财联社5月8日讯(xùn)（记(jì)者(zhě) 闫(yán)军）铁(tiě)树开花了(le)！不仅(jǐn)仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行(xíng)、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分别是13年前(qián)、7年前(qián)，邮(yóu)储银行更是盘中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会(huì)议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促进央(yāng)企估值(zhí)回归”业务交流会暨(jì)国新央企股东回报ETF宣介会即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主题座谈会，其中(zhōng)“在服务中国式现代化中促进金(jīn)融业估值提(tí)升和高质量发展(zhǎn)”成为(wèi)重要议题。

　　中特(tè)估(gū)成(chéng)为了市场较(jiào)长(zhǎng)一段时(shí)期的热门(mén)词，尽管(guǎn)披上了主题、政(zhèng)策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻辑是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传(chuán)统行业(yè)国央企的严(yán)重低(dī)配和(hé)低估。说到A股的低估值、高分红，银行(xíng)为首的大金融(róng)板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议是为此前获批的央企股东回报(bào)ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两(liǎng)份会议通知的(de)推波(bō)助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极大的(de)传播(bō)。

　　低估值、高股息，在经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏预(yù)期之下，中特估银行(xíng)概念获得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据以(yǐ)往经验，大金融板块走强往往预(yù)示着行情的结束，这一(yī)次历(lì)史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻(luó)辑(jí)可能不(bù)再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银(yín)行板块是作(zuò)为“国(guó)资含量(liàng)”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始(shǐ)监管开始提出中特估后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳(wěn)定(dìng)股息收益(yì)外(wài)的(de)收益。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中(zhōng)信银行、西安银行涨(zhǎng)停，农业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商银行、浙(zhè)商银行(xíng)大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股超过9成(chéng)涨幅(fú)超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指(zhǐ)数(shù)维度来看，银行板块大涨(zhǎng)早已启动，银行(xíng)指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了(le)银(yín)行板块，券商股(gǔ)也持续爆发，券商指数收盘涨(zhǎng)幅超过2％。其(qí)中，中国银河领涨，盘中一(yī)度涨停，近5个(gè)工作日(rì)涨幅达(dá)到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看(kàn)，场内10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最(zuì)大的华(huá)宝中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年新高，全天成交量飙升超过14亿元(yuán)，刷新近两年来的(de)最(zuì)高。

　　对于银行股的(de)大涨，市(shì)场早有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复苏不强(qiáng)劲(jìn)情(qíng)况下，原来看不起的那些低增速的企(qǐ)业，现在反而显得难能可贵，因此被(bèi)忽略高分(fēn)红(hóng)、深度(dù)价值的(de)企业反而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部(bù)基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这(zhè)波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中(zhōng)特估政策背景下(xià)的估值(zhí)修复。

　　涨幅与成交量齐(qí)升(shēng)，背后(hòu)仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银(yín)行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自(zì)今年4月(yuè)以来全市场42家上市(shì)银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银(yín)行(xíng)涨幅(fú)近(jìn)40％，中国银(yín)行涨幅(fú)超(chāo)过32％，民(mín)生、邮储、农行(xíng)、交行、西安等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅(fú)超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收(shōu)盘价创(chuàng)一年新高，全天(tiān)成交量飙升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来的(de)最高(gāo)。中国(guó)银行龙虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元(yuán)。

　　银行(xíng)股(gǔ)的大涨，正如吴鹏所言，估值极(jí)度低(dī)水平(píng)、股息率具跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观(guān)都是(shì)银行股上(shàng)涨的(de)逻辑(jí)所在。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银(yín)行(xíng)的平均市净(jìng)率为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招(zhāo)商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状(zhuàng)态。在这一轮(lún)估(gū)值修(xiū)复中，有市场人士指(zhǐ)出，中(zhōng)字头银行(xíng)目标价估值最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值(zhí)位置，当前板块交(jiāo)易热度之下(xià)目(mù)标(biāo)价(jià)抬升至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分红和高股息是银行股相对于其他主题板块更(gèng)强(qiáng)的优势，据财通证券研报，国有大行(xíng)近五年分红(hóng)率基(jī)本(běn)稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符(fú)合价值(zhí)投(tóu)资和(hé)长期(qī)投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋(qū)势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公募持仓占比极低也为调仓(cāng)提供(gōng)了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显著低于2010年以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社(shè)表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股息收入和较高的安全边(biān)际可以为投资者(zhě)提供不错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处(chù)于历史低位(wèi)的(de)银行板块是高股息策略的理想(xiǎng)增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行(xíng)板块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定价的压力(lì)过去以及二三季度农商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望(wàng)改善。

　　鹏华(huá)基(jī)金量(liàng)化及衍(yǎn)生品投资部基金经理余展(zhǎn)昌也指(zhǐ)出，与(yǔ)海(hǎi)外银行对(duì)比，在中(zhōng)特(tè)估背景(jǐng)下的国内(nèi)银行仍然(rán)具有较好(hǎo)的投资机会(huì)。以国有大行(xíng)为例，从PB角度(dù)而言，邮储银(yín)行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右(y跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗òu)，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍(bèi)PB以上。考虑(lǜ)到海(hǎi)外(wài)银行还(hái)有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值水平是偏(piān)低的(de)，本身就有(yǒu)比较(jiào)大的(de)修复空间。此外，他还指出，国企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问题得(dé)到(dào)改善，从而提(tí)高银(yín)行的利润增(zēng)速，持续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味(wèi)着行情的(de)结束？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担(dān)忧市场行情告一(yī)段落。对此，市场人士认(rèn)为，站在(zài)中特估背景下(xià)去看金(jīn)融股的爆(bào)发，并不(bù)能简单(dān)做出(chū)市场(chǎng)行(xíng)情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过(guò)去(qù)被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射包括不限于大(dà)金融爆(bào)发往(wǎng)往代(dài)表市场(chǎng)没有别的(de)方向、市场进入避险(xiǎn)状态、大金融(róng)“吸血”严重等(děng)。但(dàn)从(cóng)当前的金融(róng)股走强来看，市场表现并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应(yīng)并不(bù)强，比如银行板块近期大(dà)幅(fú)放量，成交量(liàng)约为(wèi)600亿，作为(wèi)大市值的板块，这一成交量与甚(shèn)至部分中(zhōng)小市(shì)值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单一的(de)，放眼全市场，部分港口、铁路(lù)、建筑、电力、石化等板块也(yě)表现较好，因此不(bù)能单一地(dì)以过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的交易结(jié)构容易被表(biǎo)征为市场波(bō)动的前奏，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较多、今(jīn)年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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