金融(róng)界5月11日(rì)消息 央行今日发布2023年4月(yuè)份金(jīn)融数据。4月(yuè)末(mò)，广(guǎng)义货币(bì)（M2）余(yú)额280.85万亿元，同比(bǐ)增长12.4%，增(zēng)速(sù)比(bǐ)上(shàng)月末(mò)低(dī)0.3个百分点，比(bǐ)上年同期高(gāo)1.9个百分点。初步统计，2023年4月社会融资规模增(zēng)量为1.22万(wàn)亿元(yuán)，比上(shàng)年同期多2729亿元(yuán)。其(qí)中，对实体经济发放(fàng)的(de)人民币贷款增加(jiā)4431亿元，同(tóng)比多增729亿元(yuán)；对实体经济发(fā)放的外币贷款折合人民币(bì)减少319亿元，同比少减441亿元。

　　此外，4月份(fèn)人民币存款(kuǎn)减少4609亿元，同比多减5524亿元。其中，住户(hù)存款减少1.2万亿元，非金融企业存款减少1408亿元，财政(zhèng)性(xìng)存款增加5028亿元(yuán)，非(fēi)银行(xíng)业金融机(jī)构存款增加2912亿(yì)元。4月末，外币存款余(yú)额8819亿美元，同比(bǐ)下降11.6％。4月份外币存(cún)款减少296亿美元，同(tóng)比少(shǎo)减192亿美元(yuán)。

　　申万宏源速评认为，M2同比(bǐ)回(huí)落，主(zhǔ)因居民存款13个月以来同(tóng)比首次(cì)转为减少，但更(gèng)可(kě)能重回表(biǎo)外资产(chǎn)，而非用于消费，消费(fèi)在二季度同样处(chù)于“N型”第二步中。4月M2同比回落0.3个百(bǎi)分点(diǎn)至12.4%，核心在于(yú)居民贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居民存(cún)款减少(shǎo)1.2万亿，同比减少5000亿，拖(tuō)累(lèi)M2同比0.2个(gè)百分点。

　　对(duì)此(cǐ)，中信证券点评如下：在经历了一季度的(de)爆(bào)发式增(zēng)长后，信贷在4月明显回(huí)落(luò)。从结构上(shàng)来看，居民部门再次“缩(suō)表”，不过企业中长期(qī)贷款有较强(qiáng)韧性。信贷回(huí)落可(kě)能是(shì)因为一(yī)季(jì)度透支了部分银行信(xìn)贷(dài)额度和企业(yè)信贷(dài)需求，而且4月地产销售也边际走弱。社融增(zēng)速与上(shàng)月持平，非标融资(zī)持续好转(zhuǎn)。M2增速(sù)在高基数下回落。

　　申万(wàn)宏(hóng)源申(shēn)万宏源认为，M2同比回落主因居民存款13个月以(yǐ)来同比首次转(zhuǎn)为减少(shǎo)，但更可(kě)能重回表外资产，而(ér)非(fēi)用于(yú)消费，消费在二季度(dù)同样处于“N型”第二步中。4月(yuè)M2同比回落0.3个百分点至12.4%，核心在于(yú)居(jū)民(mín)贷款13个月以来(lái)首次转负。4月居(jū)民存款减少(shǎo)1.2万(wàn)亿，同比减少5000亿(yì)，拖累(lèi)M2同比0.2个百分点(diǎn)。4月M1同比回升(shēng)0.2个百(bǎi)分点至5.3%，M2和M1增(zēng)速差(chà)收敛0.5个百分点至(zhì)7.6%，主要源于个人存款(kuǎn)的流出而非企业活期(qī)存款大幅改善，和地(dì)产(chǎn)销(xiāo)售的再度(dù)转(zhuǎn)冷有关。

　　4月份(fèn1米等于多少厘米换算表，一米等于多少厘米换算单位)人民币存款大幅(fú)减少的问题，中信证券认为是季节(jié)性(xìng)波(bō)动(dòng)。因为(wèi)银行(xíng)倾向于(yú)让理财(cái)产品(pǐn)在季末到期，使资金(jīn)回流成存款，以应对考核，然后(hòu)在(zài)下季初发(fā)行(xíng)新的(de)理财产品承接。因此(cǐ)居民存款在(zài)季末季初常(cháng)出(chū)现波(bō)动。4月M1增速为5.3%，比(bǐ)上月提(tí)高(gāo)0.2个百(bǎi)分点，或许反映了企业经(jīng)营活(huó)跃度有所提升。

　　招商宏观与中信证(zhèng)券看法较为(wèi)一致，招商宏观表示居民存款(kuǎn)减少(shǎo)符合(hé)季节性规律。在本(běn)月(yuè)数据(jù)中(zhōng)，居(jū)民端(duān)出现(xiàn)了(le)新增存款，新增贷款同(tóng)时收缩的情况(kuàng)。从(cóng)历(lì)史规律来看(kàn)，4月及7月一般(bān)是居民存款减(jiǎn)少的时点。以(yǐ)4月(yuè)为例，今年1.2万亿(yì)居民存款(kuǎn)的减少量少于2017（减少(shǎo)1.22万亿），2018（减(jiǎn)少1.32万亿）及2021（减少1.57万(wàn)亿）。目(mù)前无法(fǎ)从4月数据(jù)得(dé)出类(lèi)似居民加速偿还(hái)房贷等结(jié)论(lùn)。

　　对(duì)于(yú)居民存款的去向问题(tí)，申(shēn)万宏源(yuán)分析认为4月居(jū)民存款(kuǎn)减少更(gèng)可(kě)能去向表外资(zī)产，而非消费领域。

　　对于(yú)4月的信贷(dài)结构问题，招(zhāo)商(shāng)宏观表示(shì)在放(fàng)缓的信贷投(tóu)放中，结构特征依然明(míng)显。企(qǐ)业中长期贷款贡献了(le)新增信贷的绝(jué)大部分，居民端中长期信贷(dài)出现收缩(suō)。这种结(jié)构特征反映了(le)居民端在前期购房(fáng)需求脉冲式释(shì)放(fàng)后(hòu)信心仍然不足的情(qíng)况。如果没有进(jìn)一步(bù)的(de)政策支撑，不(bù)排除居民端新增(zēng)信贷量会持续维持在低位。

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