2022年是国(guó)内实(shí)施(shī)“双碳(tàn)战略”的攻坚之年，作为新能源的重(zhòng)点(diǎn)领域，光伏设备(bèi)行(xíng)业备受瞩目。尽管在政策(cè)扶持和行业高(gāo)成长(zhǎng)性背景下，上市企业(yè)产量不断扩大(dà)，营(yíng)收、归母净利润(rùn)不断(duàn)增长，但行业(yè)内上中下游板块的盈利能力分化严重(zhòng)，亟待(dài)引起注意。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)的数据显示，光伏(fú)设(shè)备产(chǎn)业(yè)链(liàn)盈利参差不(bù)齐。光伏设(shè)备(bèi)行(xíng)业主要分为5大板块，分(fēn)别(bié)是上游的硅(guī)料硅(guī)片生产(chǎn)加(jiā)工板块，中(zhōng)下游的光伏加工设(shè)备(bèi)、逆变器、光伏辅材和光伏电(diàn)池组件。利润(rùn)结(jié)构整体(tǐ)呈(chéng)现金(jīn)字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金字(zì)塔底层，2022年3家相关企业(yè)净增长(zhǎng)的利润贡献占比(bǐ)就高达55.59％，而(ér)中下游45家(jiā)企业总(zǒng)体(tǐ)利润(rùn)贡献(xiàn)度小，且毛利率不足20％，企(qǐ)业间的(de)竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价(jià)格下行预期增加，结合(hé)对企(qǐ)业经营数据(jù)变化(huà)的分析(xī)，可以看出：光(guāng)伏设备(bèi)的(de)上游(yóu)将迎来降价与去库存阶段，这对(duì)于(yú)中下游(yóu)企业来说意味着原(yuán)材料成本得到控制，利于企业(yè)经营能力提(tí)升。

　　归母净利润(rùn)突破千(qiān)亿(yì)，八(bā)成(chéng)企业利润增长(zhǎng)

　　在“双(shuāng)碳(tàn)战略(lüè)”背景下，作为清洁能(néng)源重(zhòng)要方向的(de)光伏设备，市场(chǎng)加大对上市公司(sī)的扶持力度(dù)。金融界(jiè)上(shàng)市(shì)公司研(yán)究院统(tǒng)计发现，行业中48家上市公司，有33家(jiā)2022年获得的政(zhèng)府补助较2021年增加；累计获(huò)得政府补(bǔ)助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政府加(jiā)大扶持背后，与之同步的是(shì)上(shàng)市企业(yè)经(jīng)营规(guī)模(mó)不断(duàn)扩大，利润增速可观。产量(liàng)方面来看，根据国家能源局数据(jù)，2022年(nián)多晶硅产量82.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长63.4％；硅片产量357GW，同(tóng)比增长57.5％；电池片产(chǎn)量318GW，同(tóng)比(bǐ)增长60.7％；组(zǔ)件产量288.7GW，同(tóng)比增长58.8％。可以看出，光伏制(zhì)造端(duān)产量均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设备行(xíng)业实现归母净利润118.05亿元，至2022年增长至(zhì)1051.54亿元，5年(nián)复合增速(sù)高达54.86％。其中，2022年业绩增速达到136.17％。

　　48家企(qǐ)业平均归母净利润增(zēng)速达到162.11％，增速(sù)在200％以上(shàng)、100％至200％之间(jiān)以及100％以内的(de)企业，分别为(wèi)8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安彩高科(kē)等(děng)9家(jiā)企(qǐ)业(yè)2022年业绩下滑。

　　其(qí)中，爱旭股份2022年实(shí)现归母净利润23.28亿元，同比(bǐ)增长1954.33％，增速(sù)居(jū)行(xíng)业(yè)第2。公司(sī)在去年电池片环节尤其是大尺寸电池处(chù)于供不应求的(de)状态，年(nián)内累计实(shí)现电池销量34.42GW，同比增长82.65％，盈(yíng)利能力持(chí)续提升。

　　表格：2022年光伏设备行业归母净利润增速居(jū)前的(de)企业(yè)

　　新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉制图：金融(róng)界上市(shì)公(gōng)司研究院；数据(jù)来(lái)源：巨灵财经

