自2022年底以来(lái)，A股市场一改(gǎi)颓(tuí)势(shì)，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之(zhī)调仓(cāng)换股，成为市场关(guān)注(zhù)焦点。而(ér)公募基金2023年(nián)一季报的披(pī)露，将明星基金经理们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发、富(fù)国、景顺长城等(děng)基金(jīn)披露(lù)旗下基(jī)金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱(zhū)少醒、刘彦春(chūn)等一季度投资情况(kuàng)出炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表了基金经(jīng)理对后(hòu)市(shì)的基本看法(fǎ)。多数明星基金(jīn)经(jīng)理在(zài)一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来(lái)将(jiāng)继(jì三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思)续保持较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多在顺周期行业(yè)中寻找投(tóu)资(zī)机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重倾向也(yě)会逐渐从(cóng)逻辑演(yǎn)绎展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验(yàn)证，预计更(gèng)注(zhù)重基本面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次全新的技术革命，但直(zhí)言客观(guān)上(shàng)当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的投资(zī)时机出现。

　　张坤(kūn)继续维持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基(jī)金经理，他是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级主(zhǔ)动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十(shí)足。

　　从基金(jīn)君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所管理的(de)4只(zhǐ)基金在今年(nián)一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持高(gāo)仓位运作，多只基金一季度末仓位均处(chù)于94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一只——易(yì)方达蓝筹精选，由去年(nián)末的股票市值(zhí)占(zhàn)基金净值比例(lì)的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在(zài)季报中(zhōng)也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股票仓位(wèi)基本稳定(dìng)，对结构进行了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优(yōu)质企业三年持有一季度仓(cāng)位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保持了一定水平(píng)的港股仓位，一(yī)季(jì)度末所管理的4只基金(jīn)基本维持和去年底的(de)差不多的(de)港股仓位，基本都是(shì)30~50％之间(jiān)。相对来说，调(diào)整幅度(dù)较(jiào)大的(de)是易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末该基金持(chí)有港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股(gǔ) 和美股的比例(lì)为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易方达亚洲精选中也(yě)写道，在一季度股票仓(cāng)位(wèi)基(jī)本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了科技等行业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外，在区(qū)域分布上(shàng)配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾(téng)讯控股(gǔ)

　　张坤在投(tóu)资上颇(pǒ)有(yǒu)定力，经常在季报(bào)中谈(tán)及(jí)，投(tóu)资(zī)者需要时(shí)刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性的心理状态，不需要大量的(de)行(xíng)动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低(dī)换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳(wěn)定，只是在(zài)结(jié)构(gòu)上(shàng)进行(xíng)调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一季度末(mò)持仓上看，前十大(dà)重仓(cāng)股变(biàn)化不大，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基金(jīn)的第一(yī)大(dà)重仓股，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年末，该基金前三大重(zhòng)仓(cāng)股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮(liáng)液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张(zhāng)坤也(yě)在季报中写道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对(duì)结(jié)构进行了调(diào)整，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来(lái)港(gǎng)股市场的大反弹，张(zhāng)坤明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油(yóu)。其中，相较(jiào)去年(nián)底，中国海洋(yáng)石(shí)油(yóu)新进前十大重仓股(gǔ)之列，而药明(míng)生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企业三年持有的头号重仓股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方(fāng)达优质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这(zhè)四只(zhǐ)基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末(mò)腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓(cāng)股，但相较去年底已经(jīng)进行(xíng)了减持，同样减持的还(hái)有港交所(suǒ)，这(zhè)只(zhǐ)个股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进其(qí)前十(shí)大(dà)重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规(guī)模逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超(chāo)过(guò)千亿的基金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的(de)4只基金合(hé)计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质精(jīng)选、易方达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一提(tí)的是，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金(jīn)行业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤每次在季(jì)报(bào)中都(dōu)会清晰写道(dào)自己的投(tóu)资思路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看(kàn)一看。

