尽(jǐn)管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以(yǐ)来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)今年大(dà)概(gài)率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎(yíng)“盛夏攻势”且(qiě)大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围绕今年TMT行情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗月7日(rì)，计算机(jī)、通(tōng)信、传(chuán)媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表的(de)大型(xíng)产业趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且(qiě)有明显超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅(fú)度(dù)，可能这一轮(lún)调整并没有结束(shù)。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通(tōng)常分为“春(chūn)季躁动”“获(huò)利(lì)回吐”“盛夏(xià)攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整(zhěng)，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅(fú)度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较早，见底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在(zài)学习效应的推(tuī)动下，盛夏(xià)攻势(shì)开(kāi)始的(de)时间(jiān)越来越早(zǎo)。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季(jì)报(bào)披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调整一段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中(zhōng)的这(zhè)种调(diào)整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳(jiā)策略，因为往(wǎng)往(wǎng)后续(xù)盛夏攻(gōng)势(shì)大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由(yóu)计算机转(zhuǎn)电子（从应用(yòng)到硬(yìng)件） 关(guān)注短(duǎn)期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结(jié)束(shù)后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及(jí)政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增(zēng)加和产(chǎn)品销量业绩的改善(shàn)逐渐被市场所确定(dìng)，则(zé)TMT将会重回(huí)上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计(jì)算机占优，招(zhāo)商证券张夏认为按照历(lì)史经验，要(yào)么计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从(cóng)应用到硬件、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研报认为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的(de)到来，市场表(biǎo)现将更贴合业(yè)绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预(yù)期的部分消费板块，电子行业(yè)有望体现出相对优势(shì)。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出，电(diàn)子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要分(fēn)布位于AI服(fú)务器(qì)及(jí)相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力(lì)的提升明显(xiǎn)拉升了(le)AI服务(wù)器中(zhōng)存储芯片(piàn)、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基(jī)板等电子(zi)产(chǎn)品(pǐn)的(de)量与(yǔ)价，给相关电子厂商带来了(le)机会。国海证券同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年(nián)市场主线的判断(duàn)，相(xiāng)关领域如AI芯片、服务(wù)器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道(dào)将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结(jié)束。

　　国(guó)联证券4月20日(rì)研(yán)报同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面(miàn)逐渐(jiàn)越来越广，对于算力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速(sù)度加快(kuài)。建议重点关注(zhù)景嘉微、海光信(xìn)息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司将深度受益AI带来的增(zēng)量需(xū)求。建议关注国产光(guāng)模(mó)块龙头公司(sī)：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中(zhōng)同(tóng)样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量(liàng)是普通(tōng)服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)空调匹数越大越费电吗，30平米客厅2匹空调够用吗着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场(chǎng)对AI服务器的需求日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材(cái)、生益电子、兴森科技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品(pǐn)，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端(duān)设备打开新成(chéng)长空间。此(cǐ)外(wài)，东(dōng)海证券3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证(zhèng)，关注消(xiāo)费电子景气拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关注AIoT设备及服务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜(qián)力的AIoT设备(bèi)产业链(liàn)，包括海(hǎi)康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环(huán)旭电子(zi)、东山(shān)精密、闻(wén)泰(tài)科技、鹏鼎(dǐng)控股等；3）创新产品频(pín)发(fā)催化的VR/AR产业链，推荐歌尔(ěr)股(gǔ)份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等；4）景气(qì)度筑底(dǐ)、消费复(fù)苏预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括(kuò)光弘科技(jì)、闻泰(tài)科(kē)技、传音控股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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