自2022年底以来，A股市场一(yī)改颓势，展现(xiàn)出积(jī)极回暖的(de)画(huà)风，半导体、AI、中特(tè)估等主题层(céng)出不穷，基金经(jīng)理也随之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一(yī)季报的披露，将(jiāng)明星基金(jīn)经理(lǐ)们近(jìn)期投(tóu)资(zī)动(dòng)向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方达(dá)、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下(xià)基金的2023年一季报，张坤、刘格菘(sōng)、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度投资情(qíng)况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了(le)基金(jīn)经理对后(hòu)市的基(jī)本(běn)看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍保持(chí)90％以上的(de)高仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自己的投资风格和(hé)思路(lù)。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全(quán)年(nián)股(gǔ)票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周(zhōu)期(qī)行业(yè)中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表(biǎo)现持(chí)乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向(xiàng)也(yě)会(huì)逐渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计(jì)更注重基本(běn)面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，陈皓在(zài)一(yī)季报也(yě)用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术革命，但直言(yán)客(kè)观上(shàng)当下的研究认知(zhī)还不(bù)具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当(dāng)这(zhè)些个股快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂(zàn)时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高仓位运作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是国内(nèi)首位千亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量十足(zú)。

　　从基金君整(zhěng)理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金在今年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位运(yùn)作，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具(jù)体(tǐ)来(lái)看(kàn)，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大(dà)的一只——易方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一季度末(mò)的(de)94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结(jié)构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张(zhāng)坤管理的易方达优质精选、易(yì)方达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过(guò)，易方达优质企业(yè)三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一(yī)定水平的港股(gǔ)仓位，一(yī)季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年(nián)底的(de)差(chà)不多(duō)的港(gǎng)股(gǔ)仓(cāng)位，基本(běn)都是30~50％之间。相(xiāng)对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较大(dà)的是易方(fāng)达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的(de)比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)中(zhōng)也写道(dào)，在一季(jì)度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳(wěn)定，对结构进行了(le)调整，增加了科技等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布(bù)上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格(gé)局清晰、竞争力强的优质公(gōng)司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资上颇有定力，经常在季报中谈及(jí)，投(tóu)资者需要时(shí)刻保持一种克制而理性的(de)心理状态，不需要大量的(de)行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则，等到机(jī)会时(shí)全力出(chū)击。他(tā)一直保持着偏低(dī)换手率，一季(jì)报(bào)的重仓(cāng)股也(yě)基(jī)本保持稳定，只是在(zài)结构(gòu)上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易(yì)方(fāng)达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去(qù)年(nián)末，该基金前三大重仓股依次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤也在(zài)季报中写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整(zhěng)，增(zēng)加(jiā)了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置(zhì)，降低(dī)了金(jīn)融等行业的配置(zhì)。、

　　去年(nián)11月以来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了调整，减持(chí)了跟(gēn)腾(téng)讯(xùn)控股和香港交易所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其(qí)中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选和易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有的头号重仓一里地等于多少米 一里地等于多少公里(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台，但是易方(fāng)达(dá)亚洲精选和易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头号重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金(jīn)的(de)头号(hào)重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控股。

　　而虽然一季度末(mò)腾讯控股仍是易方达(dá)优质精选的(de)第一大重仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经进行了(le)减(jiǎn)持(chí)，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个(gè)股已(yǐ)经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新(xīn)进其前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模小幅提(tí)升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行(xíng)业内首位(wèi)主动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过(guò)千(qiān)亿的基金(jīn)经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一(yī)季(jì)度(dù)末他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季度末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基(jī)金合计总规模(mó)达(dá)到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达优势企业三年(nián)、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今年一季度规模缩水8.66亿(yì)元，目前仍以(yǐ)562.09亿元的(de)规模(mó)，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一(yī)条可积累的(de) “很(hěn)长的(de)坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的