　　张坤在季报(bào)中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点是，投资者(zhě)可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值(zhí)投资的(de)优势之(zhī)一在于可积累性(xìng)。具体(tǐ)来说，积(jī)累体(tǐ)现(xiàn)在对基(jī)本(běn)面(miàn)分析方法的理解(jiě)和对(duì)具体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞察，所有这些都(dōu)使投资(zī)者未来更可能(néng)做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价(jià)值(zhí)的(de)准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针(zhēn)对某一次投资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生(shēng)，并将长期复合(hé)回报(bào)作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的坡”并(bìng)在坡(pō)上(shàng)“滚雪(xuě)球”是很重要(yào)的(de)。我(wǒ)们会参考全球产业(yè)升级的经验(yàn)，持续做深入的研究积累(lèi)，争取构(gòu)建一个全(quán)面(miàn)而尽量准(zhǔn)确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业(yè)选出(chū)好的公(gōng)司(sī)。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公(gōng)司不是好股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估(gū)值过高，在(zài)其他情形下，好(hǎo)公司(sī)都会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报。

　　研究方面，阅读企业的(de)定期报告并对财务数据进行系统整(zhěng)理和分(fēn)析(xī)，是(shì)理解企业基(jī)本面(miàn)的核(hé)心手(shǒu)段之一(yī)。在定(dìng)期(qī)报告中，企业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数据(jù)可以用来检验并(bìng)修正调研中(zhōng)对企业形(xíng)成(chéng)的定性(xìng)感(gǎn)知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财(cái)务状况了如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评(píng)判(pàn)这家公(gōng)司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你(nǐ)对(duì)一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的年报，你就会(huì)超(chāo)过华(huá)尔街(jiē)98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的(de)公司都经历过(guò)短(duǎn)期的经(jīng)营业绩和(hé)股价的(de)震荡，经历(lì)过市场(chǎng)先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的(de)模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的(de)重要因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘：重点持仓光伏、储(chǔ)能(néng)、新能(néng)源(yuán)车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽(lǎn)前(qián)三的基金(jīn)经理刘格菘，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度(dù)末(mò)该(gāi)基金(jīn)保持(chí)较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的(de)94.14％略有下(xià)滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓结构并没有进行(xíng)大幅(fú)度(dù)调整。数据(jù)显(xiǎn)示，广发双擎升(shēng)级一季(jì)度末(mò)前五大重仓(cāng)股(gǔ)分(fēn)别(bié)为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能(néng)、隆基(jī)绿能(néng)、圣邦股份(fèn)，这些(xiē)重仓股(gǔ)均出(chū)现(xiàn)在该(gāi)基金去年(nián)四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘在季报中写(xiě)道，2023年(nián)一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行业(yè)为新科技技术(shù)演(yǎn)绎(yì)预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例(lì)如计(jì)算机、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽(qì)车等(děng)为代表(biǎo)的高端制造业资产经(jīng)历了下跌(diē)。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济(jì)衰退的初始预期(qī)、国际关系不(bù)确定(dìng)的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的较热(rè)烈的应用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相对表现不理想的原因之(zhī)一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金的持(chí)仓结构并(bìng)没有进行大幅(fú)度的(de)调整，依(yī)然围(wéi)绕已经建立(lì)全(quán)球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制(zhì)造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车(chē)方向。

　　和(hé)2022年四季度相比，刘格菘一三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思季度的重仓(cāng)股变化不(bù)大，仅晶科(kē)能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场(chǎng)2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实(shí)基(jī)本(běn)面验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估值的匹配度。对本基(jī)金(jīn)重(zhòng)点(diǎn)持仓的光伏、储能、新(xīn)能源车方(fāng)向(xiàng)保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增量价值积(jī)累的公司。经(jīng)过调整，行(xíng)业(yè)估值(zhí)水平(píng)已在历史低位，产业(yè)链的变化(huà)在市场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市(shì)场的参与资金(jīn)方(fāng)呈现复杂多(duō)样(yàng)的趋势，收(shōu)益预期的(de)时(shí)间(jiān)维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短(duǎn)期(qī)内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题(tí)逻辑的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换速度都(dōu)会可预见地加大(dà)。这对(duì)于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的处理上提高了难度，短期内(nèi)基(jī)本(běn)面估值匹(pǐ)配的(de)压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择也就是三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性投资(zī)选手(shǒu)，陈皓一(yī)季度如何(hé)调(diào)整投资组合，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非(fēi)常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其(qí)管理的(de)易方(fāng)达(dá)新(xīn)经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一(yī)季(jì)度市场行情(qíng)时(shí)表示，一季度中(zhōng)国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民消(xiāo)费和企业(yè)投(tóu)资的信心(xīn)恢复会有一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠杆的动力(lì)不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差距。海外则维(wéi)持(chí)滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代表的(de)欧美(měi) 金融风波(bō)暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者(zhě)担心这是否只是当下复杂环境下(xià)各种(zhǒng)危机的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为进一步增(zēng)强了未来通(tōng)胀的韧性(xìng)，也让美联储在(zài)货币政策调整(zhěng)决策时愈加进退两(liǎng)难。

