财联社4月28日讯（记者 吴(wú)雨其）随着公募基(jī)金2023年一季报披露完成，多位(wèi)知(zhī)名基金经理大幅(fú)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股的动向和投资方向也浮出水面。

　　在(zài)人(rén)工智(zhì)能(néng)大(dà)行其道的首季，包括(kuò)谢治宇、周蔚文、葛兰(lán)等(děng)顶(dǐng)流开始追逐(zhú)AI，另一(yī)面，一些专(zhuān)注长期成长价值的基金(jīn)经(jīng)理仍(réng)坚守新能源，如曾经的公募冠军刘格菘。

　　有人追(zhuī)逐成了风

　　2023年一季度，是人工(gōng)智能的盛典。面对火出天际的AI赛道，究(jiū)竟是应(yīng)该与(yǔ)其共舞，还是不(bù)为(wèi)所动继续(xù)坚守“初心”？

　　观察一(yī)季报(bào)的调仓换股，可见越来越多的基(jī)金经(jīng)理选(xuǎn)择了前(qián)者。“不(bù)买AI就是等死，追买(mǎi)AI可能是找死，横(héng)竖都是死(sǐ)，不如(rú)搏一把(bǎ)再死(sǐ)，也许富贵(guì)险中求呢”，是(shì)行业心态(tài)的生(shēng)动写照。

　　光(guāng)大证券统计数据(jù)也(yě)证明(míng)了(le)这一点，公募基金一季度(dù)大幅加仓TMT板块中的计算机和通信行(xíng)业。截至2023年3月(y不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语uè)31日，主动偏股基金重仓(cāng)股在TMT板块配置市(shì)值(zhí)4707亿元，一季度大幅提升1163亿元。

　　包括一直深耕医疗的葛兰在(zài)内，众多知名基金(jīn)经理布局AI。具体来看，中欧阿尔法混合一季度大(dà)手笔(bǐ)新(xīn)进中芯国(guó)际(jì)、上海电影，其中前者加仓1366.4股，还加仓腾讯83.67万股。其所管的另(lìng)一只中欧研究精(jīng)选混合一季(jì)度新进金(jīn)山办公(gōng)14.37万股(gǔ)。此外，中欧(ōu)明睿(ruì)新起点混合一季(jì)度新(xīn)进(jìn)中(zhōng)芯国际、同花顺，将寒武纪(jì)的仓(cāng)位(wèi)从0.46万股加到28.53万股，金山办公的(de)仓位从0.09万股加到15万股。

　　从上述调仓(cāng)换股(gǔ)中也能看出(chū)葛(gé)兰的人工智(zhì)能投资方向(xiàng)——从AI上游的芯片、到(dào)算力(lì)以及(jí)终端的应用、办(bàn)公等(děng)。

　　窥(kuī)一斑而知全豹，葛兰的操(cāo)作只是公募基金经理加仓AI的一个缩影。从各位知名基金(jīn)经理调仓动向(xiàng)可以看出，大家都纷纷(fēn)“搬家”到了TMT。

　　同样为中欧(ōu)“顶梁柱”的周蔚(wèi)文也在一季报中(zhōng)也提到，随着ChatGPT的横空出世，海(hǎi)外大模型(xíng)以及相关人工智能的产业趋(qū)势受(shòu)到市场关注，并很快扩散到(dào)国内产业(yè)界，市(shì)场聚焦于上游算力、传输和(hé)下游运用，在经济复苏相对(duì)温和的情景下，计算机、通讯、传媒、电子行业(yè)受到各(gè)方资金的追捧，涨幅遥遥(yáo)领先。

　　从十大重仓股(gǔ)来看，万达(dá)电影新入他(tā)所管理的中欧新趋势十大重仓股(gǔ)，中(zhōng)欧洞见一年持有则加仓了立(lì)讯精密(mì)、腾(téng)讯控股等个股(gǔ)；中(zhōng)欧(ōu)明睿新(xīn)常(cháng)态则加仓(cāng)深信服等。

　　再如谢治宇，海康威视、澜起科(kē)技、中际旭(xù)创(chuàng)、晶(jīng)晨股份等(děng)AI热(rè)股均为新晋(jìn)兴全(quán)合润重(zhòng)仓股。

