周一(yī)的股市震荡翻红，上周股市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底(dǐ)资金”笑了。

　　上(shàng)周五，资金(jīn)借道股票ETF（统(tǒng)计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿(yì)元；而上(shàng)周5个交易日市场(chǎng)总体下跌期间，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿(yì)元，股(gǔ)票ETF“越跌(di一方水等于多少升，一方水等于多少升水ē)越买(mǎi)”的理性操作模式，在股市大(dà)幅(fú)下挫的时刻再(zài)度显现。

　　从资金流向结构(gòu)看，上证50、沪(hù)深300ETF等(děng)受到资金净流入，“中特(tè)估”长期(qī)投资(zī)价(jià)值(zhí)被资金看好，而高位回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游(yóu)戏ETF也再度(dù)吸(xī)引资金追逐；净流出方面(miàn)，创(chuàng)业板、中(zhōng)证1000ETF等宽(kuān)基ETF，以及基建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短期净(jìng)流出(chū)，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于(yú)多数标的估值仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金近40亿元

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五股市(shì)大(dà)跌，当日股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿份，以区间成交均价测算，当日净流(liú)入资金(jīn)39.5亿元；拉长时间到上周5个交(jiāo)易(yì)日，5天(tiān)股市调整(zhěng)期间，资金更是净买入220亿元，展现了资金逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至上周五，科创50ETF、上证(zhèng)50ETF净(jìng)流入资(zī)金居前，都(dōu)超(chāo)过11亿元。宽基指数(shù)中一方水等于多少升，一方水等于多少升水，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金旗下沪深300ETF，富国(guó)上证指数ETF等产(chǎn)品，净流入资金(jīn)也位居前(qián)列。

　　而从5月15日(rì)收盘(pán)股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深(shēn)300全部收红(hóng)，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行业或主(zhǔ)题ETF中，近(jìn)期震荡(dàng)下(xià)行的半(bàn)导体ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的榜首(shǒu)，单日净买(mǎi)入金额(é)接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概(gài)互(hù)一方水等于多少升，一方水等于多少升水联(lián)ETF等(děng)产品(pǐn)也位(wèi)居净流入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位(wèi)回调的游戏ETF，也受(shòu)到(dào)资(zī)金的逆市买入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投(tóu)资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有(yǒu)资(zī)金逆市净买入。

　　谈及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益(yì)基(jī)金(jīn)经理表示，预计复苏仍是中国(guó)经济中长期(qī)的趋势，但耐(nài)用品复(fù)苏的空间(jiān)受限、出口下(xià)行(xíng)及地产销售恢复疲软将驱动市(shì)场展现出更(gèng)多结构(gòu)性(xìng)机会。不过，在短期市场炒作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情(qíng)况下，资(zī)金可(kě)能更青睐用(yòng)大盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个市场(chǎng)的平均回报。

　　而在行业方(fāng)面(miàn)，沪上一家公募(mù)机(jī)构分析，由于近日以游戏为(wèi)代表的(de)TMT板块(kuài)有所调整，主因是前期(qī)炒(chǎo)作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期在市场炒作热度(dù)有所回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产(chǎn)力的提升，因(yīn)此，包括计算机、互联网和传媒等调(diào)整下来的行(xíng)业(yè)，可能(néng)会继续受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业机构认(rèn)为，近期上证50、沪(hù)深300等权重指数ETF受(shòu)到资金(jīn)青(qīng)睐，可能与看好(hǎo)“中特估(gū)”长期投资价(jià)值有关(guān)。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金融、大基(jī)建等权重股高位调整，上周沪指下跌。前期(qī)部分(fēn)板块短(duǎn)期上冲较(jiào)快(kuài)，导致博弈资金出现分歧，随着建筑、银(yín)行(xíng)、石化等PB逐(zhú)步(bù)修复，权重(zhòng)板(bǎn)块内部出现分化，获利兑现需求叠加(jiā)经济数(shù)据不及预期，权重板块回调(diào)带动(dòng)大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民(mín)生加银基金认为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估(gū)值央企的价值(zhí)重估，有基(jī)本面(miàn)支撑的低估值央企或有望受益。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴鹏也(yě)认为，“中特估”投(tóu)资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧是过去的A股市场(chǎng)对部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低配(pèi)和(hé)低(dī)估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使得(dé)其估值修复(fù)成为(wèi)了可能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值(zhí)仍(réng)旧处于低位，由于(yú)情绪和资(zī)金仍旧是主导，短期表现存在(zài)剧烈波动可能(néng)；从(cóng)中(zhōng)期看，整体大(dà)金融当前估值仍旧(jiù)处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股(gǔ)尤(yóu)其(qí)是基本面明(míng)显改善(shàn)的个股，仍旧(jiù)有估值(zhí)修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流(liú)出

　　估值(zhí)水平仍具吸引力(lì)

　　在上周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整体呈现“越跌越买”趋(qū)势，净流入资金超出(chū)净流出资金。但也(yě)有部(bù)分(fēn)短期涨(zhǎng)幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以(yǐ)及部分海外指数遭(zāo)遇资金的净卖出。

　　从(cóng)资金净流出榜(bǎng)单看，今年涨幅超(chāo)20％的基建50ETF单(dān)日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多(duō)只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流出资金也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单日出现短暂净流出(chū)现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净流出(chū)，而今年涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来“获(huò)利了(le)结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公(gōng)募机构评价，基(jī)建板块受益于(yú)“一带一路(lù)”板块(kuài)前期涨幅较大，有调整要求，可能会受到获利盘的短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立后，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一季(jì)报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预(yù)期，证券板块市场交投活跃度较一季度(dù)显(xiǎn)著(zhù)改善，差异化最低结算备付金缴纳比例机制引入(rù)，证券(quàn)公司(sī)保证金(jīn)比例下调，经济温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续修(xiū)复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超预期，部分险企凭借储蓄(xù)险的产品(pǐn)力实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型反(fǎn)转(zhuǎn)趋势较明显，资(zī)产(chǎn)端或有望维(wéi)持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板块(kuài)，民(mín)生加银基金(jīn)认(rèn)为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行总体回升有(yǒu)望将促(cù)进电力(lì)消费需求增(zēng)长。受(shòu)上年同期(qī)低(dī)基(jī)数等因素影(yǐng)响，预计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望(wàng)回升。在电力市(shì)场化改革的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市(shì)场机制有(yǒu)望持续推(tuī)广，容(róng)量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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