原本被视为极其艰难的2022年，白酒(jiǔ)上(shàng)市企业却又一次集(jí)体(tǐ)刷高了业绩。

　　目前，20家A股白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露(lù)完毕，整(zhěng)体来看，稳(wěn)健增长依然是白酒行业主(zhǔ)旋律(lǜ)。20家上市白酒企业营收总(zǒng)计(jì)3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增(zēng)长15.12％，净(jìng)利润实现1305亿(yì)元，同比增长20.36％。

　　具体(tǐ)来看，贵州茅台（600519.SH）、五粮液(yè)（000858.SZ）、洋河股(gǔ)份(fèn)（002304.SZ）等头部(bù)企(qǐ)业营收净利再创新高(gāo)，14家(jiā)白酒上市企业(yè)营(yíng)收(shōu)取得了两位数增长。在(zài)打响(xiǎng)疫情(qíng)后(hòu)首(shǒu)个春节动销战(zhàn)后(hòu)，今年(nián)一季度白酒业普(pǔ)遍实现(xiàn)“开门红”，2023Q1财报显示15家企业拿(ná)下两位(wèi)数(shù)增长(zhǎng)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过去三年，外部(bù)环境(jìng)对白(bái)酒(jiǔ)造成了(le)不可忽(hū)视的影响，穿透(tòu)最新的(de)业绩来看，头部(bù)酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定(dìng)，且引导行(xíng)业结(jié)构(gòu)性(xìng)增长。但随着(zhe)白酒行业(yè)集中(zhōng)度提升，头部(bù)酒企持(chí)续(xù)向前，非名酒品牌难(nán)以望其项背，因(yīn)此圈地(dì)“内卷”。此起彼伏(fú)间，正处于(yú)新一轮调整周期的白酒行业(yè)，分化加(jiā)剧(jù)。而(ér)今年(nián)，白酒企业(yè)的一个(gè)共同(tóng)主(zhǔ)题是去库存(cún)，谁快谁(shuí)就(jiù)会占得(dé)先(xiān)手。

　　白酒结(jié)构性增长，强者恒(héng)强

　　根据中国酒业(yè)协会公布(bù)的数据，2022年白酒行业营收6626.05亿元，同比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润2201.7亿元，同(tóng)比增长29.4％。a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸这当中，20家白酒上市企业营收和利(lì)润分别(bié)占去了53％和59％。

　　从年报来看，白酒结(jié)构性增长的表(biǎo)现之一是(shì)优势品(pǐn)牌(pái)正在持续拥抱(bào)红利。白(bái)酒产(chǎn)量、销量已经连续多年下降，行业集中度不断(duàn)提升，存量竞争格局下企业间挤(jǐ)压式竞争已经临近(jìn)赛点。

　　这样(yàng)的业态促使白(bái)酒行业内部强者恒(héng)强(qiáng)，“名酒时代”背景下，头部酒企成为产(chǎn)业经济增(zēng)长的主要动力。年报显(xiǎn)示，头(tóu)部名酒(jiǔ)企(qǐ)业基本保持(chí)了两位数(shù)增长，20家白酒上(shàng)市企业营收3563.45亿元，a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸营收榜前六就贡(gòng)献了近(jìn)3000亿元，占比超80％；前五强(qiáng)净利润也在2022年首(shǒu)次突破千亿大关。

　　举例而言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿元(yuán)，同比增长16.53％；净利润627.16亿元，同(tóng)比增长19.55％。今年(nián)一季度(dù)营收393.79亿元，同比增长(zhǎng)18.66％；净利润208亿(yì)元，同比(bǐ)增长20.59％。

　　五粮液亦不(bù)遑(huáng)多让，2022年营收739.69亿(yì)元，同比增(zēng)长11.72％；归母净利润266.91亿(yì)元，同比(bǐ)增长14.17％；2023一季度，营收311.39亿元，同比(bǐ)增(zēng)长13.03％；归母净利润125.42亿元，同比(bǐ)增长15.89％。

　　中(zhōng)国食品产业分(fēn)析师朱(zhū)丹蓬告诉钛(tài)媒体APP，“名优酒(jiǔ)保持了良性的增长，疫情(qíng)放开后(hòu)消费场景的多元(yuán)化，对于(yú)中国白酒的(de)复兴是一(yī)个非(fēi)常(cháng)好的加持。”

　　白酒结构性增长的另一个特征是，在过去取得了稳定增(zēng)长和快速发展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形成了中高(gāo)端驱(qū)动增长的发展模式(shì)，这在年报中得以体(tǐ)现。

