在华尔街(jiē)经济(jì)学家和央行官员争论(lùn)美国(guó)经济是否以(yǐ)及(jí)何(hé)时(shí)会陷入衰退之际，大型(xíng)基(jī)金经理们并没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来越多(duō)的专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将资金从银行等对(duì)经济(jì)敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基(jī)本消费品等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现行汇编的数(shù)据显示(shì)，同(tóng)时做多和(hé)做空(kōng)的对(duì)冲基金已将其周期性(xìng)股票与防御性股(gǔ)票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对于只做多的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周(zhōu)期性公司(这些公(gōng)司(sī)的命运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以来的最(zuì)低(dī)水平。

　　这一切都突(tū)显了(le)主(zhǔ)动投资领(lǐng)域的悲(bēi)观情绪(xù)仍(réng)在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了(le)5万(wàn)亿(yì)美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美(měi)国银行(xíng)策略师表(biǎo)示，主动选股(gǔ)者“为2009年式(shì)的衰退做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期股相(xiāng)对防(fáng)御股的比例降至近10年(nián)低点

　　最近对防御股的(de)偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的担(dān)忧蔓(màn)延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积(jī)极的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现在，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步(bù)证明，专业人(rén)士持续看空股市(shì)。在美国(guó)银行4月份对基金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比(bǐ)20狗狗临死前为什么嚎叫，狗狗临死前放不下主人的表现09年以来(lái)的任何(hé)时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场(chǎng)开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基(jī)金被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，选股者的谨慎态度与基于图(tú)表信号配置资(zī)产的(de)计算机驱动策略形成了(le)鲜明对比。由于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场(chǎng)波(bō)动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统性资金管理公司近(jìn)几个月(yuè)增加了股票持(chí)有(yǒu)量(liàng)。

　　德(dé)意志(zhì)银行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁量(liàng)投(tóu)资者的(de)敞口已降至一年(nián)区间的底部(bù)。

　　看空(kōng)者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大(dà)一部分归因于(yú)那些对(duì)价格不(bù)敏感(gǎn)的(de)量化投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在(zài)股(gǔ)价上涨时买入股票。看空(kōng)者(zhě)还(hái)警告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一轮(lún)的(de)抛售可能会促使量化基金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的经济数据和企业(yè)财报也提振股市。尽管(guǎn)各公司(sī)在(zài)本财报季(jì)的业绩(jì)超出预期，但目(mù)前来(lái)看，这还不足以让美国企业重回增(zēng)长(zhǎng)轨(guǐ)道。就连美联储(chǔ)官员也预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为鉴，过早地(dì)为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施，最终(zhōng)可能会(huì)付出高(gāo)昂的(de)代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周(zhōu)期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内(nèi)表现优异。直(zhí)到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御(yù)性(xìng)股票(piào)才(cái)开始大放异(yì)彩，尽管它们的领先(xiān)地位通常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美国经济衰(shuāi)退将从(cóng)第三(sān)季度开始(shǐ)。

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