自2022年底以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长城(chéng)等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一(yī)季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基(jī)金经(jīng)理在一季(jì)度仍保持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作(zuò)，仍坚持了(le)自己的(de)投资(zī)风格和(hé)思路。

　　不少人士看好后(hòu)市，如刘彦春(chūn)表(biǎo)示对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继(jì)续保持(chí)较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找投资机会。刘(liú)格(gé)菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权(quán)重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预(yù)计(jì)更注重基(jī)本面和估值的匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一次(cì)全新(xīn)的技术革(gé)命，但直言(yán)客(kè)观(guān)上(shàng)当(dāng)下的研究认知还(hái)不(bù)具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速(sù)上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤是(shì)最受基民关注(zhù)的基金经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来看，相较(jiào)去年底，张坤所管理的(de)4只基金(jīn)在今年一(yī)季度(dù)仓位基本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末(mò)仓位均(jūn)处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤管理的四只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基(jī)金净值比例的94.7％微调至(zhì)一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)基金在一(yī)季度股(gǔ)票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精选、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤(kūn)一直保持了一定(dìng)水平的港股(gǔ)仓位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理的4只基金基本维持和去年底的差不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都(dōu)是30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚(yà)洲精选(xuǎn)，一季(jì)度末该基金持有港股和(hé)美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配(pèi)置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)科技等行业的(de)配置，降低了金融等(děng)行业的(de)配置，另外，在区域分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强(qiáng)的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在(zài)季报中谈及，投资者(zhě)需(xū)要(yào)时刻(kè)保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不需(xū)要大(dà)量的行动，而是极大的耐心，坚持投资原(yuán)则(zé)，等到机会时全力出(chū)击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝筹精选一季度末持仓(cāng)上看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅台再次成为该基金(jīn)的第一大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为(wèi)其第(dì)二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而在(zài)去年末，该(gāi)基金前三大(dà)重仓(cāng)股依次是腾(téng)讯控股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了(le)调整，增加了消费等(děng)行业(yè)的配置，降低了金融等行业(yè)的配置。、

　　去年(nián)11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股市场的大压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗反(fǎn)弹，张(zhāng)坤明显进行了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所，而增加了美团-W、中(zhōng)国(guó)海洋(yáng)石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达蓝筹精选和易方(fāng)达优(yōu)质企业三年(nián)持有的头(tóu)号重仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的头(tóu)号重仓股仍为腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的(de)头号重仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍(réng)是易方达(dá)优质精选(xuǎn)的第一大重仓股，但相较去年底已经进行了减持(chí)，同样减持(chí)的还有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经推出了前十(shí)大重仓股之列。而美团新进其前十大(dà)重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业内首(shǒu)位主动权益基金管(guǎn)理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理，但近(jìn)两年A股市场(chǎng)震荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模(mó)基本和去(qù)年(nián)底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达(dá)张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提的是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益基金(jīn)。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这(zhè)一(yī)次也不例外，值得投资者看一看。

　　张坤在(zài)季报中写(xiě)到，基(jī)本面(miàn)价(jià)值(zhí)投资(zī)很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投资(zī)者可以用(yòng)很长(zhǎng)一(yī)段时间来(lái)充分观察公司的发展，等到它们用事实(shí)证(zhèng)明自己的成功(gōng)和巨大的成长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资的优(yōu)势(shì)之(zhī)一在于可积累(lèi)性。具体来说(shuō)，积累体现在对基本(běn)面分析方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体(tǐ)行业(yè)和企业的洞察，所有这些都使投(tóu)资者未(wèi)来更可能做出对具体投资(zī)标的内(nèi)在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针对某一次投资(zī)，积累的(de)重要性可能并不(bù)显著。但(dàn)如果将(jiāng)投(tóu)资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这一目标的(de)最重要保障，选择一条可积累的(de) “很长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的(de)。我们会参考全球产(chǎn)业(yè)升(shēng)级的(de)经(jīng)验，持(chí)续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系(xì)，希望能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行业(yè)选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是好股(gǔ)票的(de)唯一情形就是估值过高(gāo)，在其他情形下，好公司都会(huì)给投(tóu)资者带来(lái)长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理(lǐ)和分(fēn)析，是理解企(qǐ)业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所(suǒ)有经营活动都会(huì)反(fǎn)映(yìng)在(zài)财(cái)务数据中，定量的数据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务状况了如(rú)指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公(gōng)司的(de)未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切(qiè)。如果你对一家(jiā)公司感兴(xīng)趣，那就看(kàn)看它的年报，你就(jiù)会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读了年报中的附(fù)注，你就会超过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎任何成功的(de)公(gōng)司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股价的震(zhèn)荡，经(jīng)历过市(shì)场先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但(dàn)它们成功的模式往往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是(shì)能够一路(lù)坚持下来的重要因(yīn)素，也通常意味(wèi)着长期可观的收益。