　　上游板块毛利(lì)率2年增(zēng)长(zhǎng)20个百分点，3家(jiā)企业净利润贡(gòng)献过半

　　光(guāng)伏设备行业整体毛利率为22.91％。对各板块毛利率(lǜ)分析发(fā)现，上中下游呈现的结果参(cān)差不齐，上游(yóu)硅(guī)料硅(guī)片(piàn)享受到光伏产(chǎn)业的红利，行业有竞争壁垒，参与厂商较少(shǎo)，企业毛利(lì)率较高；而中下游多(duō)数(shù)板块毛利率不及行业(yè)平均。

　　数据显(xiǎn)示，上(shàng)游的硅料硅片(piàn)2020年(nián)毛利率为23.19％，在(zài)5个板块中毛利率(lǜ)第2低，仅高过光伏(fú)电池组件。但2022年板块(kuài)毛利(lì)率上涨至43.61％，成为光伏设备行(xíng)业(yè)毛利率最(zuì)高的板块。

　　硅料硅(guī)片板块毛利率较(jiào)快(kuài)提升，首(shǒu)先(xiān)是(shì)源于供不应求背景(jǐng)下的涨价。作为光伏设备行业的(de)原材料方(fāng)，硅料(liào)硅片板块可以形(xíng)容(róng)其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大，但从(cóng)2020年以(yǐ)来的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片价格持续高位运行(xíng)，硅片(piàn)需求(qiú)端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂(chǎng)商纷纷与硅(guī)料(liào)企业签订巨额订单，提前完成备(bèi)货(huò)。

　　上游的头(tóu)部企(qǐ)业代表之(zhī)一通(tōng)威股份，曾(céng)在(zài)2022年报中提及量价双升，指(zhǐ)出(chū)受(shòu)益于多(duō)晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格同比(bǐ)上涨显著，进而带动毛利率提升。

　　其次，硅料硅(guī)片板块(kuài)进入(rù)壁垒高，深耕该领域的(de)企(qǐ)业容易形成(chéng)规模效应。这(zhè)一板块仅(jǐn)有3家(jiā)上市公(gōng)司(sī)，不容易形成恶性竞争。2022年，3家(jiā)企业业绩均呈现爆发式增长，平均归母净(jìng)利润增速为172％，特别(bié)是(shì)大全能源2022年归母净利润191.21亿元，同比(bǐ)增长(zhǎng)234.06％，业(yè)绩(jì)增速领先。

　　值得注意的是，48家光伏设备(bèi)行业2022年累计(jì)归母净利(lì)润增长606.30亿元，而通威股份(fèn)、大全能源和(hé)TCL中环(huá新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉n)3家硅料硅(guī)片(piàn)企业归母净利润就(jiù)增长了337.05亿元(yuán)，占比为55.59％。而这3家企业2022年总共实(shí)现归母净利润516.66亿元，占光伏(fú)设备行业整体(tǐ)归母净利润(rùn)的49.13％。

　　表格：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司(sī)研究院；数据来源：巨灵财(cái)经

　　光伏(fú)中下游(yóu)”内卷”，中游两大板(bǎn)块平均毛(máo)利率不超17％

　　相比风光(guāng)的(de)上游，中下游涉及(jí)光伏电池组(zǔ)件、光伏辅材等领域参与厂商(shāng)较多(duō)，企业间竞争激烈。整(zhěng)体而(ér)言(yán)，光伏设(shè)备中下游板(bǎn)块2022年毛利(lì)率(lǜ)呈(chéng)现下行趋势(shì)，45家企(qǐ)业平均毛利率下滑0.72％，进而影(yǐng)响公司盈(yíng)利情况。上(shàng)游硅料(liào)硅片(piàn)爆赚的背后，是中下游45家企(qǐ)业2022年归母(mǔ)净利润累计增长269.25亿元，净利润增(zēng)长贡献(xiàn)没(méi)有过半。

　　从2020至2022年板块毛利率数据(jù)来(lái)看，中下游领(lǐng)域的(de)光伏加工设备和逆变器(qì)毛利(lì)率3年来基(jī)本持平(píng)，而光伏(fú)辅材和光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明(míng)显，特别是光伏(fú)电池组件成为毛利(lì)率最低的板块。

　　表格：光伏(fú)设备(bèi)行业(yè)不同板块的毛利率情况

　　制(zhì)图(tú)：金融界(jiè)上市公司研究院；数据(jù)来源：巨灵财经(jīng)

