财联社记(jì)者近期从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求(qiú)低(dī)迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行出现了贷款最优惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒挂或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比(bǐ)那都是(shì)放不出去(qù)的。”4月25日，中部一家大型城商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社(shè)记(jì)者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案。4月26日，财联社(shè)记者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷款最优惠(huì)利(lì)率区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季度情(qíng)况相比，贷款利率(lǜ)水(shuǐ)平仍(réng)在进(jìn)一步(bù)下滑(huá)。

　　而(ér)普益(yì)标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理(lǐ)财产品，环比增加22款，其(qí)中86款为开放式产(chǎn)品(pǐn)，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月(yuè)26日，一家头部银(yín)行理财子(zi)负责人(rén)对财联社记(jì)者表示，正(zhèng)常情况下贷款利(lì)率要(yào)高于理(lǐ)财收益，否则会形成套利空(kōng)间。近期出现的收(shōu)益(yì)率倒挂的情(qíng)况的确(què)多(duō)年来(lái)少(shǎo)见。这(zhè)种情(qíng)况本质上反(fǎn)映实体经济需求(qiú)不足，资金可能在金(jīn)融市场空转的信号美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗。

　　走(zǒu)低(dī)的贷款利率VS走高的理财(cái)收益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国(guó)际司(sī)司长金中夏对外(wài)表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻党中央、国务(wù)院决策部署，采取了很多措施(shī)做(zuò)好金(jīn)融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体(tǐ)经济(jì)融资成本。2022年，我国企业(yè)贷款加权(quán)平均利(lì)率同比下降了34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央(yāng)行一季度金融统计数据发布会上公布的数据(jù)显示，3月份银(yín)行体系新(xīn)发企业(yè)贷加权平均(jūn)利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行体系(xì)新发企业贷款加权平均(jūn)利率水平，并(bìng)没有考虑(lǜ)区域差异。财联社(shè)记者注意到(dào)，在(zài)部分资金充裕的一线城市利(lì)率水平下(xià)沉(chén)更(gèng)快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即(jí)表示，去年12月份，北京地区(qū)新发放(fàng)企业贷款加权平均(jūn)利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析(xī)认(rèn)为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今(jīn)年(nián)一季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙升，达到78.4，还(hái)是2012年下半(bàn)年以来的最高值。但最近(jìn)贷款(kuǎn)需求有(yǒu)下(xià)降趋(qū)势(shì)，如近(jìn)期票(piào)据转(zhuǎn)贴现利率下(xià)降，表示银(yín)行贷款需求较差(chà)，需要购买票据来填(tián)充贷款额度。

　　与新(xīn)发(fā)放贷(dài)款市场(chǎng)当前的不景(jǐng)气形成鲜明对比的(de)是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在(zài)节(jié)节回升。普益标美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗准数(shù)据显示，截至2023年(nián)1季度末，理财公司存(cún)续理财产(chǎn)品14892款，占全(quán)市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放(fàng)式固收类理财(cái)产品（不含现金管(guǎn)理类(lèi)产品）的近1个月年化收(shōu)益率的(de)平均(jūn)水平(píng)为(wèi)4.00％，环比上涨5.81个百分(fēn)点。

　　国金固(gù)收最新数据(jù)显示，4月24日封闭式理(lǐ)财平均基(jī)准(zhǔn)利(lì)率(lǜ)3.81％，已恢复至去(qù)年12月水(shuǐ)平(píng)；3月(yuè)以来6M-1Y封闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与1年期AAA级中票、存单(dān)利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)相比，美国领土超过中国了吗，美国领土比中国领土大吗当(dāng)前银行新发贷款(kuǎn)的利率也不占(zhàn)优。普(pǔ)益标准(zhǔn)监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月(yuè)17日-4月23日）全市场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平均业绩比较基准为3.46％，封闭式产品平均(jūn)业绩比较基准为3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕(tì)资金出现(xiàn)空转套利可(kě)能

　　多位受(shòu)访金(jīn)融行业(yè)人士对记者表示，当前新(xīn)发贷款利率(lǜ)和(hé)理财收益(yì)率(lǜ)之间出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见的情况。部分人士认为，应该警惕当前非对称利率(lǜ)政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出现收益“套利(lì)”空间的(de)可(kě)能。