　　压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗刘(liú)格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽(lǎn)前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例(lì)，一季度(dù)末该基金保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，该基(jī)金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年(nián)四季度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数据显示，广发双擎升级一(yī)季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通(tōng)信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代(dài)表的高(gāo)端制(zhì)造业资产经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的调整(zhěng)，依然围绕(rào)已经建立全球比较(jiào)优势的高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓(cāng)持股来看，该(gāi)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行列。

　　谈及后市(shì)，刘格(gé)菘对市(shì)场(chǎng)2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权(quán)重倾(qīng)向也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望转向扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和(hé)估值的匹(pǐ)配度。对本基金重点持仓(cāng)的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能(néng)、新能源车方向保(bǎo)持相对乐(lè)观，投资中相信基本(běn)面优(yōu)秀和增(zēng)量(liàng)价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整(zhěng)，行(xíng)业估值水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市(shì)场定价中未被(bèi)充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期的时(shí)间维度预期(qī)也呈现分化，因此短期内市场在(zài)主题逻辑的演绎幅度(dù)、转(zhuǎn)换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对(duì)于(yú)投资人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度(dù)，短期内(nèi)基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重要的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三(sān)、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的均(jūn)衡(héng)性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合(hé)，如何(hé)展望未来市场(chǎng)投资机会，也(yě)非常(cháng)受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理(lǐ)的易方达(dá)新(xīn)经济基金中回(huí)顾一季度市(shì)场(chǎng)行情时表示，一季(jì)度(dù)中国经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居民(mín)消费和企业投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个(gè)过程，因此短期(qī)持续加杠杆的动(dòng)力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外(wài)则维持滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅(guī)谷(gǔ)银行为代(dài)表的(de)欧美 金融(róng)风(fēng)波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复杂环境下(xià)各种危机的冰(bīng)山(shān)一角(jiǎo)。尤其4月初(chū)欧(ōu)佩克+的(de)减产行为进一步增强了(le)未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退两(liǎng)难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自(zì)动内(nèi)容(róng)生成）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块(kuài)获得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短(duǎn)时间剧烈、集(jí)中的调仓行为，则进一步加剧了市场结构的分化。受益两大主(zhǔ)题的TMT和建(jiàn)筑、石油石(shí)化等板块(kuài)表现突出(chū)，而新能源、金融地(dì)产等(děng)行业则录得(dé)负收益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱(qū)动的(de)投资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作(zuò)不多，主要(yào)包(bāo)括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由(yóu)于短(duǎn)期基本面一般或者(zhě)机构(gòu)调仓(cāng)导(dǎo)致(zhì)股(gǔ)价(jià)下跌，但(dàn)长期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重仓(cāng)股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取(qǔ)代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前(qián)五大重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一(yī)只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的(de)贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个季度，陈(chén)皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓(cāng)股(gǔ)退居第四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件的(de)振芯科技、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中(zhōng)的抚(fǔ)顺特钢，三只个(gè)股一(yī)季(jì)度新进前十(shí)大重仓股。

　　除了五(wǔ)粮液之外，紫光国微(wēi)、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了他对一(yī)季度热门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的(de)研究，方向上非常(cháng)认(rèn)同其(qí)很可(kě)能是一次全新的技术革命，将极大提升全(quán)社会的生产效率，但(dàn)客观上我们(men)当(dāng)下(xià)的(de)研究认知还不具备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力(lì)，尤(yóu)其当(dāng)这些(xiē)个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，也不(bù)太符(fú)合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更高(gāo)的(de)资产”这(zhè)一投资理念，因(yīn)此会(huì)选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待(dài)胜率和赔率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机出(chū)现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资(zī)感悟，他表(biǎo)示，相比资(zī)本(běn)市场即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资(zī)上来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和人生一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但终其一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进化，努(nǔ)力追寻(xún)的正是在每一次关键选择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一(yī)些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们(men)重启(qǐ)了与世界的链接，中国在中东、南美(měi)等新兴(xīng)市场获得了更(gèng)多(duō)实质(zhì)性认(rèn)同的声音和(hé)举动(dòng)；国(guó)内主要城市的一二手房销售(shòu)持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带(dài)入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一如当下(xià)的证券市场，我们(men)也衷心的(de)希望(wàng)其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来(lái)投资人(rén)久(jiǔ)违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头(tóu)”

