尽(jǐn)管周(zhōu)五大幅(fú)反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将(jiāng)迎(yíng)“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月(yuè)8日(rì)，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达(dá)到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来(lái)的涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万(wàn)得(dé)全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大(dà)涨且(qiě)有(yǒu)明显超额收益，那么今年演化为TMT大年的概率已(yǐ)经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一(yī)轮调整并(bìng)没(méi)有结(jié)束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策略，其(qí)中(zhōng)TMT大年(nián)通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获利回吐(tǔ)”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了(le)结”四波行(xíng)情(qíng)，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一(yī)波(bō)明显的(de)调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月(yuè)份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主(zhǔ)升。数据左眉毛有一根特别长是什么意思？显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都(dōu)是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间(jiān)越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士预计，基本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度(dù)再(zài)调整一(yī)段时间，估计在5月基(jī)本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而面(miàn)对(duì)TMT大(dà)年中的这(zhè)种调整(zhěng)，逢低加仓是最佳策(cè)略，因为往往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概(gài)率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转电子（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块受益(yì)标的。

　　今年业绩密集(jí)披露(lù)期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产(chǎn)品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被(bèi)市场所确定，则(zé)TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻(gōng)势还(hái)会创新高(gāo)。考(kǎo)虑今年年(nián)初春(chūn)季(jì)躁动是计算机占优，招商证券(quàn)张夏认为(wèi)按(àn)照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略4月9日(rì)研报认为，伴随(suí)二季度业(yè)绩窗口(kǒu)期的(de)到来，市(shì)场(chǎng)表现(xiàn)将更(gèng)贴合业(yè)绩(jì)的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是全年主线的判断，并(bìng)建议(yì)关注短期维度业绩可能超预期的(de)部分消费(fèi)板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指(zhǐ)出，电子行业在ChatGPT产业链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相(xiāng)关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的(de)大模型进行训练(liàn)/推理的算力载体和基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和算力的(de)提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片(piàn)、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量(liàng)与(yǔ)价，给(gěi)相(xiāng)关电子厂商带来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务(wù)器以(yǐ)及(jí)光模块等(děng)细(xì)分赛(sài)道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广(guǎng)，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建(jiàn)议(yì)重(zhòng)点关注景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光信息等GPU厂(chǎng)商(shāng左眉毛有一根特别长是什么意思？)；海光(guāng)信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对(duì)于(yú)光模(mó)块、光芯(xīn)片等领域(yù)，东北证(zhèng)券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关(guān)公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际(jì)旭创、新(xīn)易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心供应商天(tiān)孚通信；国产(chǎn)光芯片领军(jūn)企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金(jīn)证券樊志(zhì)远在4月(yuè)21日(rì)研报(bào)中同样(yàng)看好AI服务器PCB，其(qí)测算，AI服务器PCB价(jià)值量是普通服(fú)务器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日(rì)益增加，市场(chǎng)扩(kuò)容在即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技等(děng)企业(yè)。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同样认为，AI赋能消费电(diàn)子(zi)趋势明(míng)确，估值重塑逻(luó)辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜(qián)力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括(kuò)海康威(wēi)视(shì)、传音控股、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受益(yì)于全球算(suàn)力需求爆发式增长的(de)AI服务器产业(yè)链(liàn)，包括(kuò)工(gōng)业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频发(fā)催化的VR/AR产(chǎn)业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维数字等；4）景气度(dù)筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络(luò)电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精密等。

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