银行(xíng)业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一度(dù)扩大至超过40％，经历至(zhì)少五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷新历史新低，市值一度跌(diē)破10亿美元。

　　据英国(guó)《金融时报》报道(dào)，知情人士说，几(jǐ)个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已(yǐ)在为(wèi)其(qí)部分业(yè)务寻找买家，但潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前(qián)可能的解决方(fāng)案(àn)是，向(xiàng)近期曾为第一共和银(yín)行注资300亿(yì)美元(yuán)的大型(xíng)银(yín)行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者(zhě)由(yóu)美(měi)国联邦(bāng)存款保险公司接管该银行，并为所有存款提供(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗gōng)政府担保。

　　而据CNBC援引消息人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意干(gàn)预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻(wén)分析师David Faber说，他(tā)目(mù)前不知(zhī)道(dào)这家银行能否在未来的日子继续经营下去(qù)，也不知道(dào)联(lián)邦存款保险公司是否会对此(cǐ)家银行发(fā)表“破产(chǎn)声(shēng)明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能是联邦存款保险公(gōng)司的接管(guǎn)）目前(qián)正变得越来越有可能(néng)，因为第(dì)一共和(hé)银行找(zhǎo)到买(mǎi)家的(de)机会‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内(nèi)跌幅(fú)快(翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗kuài)速扩大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示美国上周原(yuán)油库存降幅大于预(yù)期，由于市场消(xiāo)化(huà)了疲弱的(de)美国经(jīng)济(jì)数据，对(duì)美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)的(de)担忧(yōu)增加，油价周三(sān)延续前一交易日的跌势，目(mù)前已经抹(mǒ)去(qù)了自欧佩克(kè)+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部(bù)涨(zhǎng)幅。

　　截至今晨收盘(pán)，第一共和银行收(shōu)跌近30％再创(chuàng)历史新低，最新(xīn)报(bào)道称，美国联邦(bāng)存款保险公司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原油(yóu)方(fāng)面，WTI 6月(yuè)原油(yóu)期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布(bù)伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹去(qù)了自OPEC+本(běn)月初因需求低迷(mí)而(ér)减产带来的价格涨幅。

　　美联储5月加(jiā)息路(lù)径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面(miàn)风险不断，让美联(lián)储(chǔ)5月的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银(yín)行(xíng)系统(tǒng)危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美联储会(huì)如何选(xuǎn)择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经(jīng)理程小勇看来，对于美联(lián)储(chǔ)货币政策，大概率还是维持加息的大方(fāng)向，只不(bù)过加息力(lì)度会维(wéi)持25个基(jī)点，不会像去年那样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考(kǎo)虑到美国(guó)通胀具有很(hěn)强(qiáng)的粘(zhān)性，当前核心通胀增速依旧(jiù)处于历(lì)史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅回落了(le)1个百分点(diǎn)，‘通胀中的(de)通胀’3月住房(fáng)租金价格指数(shù)增(zēng)速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率和美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机引发了经济减速，但是据(jù)我(wǒ)们测算(suàn)当前美国私人部门资产负债表受冲击(jī)的(de)影响大约将在三、四季度出现，短期经(jīng)济(jì)减速不至于引(yǐn)发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转向(xiàng)。从历史上美(měi)联(lián)储加息的经验来看，高通(tōng)胀下的美联(lián)储加息并不会因经济减速(sù)而转(zhuǎn)向。此外(wài)，美国地(dì)区银行担(dān)忧(yōu)引发银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银(yín)行危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时那样的(de)产品层(céng)层嵌套和加(jiā)杠(gāng)杆(gān)导致危机(jī)爆发(fā)时过渡去(qù)杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成期货(huò)研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初(chū)同(tóng)样认为，由美(měi)国银行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是(shì)较小的，基于此(cǐ)，美联(lián)储也不(bù)会轻(qīng)易(yì)改变(biàn)“显著控制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部门应对危机的速度和积极性非常(cháng)高，在这种形式下，去押注系统性风险发生概率比较低的。对于通胀率，当前(qián)市(shì)场主(zhǔ)流(liú)的预测对5月CPI是4％，即便到(dào)了市场认(rèn)为有一(yī)定降息概(gài)率的7月(yuè)，CPI预测也有3.5％以上，除非(fēi)是出现(xiàn)了几乎失控的风险，如金(jīn)融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美(měi)联储是不会在(zài)7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几十年来的最高水平(píng)进一步回落多少(shǎo)这一争论，全(quán)球知(zhī)名机构的基金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方是安联环球投(tóu)资(zī)和西部信(xìn)托等(děng)公司认为，美联储和其他央行将在加(jiā)息方面取(qǔ)得(dé)胜利，即使(shǐ)这意味着继(jì)续加息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退。而另一方面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面(miàn)对粘性极(jí)强的通胀(zhàng)，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政策制(zhì)定者是否(fǒu)真的愿意(yì)冒(mào)让数(shù)百万人失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央行们(men)最终(zhōng)可能不得不做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协，容(róng)忍(rěn)高于目(mù)标的通胀(zhàng)。