　　张坤每次(cì)在季报中都会(huì)清晰写道自(zì)己的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到，基(jī)本面价值投(tóu)资(zī)很吸引人的一(yī)点(diǎn)是，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以用(yòng)很长一段时间来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到它(tā)们用事实证明自己的(de)成功和巨大的(de)成长(zhǎng)潜力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之一在于可积累性(xìng)。具体来说，积累体现在(zài)对基(jī)本面分析方(fāng)法的(de)理解和对具(jù)体行业(yè)和企业(yè)的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些都(dōu)使投(tóu)资者未来更可(kě)能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对(duì)某一次(cì)投资，积累的(de)重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上“滚雪球(qiú)”是很重要的(de)。我们会参考全球产业升级(jí)的经(jīng)验，持续做(zuò)深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量(liàng)准确的(de)坐标系，希(xī)望能正确评估企(qǐ)业的竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识别(bié)出好公司(sī)是如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯一情形就是估值过(guò)高，在其他情形下，好公司都(dōu)会给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研(yán)究方面，一里地等于多少米 一里地等于多少公里阅读企(qǐ)业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务(wù)数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面(miàn)的核心手(shǒu)段之一。在定期报(bào)告中，企业(yè)的所有经营活动都会反(fǎn)映在财务数据中，定量的数(shù)据(jù)可以用(yòng)来检验并(bìng)修正调研中对企业形成的定性感知。如(rú)果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的财务状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正确评(píng)判这(zhè)家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读(dú)一切(qiè)。如果你(nǐ)对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如果你阅读了(le)年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成功(gōng)的公司都经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经(jīng)历过市场先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通(tōng)过深入(rù)的(de)研究并(bìng)抓(zhuā)住这些关(guān)键的因素，是能(néng)够一路坚持下(xià)来的重要因(yīn)素，也通(tōng)常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注(zhù)。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升级为(wèi)例，一季度末该基金(jīn)保持(chí)较高仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一季度(dù)末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶(jīng)澳(ào)科(kē)技(jì)、阳光电(diàn)源(yuán)、亿纬锂(lǐ)能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　刘(liú)格菘在(zài)季报中写(xiě)道，2023年一季度，表现较好的行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相(xiāng)关行业，例(lì)如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了下跌。在海外(wài)金融风险(xiǎn)担(dān)忧、经(jīng)济衰退的初始预(yù)期、国(guó)际(jì)关系不(bù)确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的(de)应(yīng)用展(zhǎn)望，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没有进行大幅度的(de)调整，依然(rán)围绕(rào)已经(jīng)建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏、储能、新(xīn)能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源(yuán)新进前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十(shí)大(dà)重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后(hòu)市，刘(liú)格菘(sōng)对市(shì)场2023年二(èr)季度的表现持乐观的态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎(zhā)实基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相(xiāng)信基(jī)本面优秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司(sī)。经过(guò)调整，行业估值水平已(yǐ)在(zài)历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现(xiàn)复杂多样的趋势(shì)，收益(yì)预期的时(shí)间维度预期(qī)也(yě)呈现分化，因此短(duǎn)期内市场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演绎(yì)幅度、转换(huàn)速度都会可预见地加大。这对于(yú)投资人而言，在新信息的(de)处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈(chén)皓(hào)：投资(zī)和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要的(de)选(xuǎn)择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的(de)易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季(jì)度市(shì)场行情时表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经(jīng)济整体(tǐ)温和复苏，由于刚刚(gāng)经(jīng)历疫情，居民消(xiāo)费和企业投资的信心恢(huī)复会有一个过程，因(yīn)此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的(de)欧美 金融(róng)风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是(shì)否只(zhǐ)是当下复(fù)杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增强了未来通胀的韧性，也让美联储(chǔ)在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点不多的经济基本面遇到无处(chù)安(ān)放的(de)流(liú)动性，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生成）”和(hé)部分国(guó)企相关板块获得了(le)边际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时间剧烈、集中的调仓行为，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突(tū)出，而(ér)新能源、金(jīn)融地产等行业则录(lù)得负收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投(tóu)资主线，本基(jī)金一季度操作不多，主(zhǔ)要包括行业上用医药替代了部(bù)分(fēn)白酒仓位，个股上则逆(nì)向增持(chí)了一些由于短期(qī)基本面一般或者(zhě)机(jī)构调仓导致股价(jià)下跌(diē)，但长期市值空间较大的(de)中(zhōng)小盘个股。

　　从前十大重仓(cāng)股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此前连续3个季度位(wèi)列(liè)前五大重(zhòng)仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重(zhòng)仓股，宝信软件取代(dài)五粮液(yè)，新进前五大(dà)重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓(cāng)股的贵(guì)州茅台也遭到陈皓减持，对比上一个季度，陈皓在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅(máo)台也从上(shàng)一(yī)季(jì)度的第二(èr)大重(zhòng)仓(cāng)股退居第四大重仓股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重(zhòng)仓股中，主要供(gōng)应(yīng)北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨(jù)化股份(fèn)、特钢龙头中的(de)抚顺特(tè)钢，三只个股(gǔ)一季度(dù)新进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓(hào)在(zài)一(yī)季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了(le)他对一(yī)季度(dù)热门的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行了(le)积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命(mìng)，将(jiāng)极(jí)大提(tí)升全社会(huì)的生产效率，但(dàn)客观上(shàng)我(wǒ)们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后，也不太(tài)符合我们(men)“以相对合(hé)理(lǐ)的(de)价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会选择暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更(gèng)高的投资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报中(zhōng)还分享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带来的多巴胺，我们更倾向于通过深入研究获得(dé)超额认知、并最终(zhōng)映射到投资上来获得内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生最重要的其实也就是那三、五次，我们平时的不(bù)断(duàn)学(xué)习、反思、进化，努力追(zhuī)寻的(de)正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升(shēng)一点点。

