本周，沪综指(zhǐ)3400点关(guān)口之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以(yǐ)连跌6天的逼(bī)空形态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看(kàn)，A股下行更多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空(kōng)间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫(cuò)

　　截至周四(sì)，兔年股市走(zǒu)过3个月行(xíng)程，期间沪指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了(le)”之叹(tàn)。其实，4月下(xià)旬行情看似疾风骤(zhòu)雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值(zhí)仅缩(suō)水约3杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急(jí)跌？或(huò)是外围股市下跌的风险输入。作为(wèi)同股同权的两地上市指数，恒生AH股A指数和H指数(shù)兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球(qiú)股市排行榜数据显示(shì)，截至周四(sì)，香(xiāng)港中企指数和恒生指(zhǐ)数(shù)过去3个月表现为全球垫底，分别下跌(diē)14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国金(jīn)龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是美联储加息在即，市场避险情绪上(shàng)升，国际资(zī)金从(cóng)新兴市场撤离。瑞士瑞联银(yín)行日前(qi杏花代表十二生肖里的哪个动物呢，杏花是指十二生肖中什么动物án)将中国股票(piào)评级从高配下调(diào)为(wèi)中性。从宏观面看(kàn)，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百分点。剔(tī)除食品和能源的核心PCE物价指数首季上升(shēng)4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两(liǎng)大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必(bì)行(xíng)。英(yīng)为财情的(de)美联储(chǔ)利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加(jiā)息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞(zhì)胀风险显现，美国对策是：以1930年(nián)大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货币供(gōng)应。美国3月M2货(huò)币供应量(liàng)（未经(jīng)季节性调整）为20.7万亿(yì)美元，同比下降4.05％，为历史(shǐ)最大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息(xī)导致(zhì)金(jīn)融资(zī)产盈利缩水，缩表则令流动性折价效应(yīng)加(jiā)剧，在全球金融市场(chǎng)催生戴(dài)维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字头个股

　　美国银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌！第一共和(hé)银(yín)行股价周三盘(pán)中最多下跌(diē)41.23％至4.76美(měi)元(yuán)（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一(yī)季(jì)度末，其实际存款(kuǎn)较去年(nián)末减少约1020亿美元，缩水约57.8％。全球银(yín)行业危机频(pín)现，让A股机构(gòu)不再抱团银行股，银行部分龙头股(gǔ)招行等(děng)承压，相较而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股价(jià)上涨9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波(bō)银(yín)行股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是(shì)二者虎年最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风行，市场风格转(zhuǎn)换。但二者(zhě)市净率远高于行业均值，难以赋予(yǔ)中(zhōng)特(tè)估概念中的回购预期。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期上涨(zhǎng)6.36％的沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市盈率和市净(jìng)率(lǜ)分别(bié)为11.63倍(bèi)和0.8倍，堪称估(gū)值洼地(dì)，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的市盈率和市净率中位数(shù)分(fēn)别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面(miàn)来看，让央企国企估值回归市场均值(zhí)，已(yǐ)是国家(jiā)资本(běn)新战略。国家外(wài)汇局日前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈(yíng)率还是市净率等(děng)指标看(kàn)，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类似表态无疑是为中字头股(gǔ)票(piào)点赞。

　　典(diǎn)型个股是，当前总市值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩(jì)优(yōu)概念(niàn)让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月(yuè)预期下跌空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制(zhì)，沪指当日大涨(zhǎng)105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年里，沪指全年(nián)和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年(nián)份分(fēn)别为18次和17次，二者同(tóng)时上(shàng)涨(zhǎng)的(de)年份有(yǒu)11次。自2008年至去年(nián)的15年(nián)里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间(jiān)5月和全(quán)年同步飘红4次，5月(yuè)份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相(xiāng)比之下，自从2008年以来(lái)，沪综(zōng)指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周四，沪指4月份上涨0.4％，全年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技(jì)股为(wèi)主(zhǔ)题的红五(wǔ)月行(xíng)情能否再现？关键在要看两点：一是年内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互联网(wǎng)指数能否(fǒu)维持强(qiáng)势行情。二是(shì)作为(wèi)A股(gǔ)第二大(dà)行业指数，电(diàn)气设备板块能否企稳。该指数年(nián)内(nèi)跌幅为(wèi)4％，总(zǒng)市值(zhí)跌至5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰值缩(suō)水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头宁德时(shí)代首季盈利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或是否极(jí)泰(tài)来(lái)。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两市单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退潮，只是(shì)风(fēng)格轮换在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年线(xiàn)关口，下跌(diē)空(kōng)间亦不大。

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