　　2022年，洋河、汾酒、古井贡、迎(yíng)驾、舍得(dé)等，产品上(shàng)除高端一如既(jì)往强势(shì)以(yǐ)外(wài)，其中高端产品销量都以(yǐ)超两位数(shù)的涨幅(fú)增长。头部品牌产品线(xiàn)全价格带(dài)布局(jú)，二三线(xiàn)品牌聚焦中(zhōng)高(gāo)端，白酒产业不约而(ér)同都在进行产(chǎn)品结构优化。

　　也正是(shì)因为产品结构优化的需要，白(bái)酒技改扩产(chǎn)推动了各(gè)酒企、产区的优质产能的释放。20家上市企业中，贵州茅台、五(wǔ)粮液(yè)、山西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了(le)实施技改、产能(néng)扩建等项(xiàng)目，这些都是企业为持续保持结(jié)构性增长做准备(bèi)。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡学(xué)飞(fēi)告诉钛媒体APP，“‘马太效应’下，头(tóu)部酒(jiǔ)企会(huì)持续走强，并且利用(yòng)自身(shēn)的品牌与品质优势，进(jìn)一步挤(jǐ)压非名酒市场(chǎng)，而基于品类和(hé)产品的名酒(jiǔ)格局很(hěn)快形成(chéng)，中国酒(jiǔ)业进入(rù)寡头化时代。”

　　二三(sān)线(xiàn)酒(jiǔ)企分(fēn)化加剧(jù) 非(fēi)名酒承压

　　白酒行业数据显(xiǎn)示，相比较疫(yì)情前的2019年，2022年白酒产(chǎn)业销(xiāo)售(shòu)收入(rù)累计(jì)增长5％，利润(rùn)累(lèi)计增长了71％。透(tòu)过2022年白酒上市企(qǐ)业财报发(fā)现，除头部酒企强(qiáng)者恒强(qiáng)外，二三线品牌正在(zài)加速分(fēn)化。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP梳(shū)理(lǐ)发现(xiàn)，2019年20家上市企业(yè)中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元级别的仅(jǐn)有3家，分别是老白干酒（600559.SH）、今世缘和口(kǒu)子窖（603589.SH）；2020年这个数(shù)据(jù)浮动为(wèi)2家，分别(bié)是今世缘、口子(zi)窖；2021年上升到(dào)6家，为今世缘、口子窖、老白干(gàn)酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水井坊；2022年则进一(yī)步变(biàn)成7家，在(zài)前一(yī)年(nián)的6家基础上(shàng)新(xīn)增了(le)一个酒鬼酒（000799.SZ）。

　　其(qí)中，今世缘(yuán)、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四家企业规模来到50-80亿元之间，隶属(shǔ)苏酒板块、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块的二级(jí)梯队(duì)，都是在各(gè)自省内有一(yī)定话语权、有较大(dà)市场规模、省外市(shì)场开拓(tuò)良好(hǎo)的代表。

　　它们(men)之间此起(qǐ)彼伏的竞争(zhēng)，也推动(dòng)了(le)二级(jí)梯(tī)队的分化加速。蔡学飞向(xiàng)钛媒(méi)体APP表示(shì)，“二(èr)三线酒企分化加剧，要(yào)么像古井(jǐng)贡酒那样完成(chéng)产品升级和全国化布局，挤进一线市场，要么就会像皇台一般(bān)衰败(bài)萎缩。”

　　如是所言，年报显(xiǎn)示，伊力特（600197.SH）、金种子酒（600199.SH）、天佑德酒(jiǔ)（002646.SZ）三(sān)家2022年毛利(lì)、经营(yíng)性现金(jīn)流的下降，录得亏损。

　　2023一季报也能说明问题(tí)。举例而言，今年一季(jì)度酒(jiǔ)鬼酒实现营收9.65亿元，同比下降42.87％；净(jìng)利(lì)润3亿(yì)元，下降42.38％。至于下滑(huá)原因，酒鬼酒在财报中表示是因为去年同期基数较高，以及公司主动进行了策略调整导致(zhì)。

　　另一典型是安徽酒企金种子，在省内(nèi)“内卷”和(hé)名酒“高压”双重挤压下(xià)，其业务体量和利润出(chū)现萎(wēi)缩(suō)，明显掉队。2019年-2022年，其营收分别(bié)为9.14亿元、10.38亿元、12.11亿元、11.86亿元，收入增长有限，但(dàn)净利润在(zài)2019年、2021年(nián)、2022年均为亏损。2023Q1归母净(jìng)利润更是下降(jiàng)了228％。对此(cǐ)，金种子在年(nián)报中归咎于品牌、营销、渠道等多方(fāng)面因素。