　　他也表示，随着ChatGPT取得了突(tū)破性的(de)进展(zhǎn)，由AI芯(xīn)片(piàn)、服(fú)务器、光模块等(děng)子板块(kuài)带动的人工(gōng)智(zhì)能(néng)、中字头的“中特估”、半导(dǎo)体等板块(kuài)涨(zhǎng)幅较大，在GPT应用端中(zhōng)游戏(xì)、影视等(děng)板块也实现(xiàn)较大幅度上(shàng)涨。

　　值得注意的是(shì)，此前招商证券研报称(chēng)，从历史上来(lái)看，30％是主动偏股公(gōng)募基金大类行业配(pèi)置比(bǐ)例(lì)一个(gè)很重要的临(lín)界值，往往预示着(zhe)某个板块进入过热(rè)阶段。截至(zhì)2023年一(yī)季度末，主动偏股公募基金对TMT配比(bǐ)明显提升至(zhì)20.26％，但与(yǔ)临界值尚(shàng)存安全距离。从这点看(kàn)，基金经(jīng)理对(duì)于TMT来说仍称不上“抱团(tuán)”，仍有基金经(jīng)理(lǐ)并未(wèi)上车。

　　有人守候成了景

　　在“追(zhuī)风(fēng)”的(de)另一面，仍有一部分仍坚守(shǒu)新能源，也(yě)有一部分(fēn)试图低位(wèi)捡拾(shí)新能源(yuán)筹码。

　　如曾经(jīng)的(de)公募状(zhuàng)元(yuán)刘格菘(sōng)。据了解，广(guǎng)发基金成长团队(duì)对新能源的(de)钟爱业内闻名(míng)，最新(xīn)披露的一(yī)季报中也证(zhèng)实了他们的“坚守初心”。

　　当年的冠军基金广发双擎(qíng)升级，从(cóng)其十大重仓股来看(kàn)，前五大(dà)重仓股(gǔ)的占比均超过了8.5％，分别是晶澳科技(jì)、阳光电源、亿纬(wěi)锂能、隆基(jī)绿能(néng)，圣邦股份，均(jūn)属于新能(néng)源概念股。除此之外，他还仍加仓了天(tiān)合光能(néng)、荣盛石化等个股，且新晋晶科能(néng)源为(wèi)十大重仓股。

　　刘格菘在一季报(bào)表达了仍对新能源保持(chí)信心，“我(wǒ)们对本产品重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调整，行业估值水平已在历史(shǐ)低位(wèi)，产业链(liàn)的变(biàn)化在(zài)市场定价中未被充分认知和(hé)体现。”

　　再如傅鹏博，其管理的睿(ruì)远成长价值混合前(qián)十(shí)大(dà)重仓股分别为中国移动、宁德时(shí)代、三安光(guāng)电、通威股份、万(wàn)华化学(xué)、广汇能源、东方(fāng)雨虹、立讯精(jīng)密、三诺生物(wù)、新宙(zhòu)邦(bāng)。对比(bǐ)去年年底该基金(jīn)增持了(le)宁(níng)德时(shí)代、通威股份、万(wàn)华化学(xué)、广汇能源、东方雨虹。值得关注的(de)是，加仓幅度最多的(de)是光(guāng)伏龙(lóng)头(tóu)通威股(gǔ)份(fèn)，为60％。

　　李晓(xiǎo)星所管的银(yín)华心怡混合也加仓了新能源，如晶科能源、锦(jǐn)浪科技、东方(fāng)电缆(lǎn)等。他表示，“我(wǒ)们(men)曾经(jīng)提到(dào)了(le)新(xīn)能源板块(kuài)的一些风险点(diǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)点在(zài)经过大(dà)半年的消(xiāo)化后，在这(zhè)个估值分位以及股价位置下，我们认为新能(néng)源板块的(de)风险(xiǎn)因素已经充(chōng)分释放，目前这个时间段，新能源(yuán)非(fēi)常具有吸引力。在一季度我们对于电动车(chē)、光伏、储能、海风的(de)一些标的，都(dōu)增(zēng)加了一些(xiē)仓位。”

　　对于人工智能，他认为，“太(tài)阳底下没(méi)有新鲜事，过度的热情在某个阶段总(zǒng)会消(xiāo)退。”

　　实际上，许(xǔ)多基金经理在AI的“大风”之下，并没有(yǒu)选择“押注”TMT。

　　万家基金(jīn)经理章恒在接受(shòu)财联社记(jì)者采访(fǎng)时(shí)提到，他曾重点关注过TMT板块，但并不喜欢去(qù)追(zhuī)逐(zhú)风口(kǒu)，他选择会在(zài)全(quán)市(shì)场做行业轮动，在操作上绝对不是去捕捉每个(gè)时期的“最靓的仔”。“对(duì)于自己看好的行业(yè)，你重仓押进去，不确定性来的时候，无论(lùn)是(shì)基金经理个人还是投资者，其(qí)实都是无法(fǎ)承受的。所以(yǐ)，任何一个行业，即使(shǐ)你再看好，也要控制持有比例，分散风险。”他表示。

