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鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙医药板块底部或已现？（附股）

　　5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医(yī)药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德(dé)、智飞生物、沃森生物、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今(jīn)年以来(lái)持续处于低位水(shuǐ)平，具有较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年分位值(zhí)16％，仍处于历史(shǐ)较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行(xíng)情逐渐熄火后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行(xíng)情？在后疫情(qíng)时代，医药板块是(shì)否(fǒu)还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细解(jiě)析。

　　基本(běn)面持续(xù)改善

　　医药(yào)行(xíng)业复苏确定性很(hěn)强

　　医药板块底部或已现？（附股）

　　疫情在2023年第(dì)一季度的影响将会逐(zhú)步(bù)消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续得到(dào)改善(shàn)。

　　2023年(nián)一季度，医鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙(yī)药板块(kuài)（创(chuàng)新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的(de)增(zēng)速相比，收入增速下滑14.17 pct，利润(rùn)增(zēng)速下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外）存在一定的估值(zhí)修复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第(dì)一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收与去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支(zhī)出的(de)增速(sù)达(dá)到了(le)+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入的比例达到了38.07％，与(yǔ)2022年第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍(bèi)恢复到(dào)了2023第(dì)一季度的15.45倍。

　　医药(yào)板块底(dǐ)部(bù)或已现？（附股）

　　从医药行业(yè)的(de)经营数据(jù)来看(kàn)，除去(qù)创新(xīn)药和疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长(zhǎng)能力的(de)低估(gū)值(zhí)板(bǎn)块(kuài)有原(yuán)料药、医疗(liáo)设备、血制(zhì)品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械企业(yè)的(de)产品(pǐn)销售前景，国(guó)内(nèi)市场仍未(wèi)达到(dào)预(yù)期，原因在于近(jìn)几(jǐ)年来，由于老(lǎo)龄(líng)化(huà)，国内(nèi)医(yī)保支出并未增(zēng)加太多，增(zēng)速中的增(zēng)量大部分都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行(xíng)业。

鬼吹灯真正的作者不敢承认，鬼吹灯真正的尸仙>　　这也是为什么(me)，国内的(de)医(yī)疗行业，增(zēng)长速度(dù)并(bìng)不快(kuài)。首先，结构性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必(bì)须要给(gěi)创新留出(chū)空(kōng)间，比如(rú)在过去的三(sān)年中，港股创新药企的(de)年(nián)化营收增速高达(dá)70％。对本土医(yī)药企业而(ér)言(yán)，要实现(xiàn)高速发展(zhǎn)，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本土市(shì)场之外拓展国(guó)际市(shì)场。

　　医疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投(tóu)资的(de)胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求复苏不(bù)及预期的背景下，医药板块中有刚性需(xū)求的(de)新基建板块或是最具有确定性(xìng)的领域之一(yī)，一定(dìng)程度上(shàng)或(huò)仍是(shì)今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡(héng)分布，医疗新基(jī)建(jiàn)再获政策扶(fú)持(chí)。4月13日，国(guó)家(jiā)卫生健康委员会召开新闻发布会(huì)，重点介(jiè)绍优质医疗(liáo)资源下移、区(qū)域(yù)平(píng)衡(héng)布局(jú)。县医院作为县级医(yī)疗(liáo)卫生服(fú)务网络的龙(lóng)头，连接着城乡卫生服务体(tǐ)系。长期以来，国家卫生(shēng)健康委通过开展(zhǎn)三(sān)级(jí)医院对(duì)口帮扶等(děng)方式，引(yǐn)导优质医疗资(zī)源下(xià)移，不(bù)断(duàn)提高县级医院的综合实(shí)力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技(jì)术(shù)、管理的下移，通过城市三级医院的对口支援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程医疗等多(duō)种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求(qiú)，为普通疾病(bìng)在(zài)市县(xiàn)范围内解(jiě)决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接(jiē)下来(lái)的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千万”工程，指(zhǐ)导(dǎo)各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需(xū)求较大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿科、精神病学(xué)、病理学(xué)等专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预期的建设任务。随(suí)着具(jù)体政策的出台，相关的基(jī)层医疗(liáo)器械(xiè)市场或将受(shòu)益。

　　可(kě)发现与医疗成(chéng)像(xiàng)器材(cái)、生命(mìng)信息设(shè)备和心血管耗材相关的(de)板块将(jiāng)会(huì)有较(jiào)大的发展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医(yī)疗、万东医疗、奕瑞科(kē)技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉医(yī)疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台(tái)，医疗(liáo)器(qì)械市场持续扩张。随着国(guó)家继续支持优(yōu)质医(yī)疗(liáo)资(zī)源(yuán)扩容下沉(chén)的政策(cè)，在未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的分布将会得到优化(huà)，促(cù)进更多优质的医疗(liáo)资源向下扩容，释(shì)放更多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划中提(tí)出要加(jiā)强医疗卫(wèi)生领域(yù)的基(jī)础设施建设(shè)的背(bèi)景下，预计医疗器(qì)械采(cǎi)购将更加(jiā)宽松(sōng)，这(zhè)将推动(dòng)医疗器械市场的快(kuài)速发展。在(zài)政策推动下，国(guó)产(chǎn)品(pǐn)牌有望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而言，随着多项政策支持(chí)的持续加强(qiáng)，国产替代(dài)将逐步加(jiā)速，相关大型医疗器械的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓(zhuā)住放量(liàng)的机(jī)会，实(shí)现快(kuài)速发展。

　　华富(fù)证券建(jiàn)议(yì)关注国内高端医疗设备(bèi)的龙头(tóu)企业：迈瑞医(yī)疗、联影医(yī)疗、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具有较(jiào)好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道和较强的(de)研发能(néng)力。

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