高8个(gè)百(bǎi)分点；纺企所接订单排单(dān)时间(jiān)达(dá)到10天，较上(shàng)月增加(jiā)2天(tiān)，开工负荷(hé)及订乌蒙山在哪里属于哪个省，贵州乌蒙山在哪里单(dān)排单时间达(dá)到近(jìn)两年来最(zuì)高水平。同时由于大(dà)部(bù)分纺企纱线产品库存低位(wèi)，产销压力(lì)较(jiào)小(xiǎo)，促使部分(fēn)企业增加原棉储备(bèi)库存，为(wèi)棉花市(shì)场消(xiāo)费提(tí)供了坚强(qiáng)支撑。

　　“尽管(guǎn)棉花现货(huò)价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下(xià)游纺企对高价(jià)棉花的接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以刚需采购为(wèi)主(zhǔ)。5月进入淡季后，下游(yóu)订单明显减(jiǎn)少，购销也较(jiào)为冷(lěng)清，棉(mián)价(jià)的(de)上涨也并未(wèi)有效传导到下游，棉纱、坯布价(jià)格近期(qī)均有(yǒu)所走(zǒu)弱(ruò)。”李馨说(shuō)。

　　近期郑(zhèng)棉在供应端利多的(de)推动下(xià)强势上涨。中棉协(xié)调查报(bào)告显示，2023年(nián)全国植(zhí)棉(mián)意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万(wàn)亩，同比下降7.4％，降幅较上期扩大3.7个百分(fēn)点。4月份以来，新(xīn)疆地区陆续出现低温降雨降雪天气，给棉花播种以及出苗带来了不(bù)利影响，进一步加剧了市场对于新年(nián)度产量大降的担(dān)忧，也(yě)为减产(chǎn)炒作提供了(le)助推剂。5月新(xīn)疆气温快(kuài)速(sù)回升，郑(zhèng)棉(mián)一(yī)度(dù)回落(luò)，但近日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨，部分地区(qū)伴随大风(fēng)和沙尘暴(bào)，可能会(huì)对棉苗生(shēng)长(zhǎng)产生不利影响(xiǎng)，再度(dù)引发了(le)市(shì)场对(duì)于天气的关注，期价再创阶段性(xìng)新(xīn)高。

　　“2023年新疆(jiāng)地区棉花(huā)播种(zhǒng)面(miàn)积普遍下降，根据我(wǒ)们的调研结(jié)果推算，2023年新疆棉花种(zhǒng)植(zhí)面积总计或下降8.16％。同时，今年春播开启以来(lái)，南北疆气温普遍(biàn)偏低，尤其是(shì)北疆因积温(wēn)不足，播种时间推(tuī)迟5—7日(rì)，加之4月中(zhōng)下(xià)旬及5月初(chū)部分地区出(chū)现大(dà)风沙(shā)、降雪(xuě)、冰雹等极端天气，导致部分(fēn)棉田重播，预计新年度棉苗(miáo)生长进度较去年(nián)同(tóng)期或(huò)推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克重，或导致减产幅(fú)度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新年度(dù)供应收紧预期增强，普(pǔ)遍(biàn)提高(gāo)现货(huò)售卖(mài)价(jià)格。4月份国内(nèi)价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月(yuè)底3128B级皮棉(mián)价格15554元(yuán)/吨，较月初上涨792元/吨，涨幅5.37％。

　　实(shí)际上(shàng)，国内供应(yīng)端方(fāng)面，在意向种植面积下(xià)降和(hé)播种期低温天气的双重作用下(xià)，新(xīn)年度(dù)棉(mián)花减产概率大(dà)大增加。需求(qiú)端，目前下游纺织企业的开机率维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低(dī)水平，整体(tǐ)表现尚可(kě)，需求端带来的负反馈并不明显。“不过(guò)接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季(jì)，下游(yóu)需求存在(zài)走弱的预(yù)期(qī)，短(duǎn)期对(duì)国内棉价形(xíng)成一(yī)定的压(yā)力(lì)。但中长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑并未改变，中国(guó)已经成为支撑全球棉花消费复苏的主力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的(de)是，4月(yuè)份欧美(měi)高(gāo)通胀(zhàng)问题持(chí)续(xù)，使业(yè)者担忧持续(xù)加(jiā)息的紧缩政策，或(huò)降低居民对纺织品服装的消费动力(lì)，4月初(chū)USDA公布数据显示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比(bǐ)3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而(ér)国外地(dì)区棉花消费量(liàng)为1604.1万吨，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬公(gōng)布的美(měi)棉周度净签约量环比(bǐ)下降57％，较4周均(jūn)值下降72％，进一步使市场担忧国外(wài)棉花市场阶段性需求下滑，外棉价格也随之(zhī)出现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首(shǒu)次公布(bù)了对于(yú)2023/2024年度棉市的供需(xū)预测，将全球棉花产量小(xiǎo)幅下调15万吨(dūn)至2519万吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨(dūn)至2531万吨，最终使得期末库(kù)存较上年度去库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏多，2023/2024年度全球棉花消费将显著复苏，全球(qiú)棉(mián)市供需有(yǒu)望转(zhuǎn)强，支撑(chēng)国(guó)际(jì)棉价重心(xīn)上移。”李馨说。

　　事实(shí)上(shàng)，在国内经济向好(hǎo)预(yù)期下，棉(mián)纺织市场消费(fèi)增长明显，叠加极端天气(qì)对棉花正常出(chū)苗(miáo)生长带来袭(xí)扰(rǎo)，供应预期收缩，促(cù)使棉企(qǐ)挺价出货意愿增强(qiáng)，国内棉花价格(gé)随之(zhī)水涨船高；而国外(wài)弱(ruò)预期背景(jǐng)下，消费下滑(huá)，与国内形成明显反差。

　　据监测(cè)，4月初(chū)国内外棉花价差（国内棉价-国外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去年4月以(yǐ)来首次转正。截(jié)至5月16日，国内外棉花价差延续正值。国内棉花价格(gé)回归至(zhì)外棉价(jià)格上方，或使(shǐ)纺企(qǐ)用棉成本(běn)增加，后(hòu)续与外棉市场(chǎng)的竞(jìng)争压(yā)力或增加。

　　对于后市，李馨(xīn)认(rèn)为，下游步入淡季后需(xū)求支撑减(jiǎn)弱，当前基(jī)本面缺乏(fá)实质(zhì)性利好，天气对产量的影响仍有(yǒu)待观察，郑棉短期预计(jì)宽幅(fú)振荡为主。中长期看，国内棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率事件(jiàn)，今(jīn)年已有许多轧花厂在升(shēng)级改(gǎi)造加(jiā)工设备，对(duì)于产能持续(xù)扩张的(de)轧花厂(chǎng)来说，如(rú)果(guǒ)棉花产量面(miàn)临减(jiǎn)少，新棉抢收大概率会在(zài)今年重演(yǎn)，中长期棉价重心有望继续抬升。

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