　　相(xiāng)关数据(jù)显示，4月美(měi)国消费(fèi)者信心指数降至了101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程小勇表示(shì)，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心(xīn)指(zhǐ)数(shù)下降，消费支出增速放缓是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经(jīng)济(jì)继续减速也是(shì)大概(gài)率事件。然而，由于(yú)美国居民消(xiāo)费支(zhī)出增速虽(suī)然在下滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪短期虽有升温，但不至于出(chū)发市场系统性泡沫，通过贵金(jīn)属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这一(yī)点。不过，随(suí)着美(měi)国(guó)居民利息支出占可(kě)支(zhī)配收入的比例(lì)越(yuè)来越高，未来并不(bù)排除由于经(jīng)济严(yán)重减速加快(kuài)导(dǎo)致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费(fèi)者信心的下(xià)降和最近的美国(guó)居民部门信用卡违(wéi)约率上升是(shì)相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状(zhuàng)况边际上(shàng)会有恶化也是(shì)情理之中；但(dàn)美国居民部门已经经过了十年的去杠杆，本身资产负(fù)债处于一个相(xiāng)对健康的状况，这也(yě)是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在(zài)恶化，即便银(yín)行利率(lǜ)在飙升，美国居民部门(mén)的消费贷(dài)款仍(réng)然在继续扩张(zhāng)，这显示(shì)着(zhe)美国居民(mín)部门的需求仍然十分有韧性。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵(zhào)旭初看来，当前市场避险(xiǎn)情绪的催化(huà)有两方面(miàn)的背(bèi)景，一是(shì)按照历史经验看，海外(wài)加(jiā)息结束到(dào)降(jiàng)息之间就是一(yī)个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是(shì)能够激发风险偏(piān)好的中国(guó)这边的复苏环比高点已经(jīng)看到，同比(bǐ)高点接近看(kàn)到，在中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场(chǎng)对全球经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下(xià)，近日A股的主线题材(cái)下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危(wēi)机(jī)共振成为了一个激(jī)发(fā)避险(xiǎn)情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认(rèn)为，今(jīn)年大的(de)宏观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内(nèi)和海外出现明显的周期(qī)背离，且(qiě)海(hǎi)外的政策部门应对危机(jī)的速度又很快，所(suǒ)以不(bù)至于出现单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导(dǎo)致(zhì)各类风险资产(chǎn)难以出现大幅度的流畅单(dān)边行情，比较合(hé)适的操作思路应该是“在(zài)下跌时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也(yě)不过分乐观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在宏(hóng)观(guān)环境偏弱的影响下，昨日(rì)的(de)有色金(jīn)属板(bǎn)块全(quán)面下(xià)行。沪铜(tóng)主(zhǔ)力(lì)合约2306大幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌(xīn)主力(lì)合约2306走低0.91％，沪镍主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有(yǒu)沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大(dà)期货研(yán)究所有色(sè)金属研究总监展大鹏表示(shì)，整体来看，有色金属的(de)全面(miàn)下行(xíng)有两个利空(kōng)背景和一个(gè)触发因素，一是临近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个基点的概(gài)率升至(zhì)高位，市场表现出谨慎情绪(xù)；二(èr)是(shì)面临国内五(wǔ)一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一(yī)晚欧美银(yín)行季报再爆(bào)利空(kōng)，引发(fā)市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延的担(dān)忧，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股(gǔ)大幅下挫，美元指数快(kuài)速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面下行的直接触发(fā)因素。