　　交银施罗(luó)德基金的王(wáng)崇一(yī)季报表示暂时无(wú)法(fǎ)预(yù)测其兑现节奏和时间，短期内也(yě)很(hěn)难在A股找到明显的受益标的，就没有参与。不过他也(yě)认(rèn)为这些股票的估值(zhí)体(tǐ)系还在合(hé)理接(jiē)受(shòu)范围内。

　　极致行情下(xià)，AI还能“爱”吗？

　　上(shàng)述分析可知，今(jīn)年一季(jì)度仍有不少基金经理重(zhòng)仓“押注”AI。在这(zhè)种(zhǒng)极致行情下，AI板块的(de)未来走(zǒu)势将如(rú)何？

　　一(yī)部分市场人士仍看(kàn)好AI。

　　国海策略目前仍(réng)维持TMT为全年市场主(zhǔ)线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块等细分赛道将陆续迎来基本面(miàn)的确认(rèn)，中微观层面上尚有空(kōng)间，估值修复尚未结束，个(gè)股上是找机会的格局(jú)。

　　中金公(gōng)司研报(bào)指(zhǐ)出，年初(chū)至今市(shì)场对AI关(guān)注(zhù)度持(chí)续(xù)高企，上一轮行情催化主要集中于大模型的突破进展；而4月以来，我们观察到各个领域的应用厂(chǎng)商正加速AI融合应用产品(pǐn)的研发和(hé)发(fā)布(bù)，其中办(bàn)公场景进展相对较快，我们预计5月之后将(jiāng)进入AI应用(yòng)的加速繁荣阶段。我们持续看多AI，并在(zài)应用(yòng)、算力(lì)、模型(xíng)三层中建议投资者优(yōu)先关注(zhù)应用层(céng)投资机遇。

　　百亿私募大佬董承非也(yě)看好(hǎo)相关板块，他认为(wèi)，2011年(nián)之前是周期的(de)时代，2011年(nián)之(zhī)后是消费的时(shí)代(dài)，但未来10年，最牛的资产是(shì)科技(jì)。他坦言，自己目前重仓半导体板块(kuài)。

　　不过另一部分市场人士(shì)也指(zhǐ)出，AI后续或有波(bō)动(dòng)或调整。

　　中信建(jiàn)投证券策略首(shǒu)席分析师陈果，在A股二(èr)季度投资策略会(huì)上(shàng)提(tí)到“今年大概(gài)率还(hái)是一个偏成长风(fēng)格(gé)占(zhàn)优，尤其是(shì)很(hěn)多科技股在过去几年(nián)其实没有太多的表现(xiàn)。以(yǐ)前我们讲茅指数、宁组合，其实TMT板(bǎn)块有很(hěn)长时间(jiān)没有太多表现(xiàn)。今年要(yào)推动数字经济(jì)，今年半导体周期(qī)要(yào)见底，本身今年科技股的机会是可以期待的”。

　　不过(guò)，他也提(tí)醒道，“TMT应(yīng)该(gāi)没有走完，但(dàn)二季(jì)度(dù)可能(néng)会有(yǒu)一(yī)些(xiē)波动(dòng)。AI现在还(hái)是主题(tí)投(tóu)资阶段不太适合大多(duō)数的投(tóu)资者(zhě)，不适合在这个位置上(shàng)去追。”

　　广发证(zhèng)券研(yán)报中判断，本轮AI板块(kuài)已(yǐ)进入第一轮调整(zhěng)期，但对标(biāo)2013年(nián)“移(yí)动(dòng)互联网+”行(xíng)情(qíng)节奏，预计本轮后续调整时长与幅度有限(xiàn)。对(duì)于下一阶(jiē)段“AI+”行情，建议逢低(dī)布(bù)局有望率先实现业绩兑现(xiàn)的环节，即满足“自(zì)身(shēn)产业周(zhōu)期(qī)向上+AI加持(chí)下的业绩增厚机遇”的领域，比如，电子、计(jì)算(suàn)机、传(chuán)媒、通(tōng)信(xìn)。

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