　　富(fù)国基(jī)金副(fù)总(zǒng)经(jīng)理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定，持仓依(yī)旧以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季(jì)度(dù)前十大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天惠(huì)基(jī)金前三大重仓股，金域医学(xué)新进前(qián)三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来(lái)，金域医(yī)学首次进入(rù)富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开(kāi)资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学是一家(jiā)以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊断业务为(wèi)核心的(de)高科技服务企业(yè)，通(tōng)过不断积(jī)累的(de)“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和大数据”等资源优(yōu)势，为全国(guó)各级医疗机(jī)构提供领先的医学诊断信(xìn)息整合(hé)服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学(xué)之(zhī)外(wài)，基础化工(gōng)板块中的蓝晓科技(jì)也在一(yī)季度新(xīn)进富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于(yú)生命科学业务(wù)增长迅速，截止4月(yuè)20日(rì)，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠(huì)前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战的2022年(nián)后，一季度实(shí)体经(jīng)济进入了复苏(sū)的阶段。各项宏观经济指标在3月份有了明显(xiǎn)改善。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一(yī)些收缩性行业监管政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管目前数(shù)据上呈现的复苏力度还不是很强(qiáng)，但(dàn)我们应(yīng)该(gāi)看(kàn)到(dào)是积极的(de)因素正在发(fā)挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的(de)位置，当下权(quán)益市场处在较好的(de)风险收益区(qū)间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们相信现(xiàn)在所面(miàn)临的重重困难终将找(zhǎo)到解决的出(chū)路(lù)。投资者(zhě)当前选(xuǎn)择承受(shòu)市场(chǎng)波(bō)动对应的预(yù)期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然会致力于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多次季报披(pī)露时反复(fù)强调，我们并不(bù)具备精确(què)预测市场短期(qī)趋势的可(kě)靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远大(dà)前景的(de)优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值(zhí)的(de)实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个时点(diǎn)的(de)周(zhōu)期(qī)性回(huí)归。个股选择层面(miàn)，本基金偏好投(tóu)资(zī)于(yú)具有良(liáng)好“企业基(jī)因”，公司(sī)治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此类企业，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企(qǐ)业自身增长带来的资(zī)本市(shì)场收益是成长型基(jī)金(jīn)获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚(jiān)压缩面膜和普通面膜哪个好，牛奶泡压缩面膜可以天天用吗守大消费

　　作为业内知(zhī)名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的基金(jīn)经理，手握700多亿(yì)“重(zhòng)金(jīn)”的刘彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如何调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，他又是(shì)如何看(kàn)待未来市场(chǎng)，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季(jì)报(bào)显示，刘彦春整体持仓的仓(cāng)位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在景顺长城鼎益基(jī)金季报写道，一季度(dù)组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个(gè)股而非择时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅(máo)台、泸州(zhōu)老(lǎo)窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾酒(jiǔ)也继续(xù)在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中(zhōng)国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经(jīng)济温(wēn)和复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动。美国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利率(lǜ)环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致中美关(guān)系(xì)再度紧张。国(guó)内强刺激预期(qī)落空，叠加海(hǎi)外风险事件(jiàn)，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下(xià)行仍将是今年主要宏观背景。经济(jì)运行正常化需要一个过程，特(tè)别是居民和中小企业，需要(yào)时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步正常(cháng)化，居民(mín)消费(fèi)信心回升、超额(é)储蓄下降(jiàng)是(shì)必然事(shì)件，消费今年(nián)大概率超预期回(huí)升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷(léi)反映出加息(xī)过快带来的金融风险，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效(xiào)应，联储(chǔ)紧缩速(sù)度和幅度向下修正(zhèng)。紧缩(suō)带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题(tí)，底层资产问题不大(dà)，海外央(yāng)行及时救(jiù)助可以避免风(fēng)险蔓延。至少现阶段我们认为出(chū)现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达国家通胀和(hé)金融(róng)风险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也意味着(zhe)全(quán)球无风险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回正轨的(de)路(lù)上。除了继续(xù)关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以看(kàn)到很多(duō)公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优秀、更加强大。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平(píng)静。我(wǒ)们对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人(rén)创造良好收(shōu)益。

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