　　融360数字科技研(yán)究院分析师刘(liú)银(yín)平(píng)对财联社(shè)记者表示(shì)，理财产(chǎn)品收益率超过银(yín)行贷(dài)款利率(lǜ)，可能会(huì)给(gěi)部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获取的低(dī)息贷款没有投入(rù)实际经营，而(ér)是拿去购(gòu)买收益率(lǜ)更(gèng)高的(de)理财产品，导(dǎo)致资金空转，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾(céng)存在这种(zhǒng)现象(xiàng)。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理财产品业绩比较基准不(bù)代表实际(jì)收益(yì)率，净值是不断波(bō)动的，不会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型(xíng)之后对企(qǐ)业的吸(xī)引力有所减(jiǎn)弱。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验室主任(rèn)曾刚对(duì)财联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与(yǔ)金融市(shì)场(chǎng)利(lì)率相对应，出现(xiàn)倒挂的情况主要是即期的(de)贷款利率与发行(xíng)当期定价的理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)的差异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收益率(lǜ)不(bù)同(tóng)步的(de)脱节现象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续下行，意味着当期发行的理(lǐ)财产(chǎn)品的收(shōu)益(yì)率会同步下降(jiàng)。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这(zhè)一(yī)判断得到(dào)银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城商行广州(zhōu)分行(xíng)负责人对(duì)财联社表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情况，理财与(yǔ)贷款利率差距(jù)过大必然引发资金(jīn)空转套利(lì)，这与货币(bì)政策初衷不(bù)符。估计(jì)下(xià)一(yī)步(bù)理财产品收(shōu)益水(shuǐ)平要降低(dī)到3％以(yǐ)下。

　　一家(jiā)头部银(yín)行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑到理财产品(pǐn)底层资产(chǎn)大多(duō)数为债(zhài)券(quàn)，而债券市场发行人(rén)大多是(shì)大型企业，理论(lùn)上其收益率比个贷是要低一(yī)个等级。

　　“道理(lǐ)很简单，个人的信用等级(jí)比(bǐ)大(dà)型(xíng)企业要(yào)低(dī)，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收(shōu)益率高才对。现在(zài)出(chū)现个贷(dài)定价(jià)和理财产(chǎn)品(pǐn)持平，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能(néng)说(shuō)明个人部门当(dāng)前(qián)的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金空转，这(zhè)也(yě)是近(jìn)年来比(bǐ)较罕见的情况。”该(gāi)负责(zé)人表示。

　　该人(rén)士(shì)同样(yàng)认为，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下(xià)行(xíng)未来新发理财产(chǎn)品收(shōu)益率也会(huì)回落。“市场对(duì)利率走(zǒu)势(shì)的预期是一(yī)致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未来(lái)会下来，近期整(zhěng)体的趋势也是这样。一些存量的产(chǎn)品年化收益率近(jìn)期(qī)大幅上行(xíng)，主要是因为底层资产是(shì)去年利率高位时候拿的，在利率(lǜ)走低(dī)预期下(xià)，其净值表(biǎo)现(xiàn)就会(huì)向上拉。”

　　息(xī)差承压将推动存款利率(lǜ)进一步(bù)下行

　　受访银行人(rén)士(shì)对财联社记者称，当前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有(yǒu)关方面(miàn)不断出手规范(fàn)存(cún)款利(lì)率的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前述中部(bù)地(dì)区大型城商行(xíng)负责人对记者表示，在贷款(kuǎn)定(dìng)价上不去的情况(kuàng)下(xià)，未来存(cún)款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压力将是(shì)巨大的(de)。“现在各行储蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除(chú)，很(hěn)多客户(hù)的资金还没有出来，都压在(zài)储蓄里(lǐ)。”

　　有市(shì)场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷(dài)款需求走弱得到确认(rèn)，意(yì)味(wèi)着(zhe)贷款(kuǎn)利率(lǜ)依然有下降的(de)可能性和空间，银(yín)行息差(chà)水平面临更艰难的(de)局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显示，截至(zhì)3月(yuè)末，该行(xíng)净(jìng)利息收(shōu)益率(lǜ)和(hé)净(jìng)利差从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未来存(cún)款市(shì)场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存(cún)款是重要抓(zhuā)手。其预计，后续对于存款定价自律管理的手段包括但不限于以下三个方(fāng)面(miàn)。首(shǒu)先，协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)等创新类活期存款有可能将纳入自律(lǜ)机制管理(lǐ)。现阶段，对核心定期存款(kuǎn)而言(yán)，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期(qī)”存款(kuǎn)缺少政(zhèng)策指引，未来或将对这类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业存款套(tào)壳(ké)协(xié)议存(cún)款需继续纠(jiū)正(zhèng)；最后，期权(quán)价(jià)值过低的“假”结构性存款仍须规范，后续(xù)或(huò)将结构性(xìng)存款的（保底收益+期权价值）合计同时纳入自律机制上限，进一步(bù)压降结构(gòu)性存款利(lì)率。

　　王一峰团队测算(suàn)认为，如果全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则上(shàng)市银(yín)行企业活(huó)期存(cún)款成本率加(jiā)权平均降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收增速2.3pct。

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