当前，市场投资(zī)者正在担忧，眼下(xià)美(měi)国政府的(de)债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危险的(de)方向(xiàng)升(shēng)级(jí)。

　　当地时间5月(yuè)9日，美(měi)国(guó)众议院议长凯文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见并未就解决债务上限(xiàn)问题达(dá)成任何有益意见，自己和国会其他几位党(dǎng)团领袖将于12日再(zài)次(cì)与总(zǒng)统拜登会面。

　　据(jù)路透社(shè)消息，当地时间周(zhōu)二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与(yǔ)国会(huì)众议院(yuàn)议长(zhǎng)、共和(hé)党人(rén)麦卡锡(xī)进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在(zài)5月底之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数(shù)党领袖、民主党(dǎng)人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参议院共和(hé)党领袖米(mǐ)奇(qí)·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡(kǎ)锡的此次谈(tán)判(pàn)达成协议的可能性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫(jié)之际(jì)，他不会在(zài)债务上限问题上(shàng)打(dǎ)破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非(fēi)常规举措维持(chí)政府(fǔ)运营，避免出现债务违约。然而(ér)，使用(yòng)非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了债务违约可能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部的最佳估计是，若国会未能提(tí)高(gāo)债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的(de)所有(yǒu)义务(wù)，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议案在(zài)众议院以微弱优(yōu)势(shì)得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的(de)限制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务上限再提高(gāo)1.5万亿美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案(àn)通过后很快表示，这一将(jiāng)削减支出和提高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)捆绑的(de)议案没机会成为立法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会(huì)不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济崩溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业(yè)危机，美(měi)国(guó)监管机构(gòu)的(de)第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒(dào)闭(bì)之(zhī)前向该(gāi)行(xíng)领导层施(shī)压，要求其尽快解决(jué)已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告中批评称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意到第一(yī)共和银行、硅谷银行在疫情(qíng)期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过快扩张(zhāng)所带来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现的缺陷(xiàn)方面(miàn)行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够(gòu)措施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业的(de)这一场(chǎng)危机风暴中，加州是(shì)名副其实(shí)的(de)“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以(yǐ)外，刚刚宣告倒闭(bì)的第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此(cǐ)外，近期同样遭遇严(yán)重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平(píng)洋(yáng)合(hé)众银(yín)行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的报(bào)告(gào)，在对硅谷银行(xíng)的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着(zhe)辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承(chéng)担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更多(duō)人(rén)员进行(xíng)监督(dū)。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未(wèi)来将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的(de)银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未(wèi)纳(nà)入保险的存(cún)款规模较高(gāo)是促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键(jiàn)因素(sù)之一(yī)。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认(rèn)定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味(wèi)着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还(hái)表(biǎo)示，DFPI计划要(yào)求银行考虑如(rú)何管理社交媒体和实时提款带(dài)来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银(yín)行(xíng)挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国(guó)战略石油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然(rán)致力于(yú)以(yǐ)一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大(dà)价值(zhí)并保护美国经(jīng)济和(hé)安全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国(guó)会的(de)授权并进行必(bì)要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直(zhí)接(jiē)采购外，其补充SPR的方式还包(bāo)括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然(rán)该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度短暂符合美国(guó)政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时(shí)购入石油回补SPR的(de)条件，但(dàn)今年以(yǐ)来多数时候，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走(zǒu)势分(fēn)化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一(yī)节后，油脂上演“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后(hòu)，国内三大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅5％或(huò)372个(gè)点(diǎn)，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大(dà)油脂价(jià)格集体回落(luò)，豆油(yóu)率先回吐(tǔ)涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕榈油明(míng)显强于菜油和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过程中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种(zhǒng)从豆油(yóu)切(qiè)换(huàn)到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反(fǎn)映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑(jí)改变。