　　亮点(diǎn)不(bù)多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部(bù)分(fēn)国企相关板块获得了(le)边际(jì)资金(jīn)的巨量涌(yǒng)入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市(shì)场结构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石(shí)油(yóu)石化等(děng)板块表现(xiàn)突(tū)出，而新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及(jí)一(yī)季度投资操作(zuò)时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资(zī)主线，本基金一(yī)季度操作不多(duō)，主要(yào)包(bāo)括行(xíng)业(yè)上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓(cāng)位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向增持了(le)一(yī)些(xiē)由于短期基本面一般或者(zhě)机构调仓导致股价下跌，但长(zhǎng)期市(shì)值空间较大(dà)的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连(lián)续3个季度位(wèi)列前(qián)五大(dà)重(zhòng)仓股之一的五粮液，在今年一季度退出(chū)该(gāi)基金(jīn)前十(shí)大重仓(cāng)股，宝信软(ruǎn)件取代(dài)五粮液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓股(gǔ)。

　　作为(wèi)一季度(dù)唯一(yī)一只仍保(bǎo)留在(zài)前十(shí)大重仓股的贵州茅台也(yě)遭到(dào)陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一个(gè)季度，陈皓(hào)在一季度(dù)减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近(jìn)30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度的第二大重仓股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十(shí)大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供应北斗(dòu)关(guān)键器(qì)件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟(fú)化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股(gǔ)份、特钢龙(lóng)头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出前十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈皓(hào)在一(yī)季报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅(fú)谈了(le)他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人(rén)工智能）主题我(wǒ)们也(yě)进行了积极的研究(jiū)，方向(xiàng)上非(fēi)常认(rèn)同(tóng)其(qí)很可能是一次全(quán)新的(de)技术革命，将(jiāng)极大(dà)提升全社(shè)会的生产效率，但客观上(shàng)我们当下(xià)的研究认知还不具(jù)备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价(jià)能力，尤(yóu)其当这些(xiē)个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价格买入预期(qī)收益率(lǜ)更高的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择暂(zàn)时(shí)“以静制动”，继续对(duì)产业和公司进行跟踪、研(yán)究以及再(zài)定价，等待胜(shèng)率和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本(běn)市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带来的多巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超额认(rèn)知、并(bìng)最终映射(shè)到投资(zī)上(shàng)来获得内啡肽。投(tóu)资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但(dàn)终其(qí)一生最重要的其实也(yě)就(jiù)是那(nà)三、五次，我们平时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力(lì)追寻的(de)正是在每一(yī)次(cì)关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了(le)更多实质性认(rèn)同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手房销售持续恢复，部分行业已(yǐ)经(jīng)进入库存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当下的(de)证券(quàn)市场，我(wǒ)们(men)也衷心的希望(wàng)其能(néng)够(gòu)早日摆脱(tuō)存量博弈的困难(nán)模式，迎来(lái)投资(zī)人久(jiǔ)违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于(yú)在(zài)优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的“石头”

