周一的股(gǔ)市震荡(dàng)翻(fān)红，上(shàng)周股市下跌(diē)期间净买入的(de)“抄底资金”笑了。

　　上周(zhōu)五，资金(jīn)借道股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌期间，资金更是(shì)净(jìng)买入220亿(yì)元(yuán)，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在(zài)股市(shì)大幅下挫的时刻再度(dù)显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受(shòu)到资金净(jìng)流入，“中特(tè)估(gū)”长期投资价值被(bèi)资金看好，而高位回调的科创50ETF、游戏ETF也再度吸引资金追逐(zhú)；净流出方(fāng)面，创(chuàng)业板、中证(zhèng)1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非银(yín)、电力ETF等(děng)短期净流出，资金(jīn)出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家机构仍看好长(zhǎng)期配置(zhì)价值。

　　净流入资金近(jìn)40亿元

　　科(kē)创50、上证(zhèng)50净流入资金居(jū)前

　　上周五股市大跌，当日股票ETF总份额增(zēng)长32.58亿份，以区间成交(jiāo)均价测(cè)算，当(dāng)日净流入资金39.5亿元；拉(lā)长时间(jiān)到上周5个交易(yì)日(rì)，5天股(gǔ)市调整期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局的(de)特(tè)点。

　　从资金(jīn)净买入排行看，截至上周五(wǔ)，科创50ETF、上证50ETF净流入资(zī)金居前(qián)，都超过11亿(yì)元。宽(kuān)基(jī)指数中(zhōng)，华泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗下沪深(shēn)300ETF，富国上证指数ETF等(děng)产品凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则，净流入资(zī)金也位居前列。

　　而(ér)从(cóng)5月15日收(shōu)盘股市(shì)表(biǎo)现看，科(kē)创(chuàng)50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底凤凰男能嫁吗，凤凰男的八大特征和交往原则资(zī)金”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或主题(tí)ETF中(zhōng)，近期震荡下行的半导(dǎo)体ETF成为资金(jīn)净(jìng)买入的(de)榜首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近(jìn)5亿(yì)元，目前仍处于(yú)估(gū)值低位(wèi)的医疗ETF、中概互联(lián)ETF等产(chǎn)品也位居(jū)净(jìng)流入资金前列，而在近(jìn)日遭(zāo)遇高(gāo)位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入(rù)，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻(luó)辑，在游戏板块行(xíng)情冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍然(rán)有资金逆(nì)市净买入。

　　谈及资金的上述流(liú)向情况，一位(wèi)公募股票(piào)权(quán)益基金(jīn)经理(lǐ)表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长期的趋势，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限(xiàn)、出(chū)口下行及地产销售恢(huī)复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更(gèng)多结(jié)构(gòu)性机(jī)会。不过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高(gāo)的(de)情况(kuàng)下，资金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟踪市场(chǎng)，以获取整个(gè)市场(chǎng)的平均回报。

　　而(ér)在(zài)行(xíng)业方(fāng)面，沪上一家(jiā)公募(mù)机构分(fēn)析(xī)，由于近日(rì)以游(yóu)戏为代表的TMT板(bǎn)块(kuài)有所调整(zhěng)，主因(yīn)是前期炒作有逐步退潮趋势(shì)，中期在市场炒作热度有所(suǒ)回落。但从长期看(kàn)，资金还会(huì)长期关注数字化(huà)对生产力的提升，因此(cǐ)，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下(xià)来的行业，可(kě)能会继(jì)续受到(dào)了资金的关注(zhù)。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表(biǎo)示，伴(bàn)随大金融、大基建(jiàn)等权重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下(xià)跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资金(jīn)出现分歧，随(suí)着(zhe)建筑、银(yín)行、石(shí)化(huà)等PB逐步修复，权重板块(kuài)内部(bù)出现分化，获利兑(duì)现需(xū)求(qiú)叠(dié)加(jiā)经济数据(jù)不及预期，权重板块回调(diào)带动大盘指数(shù)回(huí)落。

　　不过，民(mín)生加银基金认(rèn)为，从长远(yuǎn)看，“中特(tè)估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面(miàn)支撑的低(dī)估值央企(qǐ)或有望受(shòu)益(yì)。

　　博时基金权(quán)益(yì)投资一部基(jī)金经(jīng)理吴鹏也认为，“中(zhōng)特(tè)估”投资的(de)部(bù)分底(dǐ)层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分(fēn)传统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。而在这种大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企(qǐ)业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为(wèi)了可能(néng)。虽然经(jīng)过(guò)前期(qī)反弹，大金融整体估(gū)值仍旧处于低(dī)位，由于情绪和(hé)资金仍旧是(shì)主导(dǎo)，短期表现(xiàn)存(cún)在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融当(dāng)前(qián)估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平(píng)，部分个股尤其(qí)是基本(běn)面明显改善的个股，仍(réng)旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下(xià)跌(diē)的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出(chū)净流出资金。但(dàn)也有部分短(duǎn)期涨幅偏高(gāo)、短期行情板块(kuài)，以及(jí)部(bù)分海外指数遭遇资金的净(jìng)卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今(jīn)年涨幅超20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力ETF指数基金、恒生(shēng)科技ETF等多只产品，单日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基指数中，今年来“越(yuè)跌越买(mǎi)”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏、南方、富国(guó)旗下(xià)中证1000ETF产(chǎn)品，也在(zài)单日(rì)出现净流出，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在股市调(diào)整中(zhōng)迎来(lái)“获利(lì)了结”资(zī)金(jīn)，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公(gōng)募机构评价，基建板(bǎn)块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一路”板(bǎn)块前期(qī)涨(zhǎng)幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可(kě)能会受到获(huò)利盘的短期(qī)卖出。不过，从长期(qī)看，经济复苏(sū)趋势确立后，“顺周期”板(bǎn)块(kuài)的(de)整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基(jī)金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板块称，一季报陆(lù)续披露，非银(yín)金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板块市场交(jiāo)投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著改善，差异化最(zuì)低(dī)结算备付金缴纳比例机(jī)制(zhì)引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板(bǎn)块一季报(bào)净(jìng)利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产端或有望维持较高增速。

　　而(ér)针对电力板块，民(mín)生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进电力消费需求(qiú)增长。受(shòu)上年同(tóng)期低(dī)基数等因素影响，预计今(jīn)年(nián)二季度(dù)电力消(xiāo)费增(zēng)速将有望回升。在电力市场化改革(gé)的持续推进下，电价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅(fú)上(shàng)涨，电力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务(wù)市场机制有望持续推(tuī)广，容量补偿电价等机制或有望出台。

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