　　高库(kù)存(cún)仍是(shì)行业性问(wèn)题 白酒亟需(xū)新(xīn)渠道

　　毛利率来(lái)看，20家白酒上市企业中，有17家企(qǐ)业毛利率在60％以上(shàng)，茅台高达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低(dī)于50％。且有15家企业毛利(lì)率与上年(nián)同期相比增长，金种子、洋河、伊力特、舍得、酒鬼酒5家企业(yè)毛利率有(yǒu)所下降(jiàng)。

　　毛(máo)利率高(gāo)，印证了白(bái)酒(jiǔ)超强的(de)盈利能力，但透过年报，白酒的高库(kù)存更加值得关注。2022年，20家A股白酒上市公司总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元(yuán)库(kù)存高居(jū)榜首，洋河、五粮液紧随其(qí)后。

　　但从涨幅(fú)来看，泸州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白(bái)干(gàn)酒等企业(yè)库存同比(bǐ)增长超30％，除洋河股(gǔ)份(fèn)、顺鑫农业(yè)（000860.SZ）、金种子酒外，其他(tā)酒(jiǔ)企库存增长基本都在两位(wèi)数以(yǐ)上。

　　合同负债情(qíng)况亦能一定(dìng)程度上反映当前渠道的情况(kuàng)。截至2022年(nián)底，18家上(shàng)市酒企合同负债整(zhěng)体同比减少5.47％。同期，11家公(gōng)司的(de)合同负(fù)债下滑，其中酒鬼酒、古(gǔ)井贡酒等(děng)同比降幅(fú)超五成。截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，总(zǒng)体合同(tóng)负债微(wēi)增0.08％。

　　搜狐酒(jiǔ)业(yè)发展研究院专家、中国(guó)酒业资深评论员肖竹青告诉钛媒体APP，“2022年、2023年(nián)一(yī)季度白酒业绩非常优(yōu)秀。但是(shì)我(wǒ)们发现(xiàn)整个市(shì)场除了茅台(tái)供不(bù)应求以外(wài)，其他(tā)产(chǎn)品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说明除(chú)茅台以(yǐ)外社会库(kù)存很大，对白(bái)酒发展来说存在隐忧。”但他(tā)也表示，“预计(jì)今(jīn)年下半年(nián)中秋节后有望成为酒(jiǔ)业(yè)重回正轨发(fā)展的时间节点(diǎn)。”

　　“高(gāo)库存(cún)是行业性问题。”蔡学(xué)飞表达了同样的看法(fǎ)，他认为，随着国家经济面的恢复(fù)以及社会活动的复(fù)苏(sū)，会加速去(qù)库(kù)存，特(tè)别(bié)是名酒库存(cún)会得(dé)到很(hěn)大(dà)的缓解，但(dàn)是区(qū)域中小企(qǐ)业仍然会面临不小的(de)库存压力。

　　日前(qián)，五粮(liáng)液在投(tóu)资者关系互动平台回答(dá)投(tóu)资(zī)者(zhě)关于库(kù)存的(de)问题(tí)时就(jiù)谈到，五粮液产(chǎn)品渠道库存量不到一(yī)个月，属(shǔ)于正常水平。

　　事实上(shàng)，白酒渠道“堰(yàn)塞湖(hú)”是常态，尤其(qí)在过去三年，受疫情影响线下消费场(chǎng)景(jǐng)大(dà)减，终端动销(xiāo)放缓，造成了社会库(kù)存积(jī)压。从产能来看，近十年来白酒产量在不断(duàn)下降，白酒(jiǔ)产业(yè)存(cún)量(liàng)产能(néng)过剩是不争的(de)事(shì)实，未来(lái)仍(réng)然是趋势之一。加之(zhī)消费观(guān)念、消费习惯的变化，即使是疫(yì)情后消(xiāo)费场景大规(guī)模恢复的前提下(xià)，白酒去库存依然(rán)需要(yào)时间。

　　而为(wèi)去库存(cún)，全行业各环节都(dōu)在努(nǔ)力(lì)，其(qí)中最(zuì)关(guān)键的是，亟需库存消化能力强劲的新渠道。可以看到，大小酒企均(jūn)在(zài)营(yíng)销上大手笔(bǐ)撒钱，大部(bù)分(fēn)酒企(qǐ)年报中销售费用一栏的数字在逐(zhú)年递增。

　　可以(yǐ)预见，2023年谁(shuí)的库存消化得快(kuài)，谁的价格倒挂(guà)恢复(fù)得快，谁就能在新周期(qī)中胜出。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 a4纸一半大的照片是几寸的啊，a4的一半大小的照片是什么尺寸