　　据光大期货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲介(jiè)绍(shào)，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美(měi)团(tuán)预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率(lǜ)同比2019年增(zēng)长205％，市场对(duì)油脂消费预(yù)期乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将(jiāng)迎来(lái)补库需求(qiú)。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压力后移，市(shì)场担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆(dòu)油homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢(yóu)库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整体一直是不温不火；菜油整(zhěng)体(tǐ)受(shòu)到需(xū)求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿大题材出现后反弹迅猛。相比(bǐ)之(zhī)下，棕榈油在产地及国内持续去库的加(jiā)持(chí)下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表(biǎo)示，此次油脂(zhī)反弹较(jiào)为凌厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期(qī)超跌后的市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要(yào)源于马棕4月供(gōng)需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕(zōng)4月产量不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析(xī)师陈(chén)燕(yàn)杰介(jiè)绍，4月马棕出口环比显著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵(kuí)油(yóu)大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万(wàn)吨(dūn)，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比(bǐ)减幅更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕(zōng)库(kù)存(cún)或仅140多万吨，已经是历(lì)史极低库(kù)存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月(yuè)假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼(ní)工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕产量环比(bǐ)数据有偏低(dī)倾(qīng)向(xiàng)。今年(nián)印尼开斋节假期(qī)从4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节(jié)假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰(jié)说(shuō)。

　　在(zài)业内人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各自的(de)国内外(wài)供需、消(xiāo)息(xī)面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段(duàn)性(xìng)的(de)宏观(guān)企稳及情绪(xù)修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是美国经济衰退及(jí)风险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会(huì)提高联邦债务上限。这些消息，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美(měi)国银行业危机、债务(wù)上限到期、短(duǎn)期较差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退担(dān)忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止(zhǐ)跌回升。

　　陈(chén)燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧(ōu)美经济衰(shuāi)退(tuì)预期、美国银行(xíng)业危机、美国债(zhài)务上限等），考虑(lǜ)巴(bā)西(xī)大豆卖压有所减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于(yú)季节(jié)性增产(chǎn)季、欧洲新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看(kàn)好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持续(xù)性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本面来看(kàn)，在油脂供应改善倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础(chǔ)，此轮超(chāo)跌(diē)反弹(dàn)或难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡(dàn)季，市场对于需求不(bù)宜过分(fēn)乐观。而(ér)从时间节点上来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地(dì)看(kàn)，目(mù)前是(shì)季(jì)节(jié)性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库(kù)存很低，马棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时(shí)间。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去(qù)库(kù)是建(jiàn)立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的(de)豆棕价差及主需求国高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者(zhě)了解到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬则有开斋节的(de)扰乱(luàn)，过去几个月马棕(zōng)产量表现不佳导致了(le)棕榈(lǘ)油(yóu)的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有着超于正常(cháng)季(jì)节性(xìng)的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全月(yuè)的产量环比增幅可(kě)能还(hái)会更高，这预计将为马来(lái)西(xī)亚带(dài)来显著的(de)累库压力，不利于产地报价及棕榈(lǘ)油(yóu)期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消(xiāo)化供(gōng)应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油(yóu)菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万吨，那(nà)么油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过(guò)了2021年5—6月220万(wàn)吨平均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内菜油库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经(jīng)进入累库状态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着巴西(xī)大(dà)豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体(tǐ)回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已(yǐ)经比(bǐ)较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三(sān)周累库。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整体累库倾向也较(jiào)为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后开启累(lèi)库(kù)，带来远月(yuè)棕榈油进(jìn)口利(lì)润(rùn)改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)空(kōng)间，但国内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及(jí)价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的影响要(yào)更大(dà)一些。后(hòu)期(qī)，市场需关注巴西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际棕榈油产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化(huà)。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(déhomework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢)关(homework可数还是不可数名词，homework可数吗？housework 呢guān)注的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高利(lì)息对大宗(zōng)商品需求(qiú)传(chuán)导等影响或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风(fēng)险尚未释放完全(quán)，市场随时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具(jù)备(bèi)持续(xù)性反弹的基(jī)础，后期涨势预计放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂(zhī)反弹的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反(fǎn)弹乏力都是(shì)空单入(rù)场机会，合约(yuē)上建议选择远月(yuè)合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈油(yóu)空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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