A股“股(gǔ)王”之(zhī)争(zhēng)进入白热化阶(jiē)段，中国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一(yī)度(dù)从独占(zhàn)A股市(shì)值(zhí)榜(bǎng)首近3年的茅(máo)台手中抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市场热议。截至周五收盘，茅台最终(zhōng)以(yǐ)微(wēi)弱优势反超，但地位(wèi)已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若按(àn)其(qí)A股(gǔ)股本计算则(zé)不过是一场计(jì)算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若(ruò)均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则其总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看(kàn)，在数字经(jīng)济、信(xìn)创、中(zhōng)特估、人工智(zhì)能等一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最(zuì)大(dà)涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上市以来最(zuì)近一(yī)年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步(bù)。有(yǒu)市场人士(shì)认为，中国(guó)移(yí)动和茅台这场(chǎng)股(gǔ)王宝座的争夺可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济(jì)时(shí)代带来预备(bèi)新股王

　　A股(gǔ)总市(shì)值榜首(shǒu)之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场(chǎng)关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多(duō)年(nián)来(lái)股王(wáng)变迁(qiān)的背(bèi)后(hòu)似乎也反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石(shí)油登陆(lù)A股时(shí)，市值一(yī)度超(chāo)过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚(shèn)至登顶全球资本(běn)市场(chǎng)市值之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网金融牛市(shì)成(chéng)为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国(guó)在2018年进入消(xiāo)费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片来源：格隆(lóng)汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公众号(hào)市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春(chūn)节后白酒行业的终端动销几(jǐ)乎并(bìng)未(wèi)达到预期，整个白酒板块经历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中国移动的(de)突然崛起更是开始对其(qí)王位发出了(le)挑战。

　　市场分析(xī)指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度(dù)超越贵州茅(máo)台市(shì)值(zhí)这一历史(shǐ)性事件背后，除了离(lí)不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的(de)强力催(cuī)化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前美股市值前十的上市(shì)公司中，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊、英伟(wěi)达(dá)、特斯拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有(yǒu)分析(xī)认(rèn)为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技企(qǐ)业的态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示出科技企(qǐ)业的竞争(zhēng)力(lì)强度。因此，以中国(guó)移(yí)动为代表的科技(jì)股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎(hū)也预示着市场中的积(jī)极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐(jiàn)向数字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲(jìn)并实现华丽转身(shēn)的中国(guó)移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引领中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公(gōng)司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极(jí)布局云(yún旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容)计(jì)算、IDC、工业互联网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估值重塑(sù)机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中(zhōng)国移动为代表的三大运营(yíng)商(shāng)板块，借助“央(yāng)企(qǐ)低估值+数字经济”成(chéng)为率先(xiān)修(xiū)复的(de)板块。

　　▌中国移动的(de)新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个(gè)故事引发(fā)市(shì)场热议。即(jí)很长一段时间(jiān)以来，A股市场一直(zhí)流传着“茅(máo)台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大多股价超过茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往下场(chǎng)都不太好(hǎo)。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台，结果是否会(huì)不一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头(tóu)的中国船舶，其在2007年依托船舶(bó)业景气度(dù)提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不(bù)长，在2008年金融危机爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极(jí)速缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全(quán)通教育等多家公司股价(jià)均(jūn)超(chāo)越(yuè)茅台，但最后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫(háo)无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的陨落大部(bù)分主要是(shì)由于行业景气度变化以及股市景气(qì)度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持(chí)续上(shàng)涨以及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是(shì)认为，实际(jì)需要看(kàn)公司的基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞机”之称(chēng)，营收规模超茅台(tái)约7倍的中国移(yí)动，为(wèi)什么(me)此(cǐ)前市值却(què)一直不如茅台呢？

　　对此，有(yǒu)分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅台越旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容rong>卖越(yuè)贵，但话费(fèi)越(yuè)交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶(píng)茅台(tái)已经冲上3000元(yuán)左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着(zhe)大(dà)把的通信类资(zī)源，但作为央企(qǐ)需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即是成(chéng)本方面的(de)问题，中国(guó)移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需要持续不(bù)断的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之下，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本不需要(yào)如此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本(běn)开支，也不需要面临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财务数据可(kě)以看出，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年一(yī)季度的营收是茅(máo)台的8倍，但净利润却差别不大，销(xiāo)售毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大(dà)差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一(yī)系列信号表明(míng)中国移动可能正在迎来(lái)一些变化。

　　随着(zhe)5G建设高(gāo)峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年，2023年起资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收则(zé)可突(tū)破(pò)1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时(shí)全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移(yí)动互联网进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产(chǎn)业互(hù)联(lián)网(wǎng)和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证(zhèng)券研报表示(shì)，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断攀升，去年公(gōng)司数字(zì)化转型收(shōu)入对主(zhǔ)营(yíng)业(yè)务收入增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务收入比(bǐ)提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实现新跨越(yuè)，去年(nián)移动云收(shōu)入(rù)达到(dào)503亿元，同比增长108.1%，连续(xù)三(sān)年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力(lì)迈(mài)入国内业界第一阵营。