　　展(zhǎn)望二(èr)季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在(zài)酝酿或发酵，我们重(zhòng)启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市(shì)场获得(dé)了更多实质性(xìng)认同的声(shēng)音和举动(dòng)；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销售持续(xù)恢复(fù)，部分行业已(yǐ)经进入(rù)库存周期的尾段，我们(men)可能真的只需(xū)要(yào)一点点信心，就(jiù)能扭转困局，将经济带入正循(xún)环(huán)。一(yī)如当下的证(zhèng)券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望(wàng)其能够早日(rì)摆脱存(cún)量博弈的困难模(mó)式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质(zhì)股票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保持稳定(dìng)，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能(néng)源等板块龙(lóng)头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十大重仓(cāng)股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域医学新进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次进入富(fù)国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一(yī)家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大网络(luò)、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据(jù)”等资(zī)源优(yōu)势(shì)，为(wèi)全国(guó)各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医(yī)学诊(zhěn)断信(xìn)息整(zhěng)合(hé)服务。

　　除了金域医学之(zhī)外(wài)，基(jī)础化工板块中的(de)蓝(lán)晓科技也在一季(jì)度新进(jìn)富国天(tiān)惠(huì)前十大(dà)重仓(cāng)股，受益于(yú)生命科学业务增(zēng)长迅速(sù)，截止4月(yuè)20日，今(jīn)年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价(jià)上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱(zhū)少(shǎo)醒在一季报中回顾，一季(jì)度沪深(shēn)300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段。各项宏观(guān)经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币政策保持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行(xíng)业监管政策放(fàng)松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目(mù)前数据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续的(de)进程中。更要重视的是市场的(de)整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益市场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更长的时间维度(dù)，我们相信(xìn)现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困(kùn)难终将找到解决的出路(lù)。投(tóu)资者(zhě)当前选择承受(shòu)市(shì)场波动对应的预期回报水(shuǐ)平(píng)的是相当合(hé)适的。未来我们(men)依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心(xīn)收集具有远(yuǎn)大前景(jǐng)的优秀公(gōng)司(sī)，等待(dài)公(gōng)司自(zì)身创造价值的实现和市场(chǎng)情绪(xù)在未来(lái)某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具(jù)有良好“企业基因”，公司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企(qǐ)业，有更大的概率能在未(wèi)来为投资者创(chuàng)造(zào)价(jià)值(zhí)。分(fēn)享企业(yè)自身增长(zhǎng)带来的资(zī)本(běn)市场收益(yì)是(shì)成长型基金获取回报的(de)最(zuì)佳(jiā)途(tú)径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费板块(kuài)的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春(chūn)一季度如何调仓换股(gǔ)，他(tā)又是(shì)如何看待未来市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板块变化不(bù)大。他在景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益基(jī)金季报(bào)写道，一季(jì)度(dù)组合仓位(wèi)和行(xíng)业配置没有(yǒu)大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季(jì)报来看，前三大重仓股(gǔ)仍为白酒龙头(tóu)股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此(cǐ)外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增(zēng)持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国(guó)中免加仓(cāng)力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季(jì)度环比(bǐ)？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复苏。海外通胀预期变化对国内资本(běn)市(shì)场造成(chéng)较大扰动。美国失(shī)业率(lǜ)水平再创新低，意(yì)味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更(gèng)长(zhǎng)时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内强刺(cì)激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线，博弈气氛(fēn)渐浓。

　　我国经济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主要宏(hóng)观背景。经济(jì)运(yùn)行正常化需要一个过程，特别(bié)是(shì)居民和中(zhōng)小企业，需要时(shí)间(jiān)修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐(zhú)步正常化，居民(mín)消费信心回升、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大概率超预期(qī)回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产(chǎn)数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈(yíng)利增速有(yǒu)望进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出加息过快带来的金融风险(xiǎn)，本(běn)身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储(chǔ)紧(jǐn)缩速度和(hé)幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩带来的(de)金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产(chǎn)问(wèn)题不(bù)大，海(hǎi)外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认(rèn)为(wèi)出(chū)现金融危机的(de)风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理(lǐ)难度(dù)较大，这也意味着全球无(wú)风险收益率在相对顶(dǐng)部位置，国家之家(jiā)沟通(tōng)对(duì)话(huà)、加强合作的可能(néng)性也(yě)在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经(jīng)济体发展状况之外，我(wǒ)们可以将目(mù)光更多(duō)放在微(wēi)观企业层面。可(kě)以(yǐ)看到很(hěn)多(duō)公(gōng)司在过(guò)去几(jǐ)年始(shǐ)终(zhōng)做(zuò)正确的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必总是(shì)关(guān)注宏(hóng)观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股票市场有信心，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持(chí)合(hé)同约(yuē)定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在(zài)顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为持有人创造(zào)良好收益。

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