　　具(jù)体来看，光伏(fú)电池组件板块11家上(shàng)市公司，平均毛利率为11.76％，属于沪深300的头(tóu)部企业隆基(jī)绿能毛(máo)利率仅有15.38％，居板块第(dì)2。航天(tiān)机电、协鑫集(jí)成和亿晶光电(diàn)毛利率不足10％。

　　光伏辅材板块涵盖18家企业，企业数量(liàng)较多竞(jìng)争(zhēng)激(jī)烈。这一板块毛利率(lǜ)2020年以来逐年下滑(huá)，2022年平均毛利率为16.85％。其中，由于原材料涨价(jià)等(děng)因素影响，福莱(lái)特的主业光伏玻(bō)璃毛利率下降12.39个百分点，影响整体(tǐ)毛(máo)利率(lǜ)。

　　相比而言，逆变器板(bǎn)块有6家企业，数量相对较少(shǎo)，板块整体毛利率为32.02％。禾(hé)迈股份的毛利(lì)率在该板(bǎn)块第(dì)一(yī)，达(dá)到42.75％。此(cǐ)外，作(zuò)为(wèi)逆变器板块(kuài)的绝对龙头，阳光电源2022年毛(máo)利率(lǜ)为24.55％，提升2个百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去(qù)年逆变器全球出(chū)货量(liàng)达(dá)77GW，逆变设备全(quán)球(qiú)累计装机(jī)量已突破(pò)340GW，逆(nì)变(biàn)器在全(quán)球主流(liú)市(shì)场(chǎng)占有率第(dì)一(yī)。

　　硅料硅片存货周转速度(dù)放慢，中(zhōng)下(xià)游盈利能力(lì)有望(wàng)改善

　　光伏设备行业(yè)上游(yóu)“躺赚”，中下(xià)游(yóu)“内卷”是(shì)行业写照，而自2022下半(bàn)年(nián)硅(guī)料硅(guī)片价格自高位走(zǒu)出(chū)下(xià)行趋势(shì)，行(xíng)业(yè)格(gé)局将(jiāng)发生(shēng)怎样(yàng)的(de)改变？

　　数据(jù)显示，相比2022年(nián)单(dān)晶(jīng)硅等硅片的阶段高点，多数硅(guī)片价格下跌幅度超(chāo)过30％。根据中国有色(sè)金属工业(yè)协会硅业分会公(gōng)布(bù)的最新数据，5月(yuè)11日(rì)当(dāng)周M10单晶硅片价格区间在(zài)5.0-5.4元/片(piàn)，成交均价降至5.25元/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单(dān)晶硅(guī)片(piàn)价格区间在(zài)7.0-7.6元/片，成交均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从(cóng)3家硅料硅片企业的经营数据也可看出硅片(piàn)价格(gé)下跌对上游(yóu)公(gōng)司盈利的影响。今年一季度，大全能源实现归母净利润29.11亿元，同(tóng)比下滑32.49％；通威股份和(hé)TCL中(zhōng)环相(xiāng)比2022年(nián)同期增长动能放缓。

　　另外，3家企业(yè)今年一季度存(cún)货周转率数据发现，无论是环比还是(shì)同(tóng)比(bǐ)，相较(jiào)而言都(dōu)有明显下行趋势，说(shuō)明当前有库存积压(yā)风险。以大(dà)全(quán)能源为例，2022年一季度(dù)存货(huò)周转率为2.08，今年(nián)同期(qī)为(wèi)1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货(huò)周(zhōu)转率变化趋势(shì)

　　制图：金融界上市(shì)公司(sī)研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　专业人(rén)士(shì)认为(wèi)，上游硅料硅片面临短期(qī)供过于求的局面，在(zài)清理库存的阶段下，硅(guī)片价格还有进一步(bù)下行(xíng)空间。这对于光伏电池(chí)组件、光伏加(jiā)工设备等对中下游板(bǎn)块，将能较好(hǎo)控(kòng)制原材料成本(běn)，对提升毛(máo)利率(lǜ)、营(yíng)收(shōu)率等有一定帮助。

未经允许不得转载：IDC站长站，IDC站长，IDC资讯--IDC站长站 新手适合用散粉还是粉饼，全球公认最好用的10大散粉