　　“可以看出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在衰退论和(hé)加(jiā)息预期(qī)之间摇摆不(bù)定。一方面对银(yín)行业(yè)和(h翼年代记和百变小樱有什么关系么 翼年代记是悲剧吗é)全球经济前景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担(dān)心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会使得加息(xī)预期降低(dī)。加息预期降(jiàng)低后又不得不面对(duì)高企的通胀(zhàng)数据，美联(lián)储(chǔ)喊(hǎn)话加(jiā)息不应停止，市(shì)场又继续预(yù)测衰(shuāi)退(tuì)，周而复始(shǐ)。”国海良时(shí)期货(huò)有色金属分析师何(hé)燕艳表示，此外(wài)，国内面临五(wǔ)一假期，之前看多需求修复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格(gé)下跌。

　　具体品种来看，何燕(yàn)艳表示，以铜和铝为代表的大部分(fēn)品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头势头较为明(míng)显，而(ér)镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二季(jì)度是有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季(jì)，4月的开(kāi)局延(yán)续(xù)了需求的强预期，有(yǒu)色(sè)一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高(gāo)预期，但随着4月(yuè)旺季(jì)过半，市场却出(chū)现(xiàn)不(bù)一样的(de)声音。一(yī)是(shì)精炼(liàn)铜及再生(shēng)铜制杆、铝(lǚ)材加工和(hé)镀(dù)锌(xīn)板等行业样本企业开(kāi)工率却(què)出现接(jiē)连下(xià)降(jiàng)，社会库存虽然持续去化(huà)，但(dàn)速(sù)度较3月份明(míng)显放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业订(dìng)单难以为继，且产成品库(kù)存(cún)较往年出现小(xiǎo)幅累积，这也就意味着之(zhī)前的“强预期(qī)”出现(xiàn)“弱(ruò)兑现”的情况(kuàng)，或者说(shuō)3月份的高开工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的(de)需(xū)求。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加息’的宏(hóng)观环境(jìng)并不(bù)支持价格(gé)高(gāo)走，同时(shí)国内(nèi)劳动节假期(qī)即(jí)将到来(lái)，资金从有色市(shì)场流(liú)出规(guī)避不确定(dìng)性风险(xiǎn)，价格(gé)出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快(kuài)速回落也是近段时(shí)间对利空因(yīn)素(sù)的集中体现，节前宜(yí)谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上旬延续旺(wàng)季下(xià)，需(xū)求(qiú)不会大幅走弱(ruò)，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍说(shuō)，从(cóng)具(jù)体的行业数据来看，下游(yóu)需求无疑是在慢慢复苏的。如(rú)房(fáng)屋竣工面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应(yīng)在下游开工(gōng)率(lǜ)上最(zuì)近几周出现了高(gāo)位停滞，没(méi)有进一步的增长，可能和旺(wàng)季(jì)慢慢(màn)过去(qù)也有关系(xì)。此外(wài)，4月的总体(tǐ)预测值普(pǔ)遍也没有(yǒu)高于3月，虽然下降数(shù)值也不大，但也没能(néng)有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价(jià)格一旦大跌(diē)到(dào)目前的状态，现货(huò)上面买盘又会(huì)出(chū)现，错综复杂之(zhī)下(xià)走(zǒu)势(shì)也表现(xiàn)的偏(piān)振荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致，主流观点认为加息已(yǐ)近(jìn)尾声，最坏的时候已经过去，但今年可能(néng)不会降息。我们要警惕这种市场(chǎng)过于一致的(de)情况。因为美通(tōng)胀高位持续(xù)，美联储的结(jié)果导(dǎo)向很(hěn)可能(néng)使(shǐ)得加(jiā)息时间或者(zhě)幅(fú)度超预期，这样(yàng)市场就会有超(chāo)预期的下跌(diē)。最主要(yào)的是，有色(sè)板块多(duō)数(shù)品种供应增(zēng)加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速(sù)，整个周期(qī)是向下而(ér)不是(shì)向上。因(yīn)此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振(zhèn)荡的策(cè)略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏(hóng)观经(jīng)济(jì)是对未来的预期，更多(duō)的是反映市(shì)场对未(wèi)来一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更长时间的需(xū)求预期，展大鹏(péng)认为，其对有色板块的短(duǎn)期(qī)或短线影(yǐng)响并不显著，短期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关(guān)系(xì)以及可能突发(fā)的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担心的是在(zài)多空分歧的位置和时间节点突(tū)发未知的风险事件，从(cóng)而放大了价格(gé)短线的波动(dòng)性，带来(lái)持仓管理(lǐ)的压力。”他说。

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