近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重，对于(yú)钢(gāng)企(qǐ)提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日(rì)起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时(shí)起执(zhí)行(xíng)，而(ér)后山东主(zhǔ)流(liú)钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准(zhǔn)一级湿熄焦平(píng)仓价累(lèi)计(jì)下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货2309合约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛(tāo)认为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多因素(sù)共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗商(shāng)品价格下(xià)跌，同时国内(nèi)宏观(guān)强预期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利(lì)多的(de)信心(xīn)不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦煤(méi)的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤近2年来首(shǒu)次(cì)通关(guān)，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口量也(yě)出现较大(dà)增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今(jīn)年3月我(wǒ)国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨(dūn)，同比增156.4％，占3月(yuè)焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口(kǒu)量也几乎是近10年来的最高水平，仅次(cì)于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大(dà)量(liàng)释放削(xuē)弱了国内煤(méi)企(qǐ)的议(yì)价能力，焦炭(tàn)成本支(zhī)撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最(zuì)后，4月以来，在(zài)铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终(zhōng)端需求表现一般，国家统计局(jú)公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施(shī)工面(miàn)积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈担忧(yōu)。综上所(suǒ)述，焦(jiāo)炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠(dié)加宏观(guān)支撑不足，多因素共振带动焦(jiāo)炭期货主力(lì)合(hé)约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛盾(dùn)驱动，而(ér)是受焦煤的拖累。焦煤因国内产(chǎn)量稳(wěn)增和进口量大增，供需关系逐步(bù)向宽松转变，致使煤价(jià)自(zì)年初(chū)就开(kāi)始呈偏(piān)弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古(gǔ)地(dì)区煤矿(kuàng)事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外，下(xià)游钢材(cái)需求表现不及预期，钢价承压回调致(zhì)使钢(gāng)厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦(jiāo)价将需(xū)求压力向原材料(liào)端传导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下(xià)游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人(rén)士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现(xiàn)触底反弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹(dàn)给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期套利(lì)需求增加对(duì)现货市场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦企有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提(tí)涨并成功落地的概(gài)率较(jiào)小，主要(yào)原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况尚(shàng)可(kě)，焦炭主产区山西省焦企平均吨焦盈(yíng)利接(jiē)近140元，而下游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭则保(bǎo)持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成(chéng)功？冯艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦(jiāo)企，国内(nèi)焦(jiāo)企生产成本(běn)和焦化(huà)利(lì)润会因为地区、设备(bèi)区(qū)别(bié)而(ér)存(cún)在(zài)很(hěn)大(dà)差(chà)异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副(kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款fù)产品较少，整体kono洗发水是什么牌子，kono洗发水有几款产线的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响有(yǒu)限(xiàn)。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或(huò)需求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解(jiě)到，5月下半月以来钢厂检修(xiū)减产(chǎn)节奏放(fàng)缓，个别地区(qū)钢厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁(tiě)水产量尚(shàng)保(bǎo)持(chí)在(zài)偏高水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较(jiào)好(hǎo)，但(dàn)钢厂持续采取低原(yuán)料库存策(cè)略，致使目前煤矿、洗煤厂端焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库存均处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处(chù)于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当(dāng)的减量，以缓(huǎn)解自身高库存的(de)压(yā)力。基于此(cǐ)种库存格局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握在钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于(yú)国内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂(guà)，贸易商(shāng)进口积极性较低，导(dǎo)致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主动限产状态，焦煤供需矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需增，基本面边际改善，但钢联公布(bù)的铁(tiě)水日产量依然(rán)维持接近240万吨的(de)水平，在(zài)终端需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有(yǒu)转弱(ruò)预(yù)期。中(zhōng)长期(qī)来看，考虑(lǜ)粗钢平控要(yào)求，今年全(quán)年焦煤供需(xū)格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松(sōng)，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤中长协(xié)重新定价后，预计进口量会得到改善。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减量而有所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观，导致期货和(hé)现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现(xiàn)上(shàng)看，前期(qī)煤焦跌幅明显大于板(bǎn)块(kuài)内其他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需(xū)压(yā)力(lì)，需(xū)求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说，短期煤焦交(jiāo)易(yì)逻辑变化较快，价(jià)格波动(dòng)剧烈(liè)，预(yù)计仍将(jiāng)以底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松的预期未变(biàn)，在估值回升(shēng)后仍将(jiāng)是板块内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认(rèn)为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤(méi)供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端(duān)压力(lì)；二是(shì)终(zhōng)端需求存疑(yí)，负反馈风险并未化(huà)解(jiě)；三是海外衰退预期(qī)如(rú)何演绎。目前来看(kàn)，焦(jiāo)煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事件，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控(kòng)都是压低(dī)铁水产量的(de)可能因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便(biàn)出现超跌反(fǎn)弹，中长期来(lái)看也是易(yì)跌难(nán)涨。

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