　　富(fù)国基(jī)金(jīn)副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券(quàn)商、新能(néng)源等(děng)板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅台、五粮液(yè)依旧位居富国天惠基金(jīn)前三(sān)大重仓股，金域医学(xué)新进前三(sān)大(dà)重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家以(yǐ)第三方(fāng)医(yī)学检验及病理诊断业务为核心的高科技服务(wù)企业，通过不断积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大(dà)样本和大(dà)数据”等资源优势，为全(quán)国各级医疗(liáo)机构提供领先的医(yī)学诊断(duàn)信息整(zhěng)合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医学之外，基础化工板块中的(de)蓝晓(xiǎo)科技也(yě)在一(yī)季度新进富(fù)国天惠前十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增长迅速(sù)，截止(zhǐ)4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明(míng)康(kāng)德、瑞(ruì)丰(fēng)新材两只个(gè)股则在一(yī)季度退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数上(shàng)涨(zhǎng) 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在(zài)度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体经(jīng)济进(jìn)入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货币政策保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施的一些收(shōu)缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目(mù)前(qián)数据上(shàng)呈现的复苏力度还不是很(hěn)强，但我们应该看到是积极(jí)的(de)因素正在(zài)发挥(huī)作用持(chí)续(xù)的进程中(zhōng)。更要(yào)重视(shì)的是市场的整体估值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的(de)位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好的(de)风险收益区间(jiān)。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我(wǒ)们相信现在所面临的重重困难终将找到解决的(de)出(chū)路。投资者当前选择承受市场波动(dòng)对应的预(yù)期回(huí)报(bào)水平的是相当合适(shì)的。未来我们依然会(huì)致(zhì)力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头(tóu)”。

　　他在多(duō)次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不(bù)具备(bèi)精(jīng)确预测(cè)市场短期趋势的可靠(kào)能力，而把精力集(jí)中在耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司自身创造(zào)价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未(wèi)来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选择(zé)层面(miàn)，本基(jī)金偏(piān)好投资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理(lǐ)层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业(yè)，有更大的(de)概率(lǜ)能在未(wèi)来为(wèi)投资者创(chuàng)造价值。分享企业自身增长带(dài)来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回报的(de)最佳途径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守大消费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消(xiāo)费板块的基金经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘(liú)彦春一季度(dù)如何调(diào)仓换股(gǔ)，他又是如何(hé)看待未来市场，也值得投资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年(nián)一季(jì)报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业(yè)板块(kuài)变化不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前(qián)三大重仓股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中(zhōng)免(miǎn)加(jiā)仓力度最大(dà)，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比去年底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国(guó)经济温(wēn)和复(fù)苏。海外通胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市(shì)场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再(zài)创(chuàng)新(xīn)低，意味着高利(lì)率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导致(zhì)中美关系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠(dié)加(jiā)海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈(yì)气氛渐浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国(guó)紧缩(suō)后通胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化需要一个过程，特别(bié)是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需(xū)要时间修(xiū)复(fù)资(zī)产负债表、修复(fù)信心。随(suí)着经济逐步(bù)正常化，居民消(xiāo)费(fèi)信心回升(shēng)、超额(é)储蓄下降是必然事(shì)件(jiàn)，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二季度(dù)A股盈利增速有望(wàng)进(jìn)入(rù)上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅(fú)度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问(wèn)题，底层资产问题不大，海外央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我(wǒ)们认为出现(xiàn)金融危机的(de)风险不大。欧美(měi)等(děng)发达国家通胀和金融风险(xiǎn)并存，处理难度较(jiào)大，这也意味着全球无风险收益(yì)率(lǜ)在相对顶(dǐng)部(bù)位置(zhì)，国(guó)家(jiā)之家沟通(tōng)对话、加(jiā)强合作的可能(néng)性也(yě)在加大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了(le)继续(xù)关(guān)注(zhù)整个经济体发展状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更多放(fàng)在微(wēi)观(guān)企业层面(miàn)。可(kě)以看到(dào)很多公司在(zài)过去几年(nián)始终(zhōng)做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变(biàn)得更加优秀、更加强(qiáng)大。不(bù)必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化可(kě)以让内心更加平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票市场有信心，未来将继(jì)续保持合(hé)同约定(dìng)较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找(zhǎo)投(tóu)资机会。期待为(wèi)持有人创造良好收益。

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