本周，沪综指3400点关口(kǒu)之(zhī)前虚(xū)晃(huǎng)一(yī)枪，以连跌6天的逼空形(xíng)态(tài)洗盘，兔年收益(yì)消耗(hào)殆尽(jǐn)。乐观来看，A股下行更多是受中概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌(diē)拖累A股急挫

　　截至周四，兔(tù)年股(gǔ)市(shì)走过(guò)3个月(yuè)行程，期间沪指仅(jǐn)上涨0.65％，似有(yǒu)“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实(shí)，4月(yuè)下旬(xún)行情(qíng)看(kàn)似(shì)疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰(fēng)值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)输入。作为同股(gǔ)同权(quán)的两(liǎng)地(dì)上市指数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全(quán)球股市(shì)排行榜(bǎng)数据显(xiǎn)示(shì)，截(jié)至(zhì)周四，香港中企指数和恒生指(zhǐ)数过去3个月表现(xiàn)为(wèi)全(quán)球(qiú)垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙指(zhǐ)数周二盘中低位较2月峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概(gài)股表现低迷，主因是(shì)美(měi)联储(chǔ)加(jiā)息(xī)在即，市(shì)场避险(xiǎn)情绪上升，国际资金从(cóng)新兴市场撤离(lí)。瑞士(shì)瑞(ruì)联银行日前将中国股票评(píng)级从高(gāo)配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今(jīn)年首季，美国GDP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能(néng)源的核心PCE物价指数首(shǒu)季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两(liǎng)大数据预示(shì)着美国滞胀(zhàng)隐(yǐn)忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为(wèi)财情(qíng)的美联储(chǔ)利率观测器最新(xīn)数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年大萧条以(yǐ)来最快速度紧缩货(huò)币供应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tóng)比下降4.05％，为历史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈(yíng)利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流动(dòng)性折价效应加剧，在(zài)全球金融(róng)市场催生戴(dài)维斯(sī)双杀现象。

　　中特估受追捧(pěng)

　　助涨(zhǎng)中字头个股

　　美(měi)国(guó)银行业(yè)又一张(zhāng)骨牌崩塌(tā)！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应的(de)总市值为8.86亿美元），较2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值缩(suō)水(shuǐ)约97.85％。截至(zhì)一季度末，其(qí)实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水(shuǐ)约(yuē)57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危(wēi)机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行部分龙(lóng)头(tóu)股招行(xíng)等(děng)承压，相较而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股(gǔ)股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势(shì)，一是二(èr)者虎年(nián)最后3个月(yuè)股价(jià)大涨，涨幅透支昆明市属于几线城市，云南最好三个城市了盈利增速；二是“中国特色估值体系”开始风(fēng)行，市场(chǎng)风格转(昆明市属于几线城市，云南最好三个城市zhuǎn)换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以(yǐ)赋予中特估(gū)概念中(zhōng)的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显示，中字头指数(shù)年(nián)内上涨11％，强于(yú)同期上涨(zhǎng)6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五(wǔ)连(lián)阳(yáng)。其市盈率和(hé)市净率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估值洼地，而沪深京三(sān)市A股的市盈率和市净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面(miàn)来(lái)看(kàn)，让央企国企(qǐ)估(gū)值回归市场均(jūn)值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表(biǎo)示(shì)：“无(wú)论从市(shì)盈率还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估值(zhí)相对偏低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市值“一哥”的中国移动，流(liú)通小(xiǎo)盘+次(cì)新+绩优(yōu)概念让其成为中(zhōng)特(tè)估龙头。

　　五月预期(qī)下跌空间不大

　　股市“红五月”之说，源自井喷(pēn)式牛市带来的(de)财富记忆。1992年(nián)5月21日，上(shàng)交所放开15只股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪(hù)指当日大(dà)涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来(lái)的32年(nián)里，沪指全年和5月份上昆明市属于几线城市，云南最好三个城市涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次(cì)，二者(zhě)同(tóng)时上涨的(de)年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月(yuè)和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这(zhè)个风向标已不太灵光(guāng)。相(xiāng)比之下，自从2008年以(yǐ)来，沪综指4月飘红5次(cì)，除(chú)了(le)2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全年(nián)飘红(hóng)概率不(bù)低。

　　以(yǐ)科技(jì)股(gǔ)为主题(tí)的红五(wǔ)月行情能否再现？关键(jiàn)在要看两点(diǎn)：一是年(nián)内上涨(zhǎng)逾(yú)53％的互(hù)联网指数能否维持(chí)强势行情。二是作为A股第(dì)二(èr)大(dà)行(xíng)业指数，电气设备(bèi)板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿(yì)元，较历史(shǐ)峰(fēng)值(zhí)缩水35.5％，占(zhàn)全市(shì)场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季(jì)盈(yíng)利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨一成，或是否(fǒu)极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪(hù)深两市(shì)单日成交(jiāo)始(shǐ)终维持在万亿元(yuán)之上(shàng)，市场人气(qì)并未退(tuì)潮，只是(shì)风格轮(lún)换在加速。鉴(jiàn)于(yú)大盘重新回到(dào)W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点附近的半(bàn)年线和年线关口，下(xià)跌空间亦不大(dà)。

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